>> 建信期貨-國債日?qǐng)?bào)-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
A股走強(qiáng)壓制長債，資金寬松支撐短端。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率多數(shù)回落，中長端幅度多在2bp左右，至下午16：30，10年國債活躍券250011收益率報(bào)1.8010%下行1.4bp。
資金市場(chǎng)：
央行公開市場(chǎng)加大投放，資金面平穩(wěn)、尾盤走松。今日有2126億元逆回購到期，央行開展了2920億元逆回購操作，全口徑實(shí)現(xiàn)凈投放794億元。銀行間資金情緒指數(shù)持穩(wěn)、尾盤走松，短端資金利率多數(shù)小幅回落，其中銀存間隔夜加權(quán)回落5.69bp至1.3706%，7天抬升0.5bp至1.4813%，中長期資金持穩(wěn)，1年AAA存單利率在1.6%附近變動(dòng)不大。
結(jié)論：
8月債市基本面和政策面未發(fā)生明顯改變，股債蹺板是債市調(diào)整的主要原因，展望9月，壓制債市的因素或有所緩和，但增量利好仍有限。8月下旬以來債市對(duì)股市表現(xiàn)逐漸鈍化，考慮股市加速走強(qiáng)的最快階段或已過去，股市對(duì)債市的壓制或進(jìn)一步緩和。從日歷效應(yīng)看，2019年以來9月債市表現(xiàn)均不佳，總結(jié)其主要原因包括政府債發(fā)行高峰擾動(dòng)，財(cái)政政策、房地產(chǎn)、股市等寬信用政策端加碼，今年來看供給端擾動(dòng)弱于歷史同期，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于寬信用政策可能進(jìn)一步加碼，另外寬貨幣端可能仍難落地，主要是考慮到目前國內(nèi)基本面延續(xù)修復(fù)，海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)平息，國內(nèi)貨幣政策緊接著跟隨美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的必要性不大。整體來看債市壓制或?qū)⒕徍偷廊蝗狈ν黄瓶?，可能還需繼續(xù)對(duì)債市保留耐心，等待更優(yōu)配置價(jià)值的顯現(xiàn)。短期來看，本周進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)溫和修復(fù)為主可能對(duì)市場(chǎng)影響有限，主要焦點(diǎn)可能仍在股債蹺板和央行買債預(yù)期能否延續(xù)，近期公募新規(guī)引發(fā)的贖回壓力和兩年新發(fā)國債切換CTD的影響應(yīng)以短期擾動(dòng)為主。從品種看，寬松資金面支撐下短端應(yīng)較看股做債的長端更具韌性。
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