>> 德邦證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)點評：IMO凈零法案即將提交，關(guān)注綠色甲醇投資機會-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王華炳 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件：2025年9月5日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于開展綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點工作（第一批）的通知》，原則同意9個項目開展綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點工作，其中5個項目為綠色甲醇，合計規(guī)劃產(chǎn)能約80萬噸。
IMO凈零法案將提交審核，船用綠色甲醇或為最優(yōu)解。2025年4月，國際海事組織（IMO）海洋環(huán)境保護委員會（MEPC）第83次會議通過了全球航運業(yè)首個法律約束性凈零排放框架，根據(jù)IMO程序，該法案將在2025年10月舉行的特別會議上提交，一旦獲得采納，預計將在2027年正式生效。IMO凈零框架作為一種兼具技術(shù)和經(jīng)濟要素的政策工具，它的推出將以“船用燃料”為核心，撬動從船用動力開發(fā)、新型船型研發(fā)、新型船舶建造、綠色燃料的制備、供給、加注、認證以及船員培訓等在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈條。IMO凈零框架目前涵蓋了國際航行5000GT及以上船舶，受管轄船舶每年將核算其燃料溫室氣體強度值（GFI），并與框架規(guī)定的要求值進行比對分析，滿足要求的船舶將直接合規(guī)甚至有機會獲得資金獎勵；不滿足要求的船舶則需通過支付排放費用或其他方式滿足履約需要，第一/二檔分別為100/380美元每噸CO？eq，因此，綠色甲醇等氫基能源將是中長期內(nèi)最符合要求的船舶燃料。
綠色甲醇需求起量在即，短期供需或難以匹配。作為綠色甲醇的消納方，短期來看，根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)（Clarksons）統(tǒng)計，截至2025年2月，全球已投入運營的甲醇燃料船舶50艘次，載重噸約304萬噸；新船訂單數(shù)量250艘次，載重噸約2277萬噸。據(jù)香橙會研究院，假設(shè)上述船舶均采用單一甲醇燃料提供動力的情況下，結(jié)合甲醇和傳統(tǒng)燃料的熱值及密度比例，測算可得目前已投入運營的甲醇動力船舶對甲醇燃料需求約93萬噸，考慮甲醇動力的新船訂單后，未來總計約300艘船舶下水對甲醇燃料需求約為679萬噸。遠期IMO凈零框架落地后，參考中華航運預測，到2050年，全球航運燃料市場消費將穩(wěn)定保持在2.6億噸油當量，其中綠色航運燃料比例將達到80%，遠期綠色甲醇市場拓展空間極其可觀。但從產(chǎn)能建設(shè)角度看，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，全球綠色甲醇生產(chǎn)尚處在起步階段，2024年全球綠色甲醇產(chǎn)能僅為約70萬噸，在全球綠色甲醇需求起量前夕，短期供需或難以匹配。
綠醇產(chǎn)能多處于規(guī)劃階段，關(guān)注投產(chǎn)確定性較高企業(yè)。據(jù)全球甲醇行業(yè)協(xié)會（MI）與GENA解決方案公司（GENASolutionsOy）的全球可再生與低碳甲醇項目數(shù)據(jù)庫，截至2025年8月，該數(shù)據(jù)庫已收錄全球255個相關(guān)項目，預計到2030年，這些項目總產(chǎn)能將達到5190萬噸。目前中國在全球項目儲備中占比55%，歐洲占26%，北美占11%。從區(qū)域進展來看，中國項目推進速度最快，受生物質(zhì)氣化及耦合技術(shù)路線推動，多數(shù)項目預計于2026-2028年投產(chǎn)。如若將簽約與備案的潛在項目亦納入其中，截至2025年8月，國內(nèi)已簽約/備案的綠色甲醇項目達173個，規(guī)劃產(chǎn)能合計5346萬噸/年。僅2025年上半年，我國新增綠色甲醇項目達51個，年內(nèi)預計有65萬噸/年的產(chǎn)能落地投產(chǎn)，增速遠超行業(yè)此前預期。我們認為，全球綠色甲醇儲備項目的持續(xù)增長，凸顯綠色甲醇在支持全球能源轉(zhuǎn)型、推動航運及工業(yè)領(lǐng)域脫碳進程的重要性。我國已率先卡位綠色甲醇建設(shè)，政策利好持續(xù)推動下，建議關(guān)注現(xiàn)階段技術(shù)領(lǐng)先或投產(chǎn)確定性較高的企業(yè)，有望確立先發(fā)優(yōu)勢，搶占優(yōu)勢供應渠道。
建議關(guān)注：復潔環(huán)保、金風科技、嘉澤新能、吉電股份等。
風險提示：相關(guān)政策推行力度不及預期、行業(yè)競爭加劇風險、新增項目投產(chǎn)建設(shè)進度不及預期、原材料價格大幅波動。
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