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8月29日，中望軟件發(fā)布2025年半年度報(bào)告。25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.34億元，同比增長(zhǎng)8.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.52億元，同比轉(zhuǎn)虧；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)-1.15億元，虧損同比擴(kuò)大。
　　境外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，渠道建設(shè)卓有成效。1）從地區(qū)角度看，25H1公司境內(nèi)商業(yè)市場(chǎng)營(yíng)收1.87億元，同比下降0.10%；境內(nèi)教育市場(chǎng)營(yíng)收0.21億元，同比下降36.00%，整體而言境內(nèi)市場(chǎng)體現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)承壓態(tài)勢(shì)。海外市場(chǎng)25H1營(yíng)收1.26億元，同比增長(zhǎng)42.21%，且在日本、泰國(guó)、意大利、西班牙、土耳其、阿聯(lián)酋等眾多海外地區(qū)市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，公司海外本地化戰(zhàn)略的正確性再次得以驗(yàn)證。2）從渠道角度來(lái)看，25H1公司來(lái)自直銷(xiāo)的收入為1.59億元，同比下降5.19%，而來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)的收入為1.75億元，同比增長(zhǎng)24.20%，我們認(rèn)為當(dāng)前公司在渠道建設(shè)方面日趨完善與成熟，開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)成效。
　　3D增長(zhǎng)承壓，壓強(qiáng)研發(fā)投入3D。從產(chǎn)品角度看，25H1公司來(lái)自2DCAD的收入為2.15億元，同比增長(zhǎng)11.82%，來(lái)自3DCAD的收入為0.92億元，同比增長(zhǎng)3.40%，3D產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)有所承壓。25H1公司以壓強(qiáng)式的研發(fā)投入，持續(xù)優(yōu)化三維CAD產(chǎn)品的基礎(chǔ)建模能力、參數(shù)化設(shè)計(jì)能力以及行業(yè)支撐能力，并且基于“CAD+”戰(zhàn)略，以“ZW3D+ZWSim/ZWCAM/ZWTeammate”的一體化產(chǎn)品組合，為客戶提供更優(yōu)的行業(yè)解決方案。25H1，公司深入理解客戶場(chǎng)景，聚焦設(shè)計(jì)研發(fā)細(xì)節(jié)，通過(guò)智能化建模工具與高效設(shè)計(jì)流程的應(yīng)用，全面提升ZW3D的設(shè)計(jì)能力，助力工程師實(shí)現(xiàn)更快速、更精準(zhǔn)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)2025-2027年公司營(yíng)收分別為10.11/11.68/13.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.94/1.29/1.75億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)授權(quán)斷供的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)打磨不及預(yù)期；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。