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投資要點(diǎn)：
　　1、公司發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入609,762.57萬元，較上年同期上升14.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤11,682.41萬元，較上年同期上升14.77%。
　　2、公司發(fā)布《關(guān)于會(huì)計(jì)估計(jì)變更的公告》，公司本次將房屋及建筑物的折舊年限由3-20年變更為3-40年，將部分機(jī)器設(shè)備的折舊年限由5年變更為8年，本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更事項(xiàng)無需提交股東大會(huì)審議。本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更自2025年4月1日起開始執(zhí)行，變更采用未來適用法，無需追溯調(diào)整，對公司以前年度的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果均不會(huì)產(chǎn)生影響，也不存在損害公司及股東利益的情形。
　　聚焦鋰離子電池賽道，2025年Q2業(yè)績轉(zhuǎn)正：公司主要從事消費(fèi)類電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，擁有完善的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售體系，是全球消費(fèi)類電池主要供應(yīng)商之一。同時(shí)，公司也在逐步有重點(diǎn)地推進(jìn)在動(dòng)力及儲能類電池領(lǐng)域的布局。公司電池產(chǎn)品根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為消費(fèi)類電池、動(dòng)力及儲能類電池，公司消費(fèi)類電池產(chǎn)品包括電芯及PACK，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、消費(fèi)類無人機(jī)、智能清潔電器、電動(dòng)工具等領(lǐng)域；公司動(dòng)力類電池產(chǎn)品包括電芯、模組、PACK和系統(tǒng)，主要應(yīng)用于汽車低壓系統(tǒng)、行業(yè)無人機(jī)、電動(dòng)摩托等領(lǐng)域；公司儲能類電池產(chǎn)品包括電芯、模組、PACK、RACK和儲能系統(tǒng)，主要應(yīng)用于家用儲能、通訊備電、工商業(yè)儲能等領(lǐng)域。細(xì)分業(yè)務(wù)方向來看，消費(fèi)電子行業(yè)，經(jīng)歷了數(shù)年的調(diào)整后，2024年企穩(wěn)回升，筆記本電腦和智能手機(jī)出貨量增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游持續(xù)向好，疊加3C端國補(bǔ)政策的落地，2025年上半年行業(yè)維持穩(wěn)定增長。此外，可穿戴、消費(fèi)類無人機(jī)、藍(lán)牙音箱、AR/VR設(shè)備等新興電子領(lǐng)域依然呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢。動(dòng)力類業(yè)務(wù)方面，公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，集中現(xiàn)有資源和技術(shù)優(yōu)勢，聚焦汽車低壓鋰電池和無人機(jī)電池業(yè)務(wù)，力爭成為汽車低壓鋰電池領(lǐng)域頭部企業(yè)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入609,762.57萬元，較上年同期上升14.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤11,682.41萬元，較上年同期上升14.77%。其中，公司手機(jī)類鋰電池銷售量同比增長43.28%，主要系公司份額提升以及部分客戶電池策略調(diào)整所致；公司筆電類鋰電池銷售量同比增長6.93%；公司其他消費(fèi)類鋰電池銷售量同比增長79.81%；消費(fèi)類PACK業(yè)務(wù)方面，公司的PACK自供比例持續(xù)穩(wěn)步提升；公司的消費(fèi)類電芯PACK自供比例為44.43%，同比上升3.68個(gè)百分點(diǎn)；公司汽車低壓鋰電池出貨量超70萬套。
　　鋼殼電池量產(chǎn)出貨，人形機(jī)器人領(lǐng)域陸續(xù)送樣：相比傳統(tǒng)的聚合物軟包電池，鋼殼電池在形態(tài)設(shè)計(jì)上展現(xiàn)出更高的靈活性，能夠更好地適應(yīng)和優(yōu)化利用設(shè)備內(nèi)部的空間，有助于提升電池的帶電量；隨著性能的優(yōu)化和成本的下降，鋼殼電池有望更多地應(yīng)用于手機(jī)、智能手表、智能眼鏡等消費(fèi)電子產(chǎn)品上。2024年蘋果發(fā)布的iPhone16 Pro上應(yīng)用的既是鋼殼電池。根據(jù)公司2025年半年報(bào)顯示，在工藝方面，公司完成消費(fèi)類鋼殼電池的設(shè)計(jì)研發(fā)，截至2025年半年報(bào)披露日，已首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司積極參與多個(gè)項(xiàng)目和方案的技術(shù)對接，并且已陸續(xù)給多家頭部廠商送樣，部分廠商在汽車低壓鋰電池方面和公司已有深度合作。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025年至2027年分別實(shí)現(xiàn)營收134.48億元、168.48億元、195.82億元，同比增速分別為16.5%、25.3%、16.2%，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.90億元、13.60億元、16.98億元，同比增速分別為37.2%、130.4%、24.8%，對應(yīng)PE分別為43.3倍、18.8倍、15.1倍，根據(jù)可比公司估值來看，公司目前的估值低于可比公司估值的均值?？紤]到公司消費(fèi)類業(yè)務(wù)持續(xù)升級，動(dòng)力類業(yè)務(wù)客戶持續(xù)開拓，未來業(yè)務(wù)具有較大空間，首次覆蓋，給予買入建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣、同業(yè)競爭加劇、新品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)