>> 華安證券-奧特維(688516)光伏業(yè)務仍受周期影響，鋰電、半導體業(yè)務收入及訂單增長-250912
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 526KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徒月婷,張志邦 |
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事件概況
奧特維于2025年8月25日發(fā)布2025年半年報：
2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.79億元，同比下降23.57%；歸母凈利潤為3.08億元，同比下降59.54%；毛利率為27.71%，同比下降6.1pct；凈利率為8.49%，同比下降9.7pct。
2025年第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.45億元，同比下降24.91%，環(huán)比增長20.28%；歸母凈利潤為1.66億元，同比下降61.08%，環(huán)比增長17.8%；毛利率為28.32%，同比下降4.92 pct；凈利率為8.1%，同比下降9.99pct。
光伏業(yè)務承壓，非光伏業(yè)務收入及訂單增長
光伏業(yè)務收入下降，非光伏業(yè)務保持增長。分產(chǎn)品來看，2025上半年，公司光伏設(shè)備產(chǎn)品銷售收入26.65億元，同比下降31.64%，毛利率25.12%，同比下降8.18pct。鋰電設(shè)備產(chǎn)品銷售收入1.76億元，同比增長33.79%，毛利率21.35%，同比下降12.73pct；半導體設(shè)備產(chǎn)品銷售收入0.72億元，同比增長726.63%，毛利率16.11%，同比下降31.84pct；改造及其他收入4.60億元，同比增長23.22%，毛利率46.26%，同比上升8.14pct。公司2025年信用減值損失-0.98億元，同比增長22.33%，占當期營收2.89%；資產(chǎn)減值損失-0.58億元，同比下降-33.45%，占當期營收1.71%。
光伏訂單下滑，鋰電、半導體訂單增長。截至2025年6月30日，公司在手訂單105.69億元（含稅），同比下降26.32%。公司2025年上半年新簽訂單總額有所下降，主要是光伏行業(yè)的訂單下滑所致，儲能/鋰電、半導體設(shè)備訂單均保持增長。儲能/鋰電設(shè)備在2024年基礎(chǔ)上，保持了小幅增長；半導體劃片機、裝片機已在客戶端驗證，鋁線鍵合機、半導體AOI檢測設(shè)備取得批量訂單，2025年1-6月半導體設(shè)備訂單突破9,000萬元，半導體設(shè)備持續(xù)高速增長。
持續(xù)研發(fā)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，積極拓展國內(nèi)外市場
持續(xù)研發(fā)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。公司投入研發(fā)費用2.01億元，同比增加3.88%。光伏：公司推出針對晶硅/鈣鈦礦疊層的真空工藝裝備，包括隧穿層、傳輸層、功能層等多種工藝的裝備，可為客戶實現(xiàn)真空工藝設(shè)備一站式解決方案，特別在干法工藝步驟推動行業(yè)技術(shù)發(fā)展。半導體：鍵合機、AOI檢測設(shè)備在客戶端驗證試用不斷優(yōu)化升級，鋁線鍵合機與AOI檢測設(shè)備已持續(xù)獲得客戶批量訂單，上半年訂單增量明顯。特別是AOI設(shè)備的應用場景已實現(xiàn)從半導體功率器件檢測擴展至光通訊器件/模塊檢測，獲得海內(nèi)外知名客戶的批量訂單。
積極拓展國內(nèi)外市場。公司產(chǎn)品已銷往全球40多個國家和地區(qū)，為全球超過600個生產(chǎn)基地提供了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務。隨著公司海內(nèi)外市場不斷拓展，客戶對公司的服務要求不斷提升。2025年上半年，公司馬來西亞地基已正式建成投產(chǎn)并已實現(xiàn)設(shè)備出貨。
投資建議
考慮下游景氣度及驗收節(jié)奏，我們對盈利預測進行調(diào)整，2025-2027年營業(yè)收入分別為72.16/64.11/59.39億元（調(diào)整前為79.49/64.23/62.31億元），歸母凈利潤分別為6.84/6.82/7.28億元（調(diào)整前為9.85/8.79/9.23億元），以當前總股本3.15億股計算的攤薄EPS為2.17/2.16/2.31元。公司當前股價對2025-2027年預測EPS的PE倍數(shù)分別為21/21/20倍，考慮公司光伏領(lǐng)域韌性展現(xiàn)，半導體、鋰電等領(lǐng)域進展不斷，維持“買入”評級。
風險提示
1）主要客戶發(fā)生不利變動，合同執(zhí)行進度未達預期，存貨跌價、驗收周期拉長及應收賬款回收的風險；2）產(chǎn)品毛利率波動風險；3）研發(fā)布局與下游行業(yè)發(fā)展趨勢不匹配的風險，核心人員流失以及技術(shù)失密的風險；4）下游需求下滑，特別是光伏行業(yè)出清進度低于預期，公司的設(shè)備需求將出現(xiàn)下滑的風險；5）國際貿(mào)易政策、關(guān)稅、國際通脹水平等國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化帶來的風險；6）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。
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