>> 宏源期貨-工業(yè)硅&多晶硅日評：高位整理-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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1.根據中汽協(xié)數(shù)據，8月汽車總體產銷環(huán)比同比雙增，產量方面，8月汽車產量281.5萬輛，環(huán)比增長8.7%同比增長13%，1-8月份汽車累計產量2105.1萬輛，同比增長12.7%，產量增速較1-7月持平。銷量方面，8月汽車銷量在285.7萬輛，環(huán)比增長10.1%同比增長16.4%，1-8月份汽車累計銷量2112.8萬輛，同比增長12.6%，銷量增速較1-7月擴大0.6個百分點。
2.9月10日，國網上海市電力公司下發(fā)新能源上網電價市場化改革告知書。通知強調，自2026年1月起，本市新能源項目（集中式光伏、風電等）上網電量全部進入電力市場，通過市場交易形成上網電價；2025年底前暫按現(xiàn)行政策、規(guī)則執(zhí)行。
投資策略-工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價格較前日上漲0.56%至9,000元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價格較前日上漲1.06%至9,500元/噸，期貨主力合約收盤價較前一天上漲0.87%至8,740元/噸。
基本面來看，隨著硅價持續(xù)上行，新疆部分前期檢修硅廠有所復產，與此同時，西南產區(qū)已進入豐水期，電力成本下移，企業(yè)開工穩(wěn)步回升，供給端穩(wěn)中有增。需求端來看，多晶硅企業(yè)維持減產態(tài)勢，部分硅料廠有復產安排，將帶來部分需求增量；有機硅方面某大廠因事故停車整改，供給階段性收緊，近期單體廠企業(yè)有所恢復，市場供應壓力回升，價格或再度承壓；硅鋁合金企業(yè)則按需采買，下游整體低位囤貨意愿不足。
綜合來看，近期因供給端潛在擾動，工業(yè)硅盤面再度走強，考慮情緒及供給擾動因素暫未完全解除，預計短期硅價或維持高位整理，但若多晶硅企業(yè)實施限產減產，對于工業(yè)硅為利空消息，加之利潤好轉后硅企開工較好，對硅價形成一定壓制，警惕后續(xù)硅價沖高回落。持續(xù)關注產業(yè)政策變動及硅企生產動態(tài)。
【交易策略】區(qū)間操作，以回調輕倉試多為主，套利策略可擇機參與2511、2512反套。
【風險提示】宏觀風險，供給端擾動，需求不及預期
投資策略-多晶硅
N型致密料較前一天持平至50.05元/千克；N型復投料價格較前一天持平至51.44元/千克；N型混包料價格較前一天持平至49.05元/千克；N型顆粒硅價格較前一天持平至48.5元/千克；期貨主力合約收盤價較前一天上漲1.56%至53,710元/噸。
供給端來看，硅料企業(yè)維持減產態(tài)勢，部分硅料廠或有新增產能投放，增減相抵后預計產量小幅提升，預計7月產量逼近11萬噸，8月環(huán)比增至13萬噸左右；需求端來看，多家上下游企業(yè)在8月底前完成采購和發(fā)貨，多晶硅市場交易量顯著增加，部分低價資源繼續(xù)出現(xiàn)上漲，多晶硅庫存也出現(xiàn)較明顯下降，漲價逐漸從硅料端向下游傳導，但終端需求壓力較大，加之終端項目對于IRR的考慮，組件受成本及需求雙向擠壓，漲價阻力較大，或將帶來產業(yè)鏈價格的反向傳導。
整體來看，供給端擾動仍有反復，多晶硅價格高位整理，考慮下游原料庫存高位，短期難有集中補庫，現(xiàn)貨繼續(xù)抬漲壓力較大，或將對盤面形成一定壓制，前期多單可擇時止盈。后續(xù)持續(xù)關注產業(yè)政策落地及宏觀情緒演變。
【交易策略】前期多單擇時止盈，供給端改革政策落地前可逢回調輕倉試多。
【風險提示】宏觀風險，供給端擾動，需求不及預期
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