>> 中航證券-合鍛智能(603011)首次覆蓋：深度綁定核聚變鏈主企業(yè)，拓展尖端制造業(yè)務(wù)-250905
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
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增持 |
作者： |
鄧軻 |
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高端成型設(shè)備商延伸布局聚變堆部件制造:公司致力于高端成形成套裝備的研發(fā)與制造，主要是以液壓機(jī)和機(jī)械壓力機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的成套裝備制造企業(yè)。公司始終秉持高端化、智能化的發(fā)展戰(zhàn)略，以高端成形裝備和智能分選設(shè)備為主業(yè)，為客戶提供包括液壓機(jī)、機(jī)械壓力機(jī)、色選機(jī)、聚變堆核心零部件尖端制造、智能化集成控制及新材料等產(chǎn)品和服務(wù)。在尖端制造領(lǐng)域，可控核聚變行業(yè)當(dāng)前已進(jìn)入工程可行性驗(yàn)證階段，Q值突破有望引爆商業(yè)化革命。公司立足聚變堆核心部件制造、聚變堆安裝工程等項(xiàng)目，致力于解決聚變堆建造的關(guān)鍵技術(shù)問題,重參與布局了聚變堆、真空室等核心部件的生產(chǎn)制造，并持續(xù)推進(jìn)偏濾器、包層、第一壁等項(xiàng)目的研制工作，努力搶占技術(shù)高地。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維穩(wěn)，尖端制造業(yè)務(wù)有序推進(jìn): 2025Hl，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整體維持平穩(wěn)運(yùn)行，并在尖端制造領(lǐng)域開始陸續(xù)取得交付和研發(fā)進(jìn)展。①色選機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.89億元(+17.8%)，其下游最大的應(yīng)用市場為糧食食品領(lǐng)域，具備較大的存量市場，同時(shí)再生資源、礦石分選等細(xì)分領(lǐng)域受益于國家政策調(diào)整及大規(guī)模產(chǎn)業(yè)升級，需求增速明顯;②液壓機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.04億元(+12.4%)，當(dāng)前業(yè)務(wù)處于高端化轉(zhuǎn)型階段，航空航天等新興領(lǐng)域的增量需求可幫助平滑傳統(tǒng)需求結(jié)構(gòu)，此外產(chǎn)品技術(shù)更迭也會帶來設(shè)備更新需求。針對新興市場需求，公司加大了產(chǎn)品的升級和新產(chǎn)品的研發(fā),在液壓機(jī)設(shè)備和產(chǎn)線方面實(shí)現(xiàn)較大突破,市占率實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長;③機(jī)壓機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.46億元(-16.0%)，主要系受到行業(yè)競爭及經(jīng)濟(jì)周期影響。公司機(jī)壓機(jī)定位以高端大型高速自動壓力機(jī)線、高端落料線級進(jìn)模等中高端產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)為主，為國內(nèi)眾多知名汽車主機(jī)廠及汽車零部件廠商提供機(jī)壓機(jī)成套設(shè)備。未來機(jī)壓機(jī)有望持續(xù)受益于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，高效率、節(jié)能機(jī)壓機(jī)需求呈增長態(tài)勢，且高端機(jī)壓機(jī)朝大噸位、高效率、柔性化、智能化的方向發(fā)展。