>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】等待旺季需求高點驗證
周一行情暫時穩(wěn)住，現(xiàn)貨量價小漲，建材貿(mào)易成交難得回到11wt以上。宏觀層面，美國降息預(yù)期強化，但國內(nèi)近端政策預(yù)期偏真空，整體市場風(fēng)偏不算差，但可能資金標的選擇上分化;隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季臨近，鋼材供、需兩端可能從前面一段時間的兩弱逐漸轉(zhuǎn)為雙強，觀察鋼材終端9月是否釋放高需求從而為價格提供向上驅(qū)動，從螺紋表需的歷史表現(xiàn)來看，往往表需高點出現(xiàn)在9月份（國慶前)，成為近兩周可觀察并交易的重點。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實維度:鐵水產(chǎn)量受到脈沖影響，預(yù)計本周即可修正至正常水平(235-240)﹔需求偏淡，現(xiàn)貨流動性和投機性依然是偏差的;建材在高產(chǎn)量基數(shù)下，累庫斜率和同比庫存水平超歷史同期，增加市場潛在擔(dān)憂;熱卷庫存水平尚可。期貨表現(xiàn)上，期價估值中性，基差走擴后，期現(xiàn)正套存平倉機會。單邊來看，價格向上驅(qū)動尚不清晰，雖然有反內(nèi)卷概念影響波動，傳導(dǎo)至現(xiàn)貨端的熱情并不順暢，后續(xù)兩周關(guān)注旺季需求有無向上提速，從而提供價格反彈驅(qū)動;期現(xiàn)正套止盈，基差短暫利于終端用戶買入套保。
【硅鐵錳硅】反內(nèi)卷邏輯潮汐式交易，基本面仍承壓
短期市場情緒波動較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時，金九銀十到來，終端需求或難有較大改善，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風(fēng)險累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當(dāng)前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】首輪提降全面落地現(xiàn)貨端，焦炭首輪提降全面落地，落地后倉單成本1591，后續(xù)仍有提降預(yù)期，產(chǎn)地?zé)捊姑焊偱囊廊惠^弱，港口貿(mào)易準一焦炭報價1440(+20)，煉焦煤價格指數(shù)1184.1(-2.7)﹔蒙煤方面，市場詢價偏低，下游企業(yè)接貨意愿不足，期貨盤面今日走勢有漲，期現(xiàn)企業(yè)報價提高，然市場實際成交有限，后續(xù)市場以觀望情緒為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤930 (-20)，蒙5精煤1176 (-)，河北唐山:蒙5精煤1366 (-)。期貨端，煤焦繼上一交易日大幅上漲后，板塊調(diào)整后反彈，維持偏強走勢。基本面上，近期鋼材累庫持續(xù)快于季節(jié)性，表明終端需求依然低迷，鋼材供給偏過剩，爐料價格上漲無法向下游傳導(dǎo)，煤焦期貨提前交易2-3輪提降，但我們不認為后續(xù)還有很大的下跌空間，主要原因:一是焦煤面對國慶和冬儲補庫窗口期，加上近期煤礦供給較低，逢低買入仍是市場參與者較為一致的想法，二是"反內(nèi)卷"政策信號相對明朗，近期市場傳出某主產(chǎn)地關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的文件，指出要充分認識煤炭價格持續(xù)下行的風(fēng)險，要求穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)節(jié)奏，再次表明政策對托底煤價的態(tài)度，有利于煤炭中長期供需改善。周五焦煤的反彈是盤面低估值+”反內(nèi)卷"敘事共同帶來的，雖然周一板塊有所調(diào)整，但也表明當(dāng)前位置空頭繼續(xù)打壓難度越來越大，短期盤面快速上漲后,注意波動加劇，謹慎參與，中線可逢低布局多單。
【鐵礦石】限產(chǎn)兌現(xiàn)，補庫周期下價格仍存支撐
本期鐵水大幅下滑至11.29萬噸/日，主要是河北區(qū)域鋼廠環(huán)保限產(chǎn)的兌現(xiàn)以及鋼廠利潤的逐步下滑致使部分鋼廠降負荷。市場前期已經(jīng)對限產(chǎn)預(yù)期進行了交易，因此鐵水兌現(xiàn)后價格并沒有出現(xiàn)大幅的下跌，仍然處于震蕩區(qū)間內(nèi)。進入九月后，鐵礦自身的故事則是來源于國慶假期前的補庫，從近兩年的節(jié)奏看，鋼廠偏向于拉長補庫周期，因此9月份是鐵礦庫存從港口向鋼廠廠內(nèi)輪轉(zhuǎn)的月份，需求端邊際的回升對于價格是有支撐的。本期鋼材表需大幅下滑，建材端產(chǎn)量仍然處于相對高位，若鋼廠建材端不減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，螺紋庫存仍將處于快速累庫階段。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項目未來的產(chǎn)能投放預(yù)期，將持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力（具體措施尚難預(yù)測)，其趨勢性影響可能大于價格本身。值得思考的是，未來是否可能更多地通過鋼材環(huán)節(jié)的變動來傳導(dǎo)并影響鐵礦石的波動，01合約鐵礦石下方支撐依然有效。
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