>> 長江證券-中微公司(688012)2025H1點評：業(yè)績加速增長，平臺化快速推進-250905
| 上傳日期： |
2025/9/5 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇，楊洋，倪蕤 |
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事件描述
公司發(fā)布2025H1財報，2025H1實現(xiàn)總營業(yè)收入49.61億元，同比增長43.88%，歸母凈利潤7.06億元，同比增長36.62%，扣非歸母凈利潤5.39億元，同比增長11.49%；其中2025Q2營收27.87億元，同比增長51.26%，環(huán)比增長28.25%，歸母凈利潤3.93億元，同比增長46.82%，環(huán)比增長25.47%，扣非歸母凈利潤2.40億元，同比增長9.16%，環(huán)比下滑19.39%。
事件評論
業(yè)績加速增長，存貨和合同負(fù)債繼續(xù)提升。2025H1公司營收、歸母凈利潤均取得快速增長，其中2025Q2的營收和歸母凈利潤增速相較2025Q1提升，呈加速增長趨勢。2025H1刻蝕設(shè)備銷售約37.81億元，同比增長約40.12%；LPCVD設(shè)備銷售約1.99億元，同比增長約608.19%；公司針對先進邏輯和存儲器件制造中關(guān)鍵刻蝕工藝的高端產(chǎn)品新增付運量顯著提升，在先進邏輯器件和先進存儲器件中多種關(guān)鍵刻蝕工藝實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。公司存貨和合同負(fù)債同環(huán)比提升，印證公司訂單繼續(xù)增長，未來業(yè)績無憂。
研發(fā)投入繼續(xù)加大，平臺化持續(xù)推進。公司繼續(xù)保持較高的研發(fā)投入，2025年上半年公司研發(fā)投入總額14.92億元，同比增長53.70%，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為30.07%。公司目前正在開展多個關(guān)鍵制程工藝的核心設(shè)備開發(fā)。1）CCP刻蝕設(shè)備，公司的產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外一線客戶的生產(chǎn)線，截至2025H1，CCP刻蝕設(shè)備累計裝機量超過4500個反應(yīng)臺，較2024年同期增長超過900個；2）ICP刻蝕設(shè)備，公司的產(chǎn)品在涵蓋邏輯、DRAM、3DNAND、功率和電源管理、以及微電機系統(tǒng)等芯片和器件的50多個客戶的生產(chǎn)線上大規(guī)模量產(chǎn)，并繼續(xù)驗證更多ICP刻蝕工藝，截至2025H1，ICP刻蝕設(shè)備累計裝機量超過1200個反應(yīng)臺；3）MOCVD設(shè)備，保持國際氮化鎵基MOCVD設(shè)備市場領(lǐng)先地位，Mini-LED顯示外延片生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域處于國際領(lǐng)先，Micro-LED應(yīng)用的設(shè)備樣機驗證順利并已取得客戶重復(fù)訂單；4）薄膜沉積設(shè)備，公司已開發(fā)出六款薄膜沉積產(chǎn)品并推向市場，包括CVD鎢設(shè)備、HAR鎢設(shè)備和ALD鎢設(shè)備、ALD氮化鈦、ALD鈦鋁和ALD氮化鉭，此外EPI設(shè)備的研發(fā)驗證也進展順利。
積極擴張產(chǎn)能，支撐未來發(fā)展。公司位于南昌的約14萬平方米的生產(chǎn)和研發(fā)基地、在上海臨港的約18萬平方米的生產(chǎn)和研發(fā)基地已投入使用，產(chǎn)能大幅提升；上海臨港滴水湖畔約10萬平方米的總部大樓暨研發(fā)中心也在順利建設(shè)；為確保今后十年有足夠的廠房，并保障眾多新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能高速增長的需求，公司規(guī)劃將在廣州增城區(qū)及成都高新區(qū)建造新的生產(chǎn)和研發(fā)基地。
預(yù)計2025-2026年公司有望實現(xiàn)營收119、154億元，實現(xiàn)歸母凈利潤24.0、33.0億元，對應(yīng)PE分別為56、41倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、限制政策進一步加劇的風(fēng)險；
2、半導(dǎo)體景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險；
3、公司在新工藝和新產(chǎn)品驗證進度不達預(yù)期的風(fēng)險。
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