④聚變堆相關(guān)零部件制造業(yè)務(wù)為公司未來核心發(fā)力點(diǎn)，公司已中標(biāo)安徽聚變新能的真空室扇區(qū)、窗口延長段、重力支撐項(xiàng)目，目前正有序推進(jìn)生產(chǎn);于報(bào)告期內(nèi)完成了“BEST真空室首批重力支撐”交付，率先實(shí)現(xiàn)聚變堆Inconel 718超級螺栓100%自主研制，攻克“卡脖子”難題;“聚變堆真空室精準(zhǔn)成型及高性能焊接關(guān)鍵技術(shù)研究”項(xiàng)目正式啟動;李政道研究所與公司共同建設(shè)尖端制造實(shí)驗(yàn)室，是雙方積極響應(yīng)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、加強(qiáng)科研與工程深度融合、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新突破的重要舉措。同時(shí)，公司積極參與BEST真空室偏濾器、包層、第一壁等項(xiàng)目的研制工作，25年下半年相關(guān)項(xiàng)目將陸續(xù)開啟招標(biāo)。得益于公司與聚變新能的深度綁定關(guān)系，未來聚變堆相關(guān)項(xiàng)目招標(biāo)有望為公司打開嶄新的成長曲線。
聚變堆真空室核心生產(chǎn)企業(yè):公司自2021年開始參與聚變堆真空室制造工藝開發(fā)及預(yù)研工作，已在聚變堆真空室、重力支撐等核心部件制造領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。公司已組織開展50余項(xiàng)涉及真空室成型、加工、焊接、無損、測量等領(lǐng)域試驗(yàn)工作，主要取得的突破性進(jìn)展包括:①成型方面，通過冷模壓成型工藝，解決了雙曲厚板成型精度控制、反彈量大、成型過程中形變引起相變導(dǎo)致鐵素體增加等問題;②焊接方面，厚壁奧氏體不銹鋼電子束焊接取得突破性進(jìn)展，對真空室焊接工藝及焊接變形控制做出重大突破;③無損檢測領(lǐng)域，開發(fā)了粗晶焊縫陣列超聲等先進(jìn)無損檢測工藝，設(shè)計(jì)自動化掃查設(shè)備，開展了一系列無損檢測工藝驗(yàn)證;④測量方面，引進(jìn)國內(nèi)先進(jìn)三維掃描設(shè)備，對焊接過程控制做出指導(dǎo)性意見。公司依托聚變堆真空室項(xiàng)目，為滿足復(fù)雜三維零件下料及坡口加工，引進(jìn)五軸水刀切割機(jī)床，并采購國內(nèi)先進(jìn)三維掃描儀，進(jìn)一步提升復(fù)雜曲面精度測量能力。
核心團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢綁定核聚變鏈主企業(yè):公司參與發(fā)起成立了聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會并成為副理事長單位，公司董事長嚴(yán)建文擔(dān)任聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會理事長，受聘為聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會總工藝師，同時(shí)擔(dān)任安徽聚變新能公司董事長及合肥綜合性國家科學(xué)中心能源研究院執(zhí)行院長。公司與核聚變產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)的供應(yīng)鏈綁定關(guān)系有助于其立足聚變堆核心部件制造、聚變堆安裝工程等項(xiàng)目，并積極推廣尖端制造技術(shù)應(yīng)用，為重大工程、重大項(xiàng)目、重大裝置的建造提供支持，未來有望在供應(yīng)鏈綁定關(guān)系下盡快形成市場規(guī)模。
可控核聚變產(chǎn)業(yè)化加速,打開宏大敘事空間:可控核聚變有望引領(lǐng)新一輪的科技革命，被認(rèn)為是能源領(lǐng)域的“終極解決方案”。當(dāng)今可控核聚變行業(yè)的最終目標(biāo)是建成經(jīng)濟(jì)性能優(yōu)異、安全可靠、無環(huán)境污染的核聚變電站。當(dāng)能源不再稀缺，以資源為基礎(chǔ)的國際秩序也將被改寫，而率先掌握可控核聚變技術(shù)的國家將成為新一輪科技革命中的領(lǐng)先國，從而在全球能源領(lǐng)域掌握核心話語權(quán)。當(dāng)前磁約束聚變路線的能量轉(zhuǎn)化效率較高，反應(yīng)較為可控，是具備發(fā)展?jié)摿Α⑾鄬Τ墒斓穆肪€。目前托卡馬克是全球范圍內(nèi)投資額最大、技術(shù)發(fā)展最為成熟的路線，已處于工程可行性階段，國際項(xiàng)目ITER以及國內(nèi)的EAST、CRAFT、CFETR等大型科學(xué)裝置均采用了托卡馬克路線。據(jù)新華網(wǎng)消息，2025
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