| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 1602KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薄曉旭 |
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◆公司8月30日披露2025年半年報
2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.19億元(+31.01%)，實現(xiàn)歸母凈利潤75.49億元(+42.16%)，扣非后歸母凈利潤74.56億元（+41.79%),基本每股收益0.80元(+45.45%)。2025年上半年ROE為4.30%，較上年同期增加1.12pct。
深化財富管理轉型，代銷規(guī)模擴張
2025年上半年，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務凈收入37.54億元(+37.86%)。代理買賣證券業(yè)務收入44.52億元(+53.40%)，公司代銷金融產(chǎn)品業(yè)務規(guī)模擴張，,代銷金融產(chǎn)品收入2.91億元(+17.25%%)。報告期內(nèi)，金融產(chǎn)品保有數(shù)量(除現(xiàn)金管理產(chǎn)品“天天發(fā)”外)14,433只(+1.71%)，金融產(chǎn)品銷售規(guī)模(除現(xiàn)金管理產(chǎn)品“天天發(fā)”外)人民幣3,045.72億元(+33.73%)，基金投資顧問業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，截至報告期末，業(yè)務規(guī)模人民幣210.37億元。
◆股債承銷規(guī)模行業(yè)領先
2025年上半年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務凈收入11.68億元(+25.46%)，其中，股權主承銷規(guī)模達到490.07億元(+150.749%)，主承銷數(shù)量14單，IPO主承銷規(guī)模行業(yè)排名第二。報告期內(nèi)，公司參與全市場前十大IPO項目2單，前十大再融資項目2單，港股市場前五大IPO項目4單，大項目優(yōu)勢持續(xù)鞏固。債承方面，債券主承銷規(guī)模達到6,666億元(+24.34%)，主承銷數(shù)量1,777單。公司地方政府債券實際中標金額人民幣127.71億元，行業(yè)排名第一。
◆資管規(guī)模顯著增長
2025年上半年，受公募降費與資管業(yè)務結構調(diào)整、產(chǎn)品轉換影響，公司實現(xiàn)資管業(yè)務凈收入8.93億元(-59.77%)。華泰資管公司資產(chǎn)管理規(guī)模人民幣6,270.32億元(+23.92%)。公司資產(chǎn)管理規(guī)模增長(6,270.32億元，+23.92%),其中,集合資管(1,084.51億元,+83.40%)和專項資管(2,022.64億元,+15.12%)規(guī)模增長，單一資管規(guī)模減少(1,504.08億元，-6.19%)。公募基金方面，公司基金子公司南方基金管理規(guī)模達2.59萬億元(+19.38%)，其中，公募業(yè)務管理資產(chǎn)規(guī)模人民幣13,842.79億元(+11.60%)。華泰柏瑞管理資產(chǎn)規(guī)模7,306.67億元（+44.83%)。
自營業(yè)務帶動業(yè)績增長
2025年上半年，公司實現(xiàn)自營業(yè)務收入66.30億元(+57.33%)，占主營收40.88%，是業(yè)績增長的主要驅動力。上半年，公司交易性金融資產(chǎn)布局依然側重債券投資，其中，債券投資規(guī)模占比56.97%，股票和基金投資規(guī)模合計占比38.89%。截至報告期末，公司子公司華秦創(chuàng)新投資存續(xù)投資項目37個，投資規(guī)模人民幣161,178.97萬元。
◆投資建議
公司自營業(yè)務穩(wěn)健正增，財富管理保持行業(yè)領先地位。目前，隨著經(jīng)濟基本面逐步向好，權益市場溫和上行，同時資本市場高質(zhì)量發(fā)展改革穩(wěn)步推進，證監(jiān)會多次強調(diào)強調(diào)建設一流投資銀行和投資機構，券商估值有望跟隨市場交投熱情的持續(xù)和政策改革的發(fā)力實現(xiàn)估值抬升?；谝陨衔覀冾A測公司2025-2027年基本每股收益分別為2.03元、2.18元、2.33元，每股凈資產(chǎn)分別為17.92元、19.52元、21.27元，維持“買入”評級。
風險提示:市場波動風險，市場活躍度不及預期，基金銷售市場競爭加劇
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