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近期大部分海外鎳企的二季報逐步披露，我們通過對最新報告中鎳產(chǎn)量的梳理，對全球原生鎳供應(yīng)邊際變化進(jìn)行探討，從而得出供需平衡的最新觀點(diǎn)。
　　鎳作為基本金屬商品，其存儲沒有時效性，供應(yīng)和需求彈性都相對偏小。在短期時間截面下，鎳的供需矛盾難以進(jìn)一步深化，而鎳價或同有色金屬隨經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)波動。面對九月份的美聯(lián)儲降息預(yù)期，市場或已進(jìn)行部分計價，但實(shí)際的預(yù)期落地后仍將有部分流動性資金注入。在以往的美聯(lián)儲預(yù)防式降息周期里，鎳價的波動顯著高于其他有色品種，短期價格受益于流動性利好有上行可能，中長期則需要關(guān)注降息后經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)變。
　　鎳產(chǎn)品的價格走勢（鎳板，NPI和硫酸鎳等）因生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性而走向分化，自2023年以來，過剩已經(jīng)從二級鎳轉(zhuǎn)化為一級鎳，這在全球交易所顯性庫存中得以體現(xiàn)。近期鎳鐵和硫酸鎳市場行情上探，也為鎳盤面提供了一定的底部支撐。
　　展望四季度，預(yù)計鎳基本面與宏觀預(yù)期的博弈仍將持續(xù)，我們認(rèn)為鎳價雖有支撐，但仍缺乏上行的強(qiáng)驅(qū)動，進(jìn)一步上漲需要依賴供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)性擾動或庫存去化的有效指引。