>> 上海證券-輕工紡服行業(yè)周報(bào)：“金九銀十”消費(fèi)旺季，關(guān)注黃金消費(fèi)需求增長(zhǎng)-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜洋,袁銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
一、行情回顧：本周（2025.09.01-2025.09.05），A股SW紡織服飾行業(yè)指數(shù)上漲1.37%，輕工制造行業(yè)上漲0.32%，而滬深300下跌0.81%，上證指數(shù)下跌1.18%。紡織服裝在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第5位，輕工制造在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第7位。
二、核心邏輯：
1）輕工行業(yè)：①我們認(rèn)為潮玩谷子行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，Z世代引領(lǐng)新消費(fèi)趨勢(shì)，盲盒等產(chǎn)品觸及情緒價(jià)值深層需求。伴隨泡泡瑪特、國(guó)谷等產(chǎn)品走向世界，中國(guó)IP文化加速滲透。②DeepSeek等AI新技術(shù)與輕工制造有望深度融合，伴隨以舊換新政策延續(xù)、財(cái)政持續(xù)發(fā)力、國(guó)家推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等，輕工內(nèi)需有望逐步企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。
潮玩谷子：名創(chuàng)優(yōu)品MINISOLAND全球壹號(hào)店月銷1600萬(wàn)元。據(jù)北京商報(bào)，9月1日，名創(chuàng)優(yōu)品MINISOLAND全球壹號(hào)店單月實(shí)現(xiàn)銷售額1600萬(wàn)元，刷新名創(chuàng)優(yōu)品全球單店單月業(yè)績(jī)紀(jì)錄。其中，IP產(chǎn)品作為業(yè)績(jī)核心驅(qū)動(dòng)力，銷售占比高達(dá)83%。名創(chuàng)優(yōu)品以“大店戰(zhàn)略+全球IP”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，25Q2集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)49.7億元，同比增長(zhǎng)23.1%。截至6月末，全國(guó)MINISOLAND已拓展至11家，覆蓋上海、北京、廣州、成都等核心城市，平均月店效達(dá)數(shù)百萬(wàn)。建議關(guān)注：泡泡瑪特、布魯可、名創(chuàng)優(yōu)品等。
出口鏈：我們認(rèn)為輕工出口鏈如保溫杯、辦公家具、服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品海外需求穩(wěn)定，關(guān)稅影響有望逐漸消化，關(guān)注前瞻布局海外產(chǎn)能及供應(yīng)鏈抵御關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的龍頭企業(yè)。
出口鏈龍頭25H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，關(guān)注國(guó)際形勢(shì)及關(guān)稅變化。匠心家居25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.81億元，同比+39.29%；歸母凈利潤(rùn)4.32億元，同比+51.38%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4.29億元，同比+66.54%。匠心家居大客戶訂單持續(xù)增長(zhǎng)，零售新客加速開拓，店中店模式穩(wěn)步推進(jìn)，布局匠心越南關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)可控。嘉益股份25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.00億元，同比+20.25%；歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比-3.99%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比-5.31%。我們認(rèn)為上半年凈利潤(rùn)階段性承壓，公司已啟動(dòng)在越南建設(shè)生產(chǎn)基地，通過(guò)提升產(chǎn)品原產(chǎn)地的多元化布局，優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易政策變化、關(guān)稅壁壘調(diào)整等外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。我們認(rèn)為伴隨后續(xù)關(guān)稅政策逐步明朗，利好我國(guó)在海外具備產(chǎn)能及供應(yīng)鏈布局的出口企業(yè)，未來(lái)出口鏈有望逐步修復(fù)。建議關(guān)注輕工出口鏈細(xì)分行業(yè)龍頭匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九號(hào)公司（智能兩輪車）、嘉益股份（合作Stanley+保溫杯出海）、樂(lè)歌股份（智能家居+海外倉(cāng)）。
家居板塊：家居適老化國(guó)標(biāo)正式實(shí)施，有望智能家居企業(yè)帶來(lái)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)。近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局批準(zhǔn)發(fā)布《家居產(chǎn)品適老化設(shè)計(jì)指南》（GB/T 45272—2025）國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，將于2025年9月1日正式實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)圍繞老年人用家居產(chǎn)品的安全性、易用性、舒適性和智能化，對(duì)家居產(chǎn)品適老化設(shè)計(jì)提出指導(dǎo)方向。該標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布實(shí)施，將為適老化家居產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、評(píng)估提供參考依據(jù)，推動(dòng)更多符合老年人需求的家居產(chǎn)品上市，讓老年人享有更加安全、舒適、便捷的高品質(zhì)家居生活。我們認(rèn)為該標(biāo)準(zhǔn)首先對(duì)適老家具的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)提出了詳細(xì)要求，有望與各地居家適老化改造、以舊換新等補(bǔ)貼政策形成聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)家居企業(yè)調(diào)整和創(chuàng)新，為智能家居企業(yè)帶來(lái)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)和機(jī)遇。建議關(guān)注：歐派家居、志邦家居、顧家家居等。
造紙&包裝：多家紙企上半年凈利潤(rùn)同比大漲。近期，紙企發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，主要得益于原材料價(jià)格回落、公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及強(qiáng)化成本管控等因素，多家紙企25H1凈利潤(rùn)呈現(xiàn)扭虧或增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。太陽(yáng)紙業(yè)25H1歸母凈利潤(rùn)17.80億元，同比增長(zhǎng)1.26%；中順潔柔25H1歸母凈利潤(rùn)為1.50億元，同比增長(zhǎng)71.4%；恒豐紙業(yè)25H1歸母凈利潤(rùn)9493.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)69.06%。我們看好未來(lái)造紙行業(yè)龍頭隨著產(chǎn)能擴(kuò)增和產(chǎn)能利用率、供應(yīng)鏈效率提升，未來(lái)或帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、五洲特紙等。
2）紡服行業(yè)：①我們認(rèn)為黃金需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)，25年國(guó)內(nèi)黃金珠寶公司有望實(shí)現(xiàn)銷量提升、業(yè)績(jī)改善。②政策擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)信心提振，戶外經(jīng)濟(jì)催熱運(yùn)動(dòng)服飾銷售高景氣，DeepSeek賦能紡服產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化升級(jí)，疊加三孩政策預(yù)期升溫，建議關(guān)注AI+紡服以及高確定性細(xì)分賽道。
黃金珠寶：“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，關(guān)注黃金消費(fèi)需求增長(zhǎng)。據(jù)中新經(jīng)緯，9月6日，國(guó)際金價(jià)走高?，F(xiàn)貨黃金3586美元/盎司，上漲1.15%，再創(chuàng)新高；最高突破3600美元/盎司；COMEX黃金期貨3639.8美元/盎司，上漲0.92%。據(jù)廣州日?qǐng)?bào)，9月6日，國(guó)內(nèi)部分品牌金飾價(jià)格突破1060元/克，其中周生生足金飾品標(biāo)價(jià)1068元/克；老廟足金飾品價(jià)格報(bào)1062元/克，其余品牌足金飾品價(jià)格普遍維持在1060元/克。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化等利好因素為金價(jià)上漲提供了支撐。隨著“金九銀十”的到來(lái)，三、四季度金飾需求有望進(jìn)入旺季，看好金飾消費(fèi)持續(xù)旺盛。
建議關(guān)注：老鋪黃金、潮宏基等。
運(yùn)動(dòng)戶外：體育產(chǎn)業(yè)已成為助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重
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