>> 方正證券-新時達(002527)公司跟蹤報告：海爾入股開啟2.0新時代，主業(yè)改善+機器人拓展雙輪驅(qū)動-250912
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙璐,朱柏睿 |
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深耕運動控制與智能化，不斷深化全球化布局。公司成立于1995年，2010年在深交所A股上市。主營業(yè)務(wù)以運動控制技術(shù)為核心，專注于智慧電梯、伺服驅(qū)動、變頻調(diào)速、機器人和工業(yè)控制器等產(chǎn)品，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的智能制造綜合解決方案。公司立足上?？偛浚l(fā)展全球化戰(zhàn)略，在國內(nèi)外成立20多家子公司，服務(wù)于全球110多個國家與地區(qū)。未來還將布局設(shè)立更多的全球業(yè)務(wù)，持續(xù)開拓全球市場。
海爾集團戰(zhàn)略入股新時達，有望幫助公司改善盈利能力。2025年6月，海爾卡奧斯工業(yè)智能取得公司10%的股份及19.24%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，合計控制公司29.24%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，成為公司的控股股東，海爾集團成為公司的實際控制人。公司將依托海爾卡奧斯的先進管理模式、成熟的數(shù)字化運營體系，改善資產(chǎn)管理效率，提升供應(yīng)鏈競爭力，進而有望實現(xiàn)盈利能力改善和核心技術(shù)壁壘提升。
公司布局具身智能本體研發(fā)，依托海爾有望盡快實現(xiàn)場景落地。公司擬于2025年底前推出具身智能通用控制器，并在具身/人形機器人領(lǐng)域推出整機。目標(biāo)場景為:自適應(yīng)抓取機器人分揀系統(tǒng)、智慧焊接、柔性自動化PCB板卡質(zhì)檢、雙臂協(xié)同裝配等。公司深耕控制領(lǐng)域三十年，核心是基于算法和軟件的控制技術(shù)，對“腦”與驅(qū)動理解深入。被海爾控股后，將依托集團豐富的工業(yè)及家用場景，以解決實際場景需求為導(dǎo)向推進研發(fā)和產(chǎn)品落地。
公司跟海爾數(shù)據(jù)互通，有望加速機器人產(chǎn)品迭代。包括機器人在內(nèi)，所有有“腦”的智能產(chǎn)品，未來都需要數(shù)據(jù)和場景來實現(xiàn)自我迭代。但在過去的商業(yè)模式中，機器人本體廠在把產(chǎn)品賣給用戶之后，產(chǎn)生的數(shù)據(jù)很難回收利用和分析。而海爾本身擁有各類消費級與工業(yè)級場景，在機器人使用中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)有望反饋給公司，讓公司能加快產(chǎn)品的升級迭代。
投資建議：我們預(yù)計公司25-27年分別實現(xiàn)營收37.57/45.21/54.19億元，歸母凈利潤分別為0.22/0.88/1.84億元，EPS分別為0.03/0.13/0.28元。考慮到公司主業(yè)盈利有望改善，機器人業(yè)務(wù)與海爾強強聯(lián)合，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：機器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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