久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：中創(chuàng)新航3931.HK為專業(yè)從事鋰電池、電池管理系統(tǒng)及相關(guān)集成產(chǎn)品和鋰電池材料的研制、生產(chǎn)、銷售和市場應(yīng)用開發(fā)的新能源高科技企業(yè)。公司公布2025年上半年收入164.18億元（人民幣，下同），同比+31.7%；歸母凈利潤7.53億元，同比+80.4%。毛利率17.53%，同比增加1.91個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利率2.84%，同比增加0.84個(gè)百分點(diǎn)。公司中期業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，毛利率進(jìn)一步提升盈利能力增強(qiáng)。建議投資者關(guān)注。
　　報(bào)告摘要
　　動(dòng)力電池市占率不斷提高。公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池收入106.62億元，yoy+9.7%，占總收入占比為64.9%。在乘用車市場，公司動(dòng)力電池產(chǎn)品的市占率不斷提升。根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，今年7月公司動(dòng)力電池裝車量占比8.40%，跟今年1月份占比6.52%相比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)。1-7月，公司在國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量排名第三，裝車量占比6.81%。預(yù)計(jì)未來市占率仍有提升空間。在商用車領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了快速增長，根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，公司上半年國內(nèi)商用車裝車量同比+310%，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)新車型配套高速增長。
　　儲(chǔ)能出貨量高增，海外成功配套電站大項(xiàng)目。根據(jù)公司中報(bào)，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池收入57.57億元，yoy+109.7%。儲(chǔ)能電池銷量實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級快速增長，覆蓋大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)和戶用儲(chǔ)能全場景。海外市場方面，公司成功配套拉美和南非最大電站項(xiàng)目，進(jìn)入多家頭部開發(fā)商和電網(wǎng)公司的供應(yīng)商名錄。根據(jù)同花順報(bào)道及公司向我們確認(rèn)，近期公司還獲得了土耳其的7GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目訂單，該項(xiàng)目的簽署也是公司直接向歐洲交付系統(tǒng)的里程碑式進(jìn)展。預(yù)計(jì)未來公司產(chǎn)品在儲(chǔ)能領(lǐng)域的占比將不斷提升。
　　不斷拓展優(yōu)質(zhì)客戶，積極布局新興市場。目前公司的動(dòng)力電池客戶有小鵬、吉利、零跑、長安、奇瑞、廣汽等優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)在國際市場也獲得大眾、現(xiàn)代、豐田全球前三大車企集團(tuán)全部進(jìn)入，加速全球化市場布局。儲(chǔ)能方面客戶有陽光電源、中車等優(yōu)質(zhì)客戶。在大儲(chǔ)方面，公司與國家電投、中核匯能、三峽新能源等深化戰(zhàn)略合作。公司在船舶、低空飛行領(lǐng)域、人形機(jī)器人、軌道交通、礦山礦用等新興市場也有布局，用產(chǎn)品贏得客戶認(rèn)可。
　　產(chǎn)能規(guī)劃不斷提升，海外工廠動(dòng)工。公司上半年出貨量達(dá)45GWh，全年出貨目標(biāo)110GWh。儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)能較滿，下半年排產(chǎn)遞增。公司預(yù)計(jì)今年底建成產(chǎn)能150-160GWh，有效產(chǎn)能130GWh，未來計(jì)劃每年有效產(chǎn)能有望平均增長40GWh左右，但也根據(jù)客戶需求進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。目前公司海外葡萄牙工廠已于今年2月動(dòng)工，預(yù)計(jì)年底第一條SOP，預(yù)計(jì)2028年開始批量在歐洲本土化交付。
　　毛利率進(jìn)一步提升，盈利能力顯著提升。公司上半年毛利率17.53%，較去年同期15.62%提升1.91個(gè)百分點(diǎn)，主要來自于規(guī)模效應(yīng)帶來的毛利率提升，未來隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步增加以及科技帶領(lǐng)的降本增效，預(yù)計(jì)未來公司的利潤率和盈利水平有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議：公司為行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的新能源高科技企業(yè)，業(yè)務(wù)動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，上半年動(dòng)力業(yè)務(wù)收入占比65%仍為大頭，儲(chǔ)能預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。產(chǎn)品廣泛受到客戶認(rèn)可，領(lǐng)先技術(shù)構(gòu)建護(hù)城河。積極布局海外，提供未來增長動(dòng)力。今年下半年排產(chǎn)訂單情況良好，年產(chǎn)能每年有望實(shí)現(xiàn)較快增長。根據(jù)Bloomberg，預(yù)計(jì)公司2025E/2026E/2027E歸母凈利潤分別為13.8億/21.5億/28.1億元人民幣，對應(yīng)P/E34.8x/22.5x/16.6x。我們認(rèn)為公司未來有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長，建議投資者關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；市場競爭加劇等