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觀點(diǎn)精粹
　　總量視角
　　【策略】港股補(bǔ)漲契機(jī)中的資產(chǎn)掘金機(jī)會——投資策略專題-20250910
　　自2025年“對等關(guān)稅”沖擊至今，港股呈現(xiàn)“健康的”溫和震蕩上行行情，但相較A股的相對收益明顯趨弱，核心或在于以下三方面原因：（1）8月金管局持續(xù)收緊資金面，3個(gè)月HIBOR由2025年08月初的1.62%升至月末的3.30%，上行約168bp，1個(gè)月HIBOR則由0.99%升至3.30%，上行約230bp，直接壓制部分杠桿資金的融資成本；（2）海外7月降息預(yù)期落空，美聯(lián)儲寬松預(yù)期推遲至9月，6月非農(nóng)就業(yè)整體仍顯韌性，失業(yè)率下行強(qiáng)化了“經(jīng)濟(jì)尚未顯著轉(zhuǎn)弱”的判斷，導(dǎo)致降息交易回撤，美債利率上行，全球流動性改善節(jié)奏推遲；（3）以“美團(tuán)、阿里和京東”為代表的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺內(nèi)卷式競爭加劇壓制盈利預(yù)期，而A股憑借AI等產(chǎn)業(yè)鏈與核心寬基的賺錢效應(yīng)快速擴(kuò)散，形成流動性驅(qū)動的行情，進(jìn)一步放大了港股與A股之間的表現(xiàn)差距。
　　【固定收益】8月進(jìn)出口同比均增長，外貿(mào)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化——2025年8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評-20250911
　　海關(guān)總署公布2025年8月進(jìn)出口商品統(tǒng)計(jì)快訊，按美元計(jì)價(jià)，我國進(jìn)口同比+1.3%（前值為+4.1%，下同），環(huán)比-1.8%(+6.2%)；出口同比+4.4%（+7.2%），環(huán)比+0.01%（-1.0%）；貿(mào)易順差同比+11.8%（+14.9%），環(huán)比+4.2%（-14.3%）。
　　進(jìn)口：8月進(jìn)口金額處于近五年同期中游，進(jìn)口同比延續(xù)增長
　　出口：8月出口金額處于近五年同期高位，3月至今出口同比均保持增長
　　市場：債市整體偏弱震蕩
　　債市觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正下，債券收益率有望趨勢性上行
　　行業(yè)公司
　　【通信】Rubin CPX或大幅提升光模塊和液冷需求——行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告-20250911
　　【光模塊】推薦標(biāo)的：中際旭創(chuàng)、新易盛，受益標(biāo)的：華工科技、光迅科技、東山精密、長芯博創(chuàng)等；【液冷】推薦標(biāo)的：英維克；受益標(biāo)的：科華數(shù)據(jù)、申菱環(huán)境、同飛股份、東陽光等；【OCS】受益標(biāo)的：光庫科技、騰景科技、炬光科技等；【硅光CW光源&光器件等】推薦標(biāo)的：天孚通信，受益標(biāo)的：源杰科技、仕佳光子、長光華芯、太辰光、致尚科技等；【空芯光纖】推薦標(biāo)的：中天科技、亨通光電；受益標(biāo)的：長飛光纖等；【AI芯片&服務(wù)器電源】推薦標(biāo)的：中興通訊等；受益標(biāo)的：寒武紀(jì)、海光信息等；【交換機(jī)】推薦標(biāo)的：中興通訊、紫光股份、盛科通信等；【AIDC&HVDC&柴油發(fā)電機(jī)】推薦標(biāo)的：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、新意網(wǎng)集團(tuán)、潤澤科技。