>> 信達(dá)證券-公用事業(yè)行業(yè)—電力天然氣周報(bào)：山東增量項(xiàng)目競價(jià)結(jié)果出爐，8月天然氣進(jìn)口量同比增長0.76％-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李春馳,邢秦浩,唐嬋玉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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●本周市場表現(xiàn)：截至9月12日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲0.8%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊上漲0.68%，燃?xì)獍鍓K上漲2.08%。
●電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動力煤價(jià)格:秦港動力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至9月12日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價(jià)678元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸。截至9月12日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價(jià)711.52元/噸，周環(huán)比上漲3.02元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價(jià)738.76元/噸，周環(huán)比下跌8.39元/噸。
動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比增加，電廠日耗周環(huán)比下降。截至9月12日，秦皇島港煤炭庫存641萬噸，周環(huán)比增加6萬噸。截至9月11日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8758.12萬噸，較上周增加232.7萬噸，周環(huán)比上升2.73%；內(nèi)陸17省電廠日耗為335.1萬噸，較上周下降20.5萬噸/日，周環(huán)比下降5.76%；可用天數(shù)為26.1天，較上周增加2.2天。截至9月11日，沿海8省煤炭庫存3416.5萬噸，較上周增加43.6萬噸，周環(huán)比上升1.29%；沿海8省電廠日耗為222萬噸，較上周下降23.5萬噸/日，周環(huán)比下降9.57%；可用天數(shù)為15.4天，較上周增加1.7天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至9月12日，三峽出庫流量22600立方米/秒，同比上升198.15%，周環(huán)比上升25.56%。
重點(diǎn)電力市場交易電價(jià)：1）廣東電力市場：截至8月23日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為296.73元/MWh，周環(huán)比下降14.96%，周同比下降24.8%。截至8月23日，廣東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為309.91元/MWh，周環(huán)比下降16.37%，周同比下降32.0%。2）山西電力市場：截至8月29日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為270.10元/MWh，周環(huán)比下降9.06%，周同比下降35.0%。截至8月29日，山西電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為266.43元/MWh，周環(huán)比下降6.44%，周同比下降19.4%。3）山東電力市場：截至8月22日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為474.24元/MWh，周環(huán)比下降1.99%，周同比下降44.6%。截至8月22日，山東電力實(shí)時現(xiàn)貨市場的周度均價(jià)為442.71元/MWh，周環(huán)比下降1.64%，周同比下降1.6%。
●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國內(nèi)外天然氣價(jià)格：美國HH氣價(jià)周環(huán)比下降，中國DES價(jià)格周環(huán)比上升。截至9月12日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為4053元/噸，同比下降22.95%，環(huán)比下降0.61%；截至9月11日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為10.87美元/百萬英熱，同比下降6.8%，周環(huán)比下降0.7%；美國HH現(xiàn)貨價(jià)格為2.69美元/百萬英熱，同比上升25.7%，周環(huán)比下降8.5%；中國DES現(xiàn)貨價(jià)格為11.42美元/百萬英熱，同比下降13.1%，周環(huán)比上升3.0%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第36周，歐盟天然氣供應(yīng)量56.0億方，同比上升16.7%，周環(huán)比持平。其中，LNG供應(yīng)量為26.3億方，周環(huán)比上升13.2%，占天然氣供應(yīng)量的58.5%；進(jìn)口管道氣29.7億方，同比上升6.1%，周環(huán)比下降9.3%。2025年第36周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為34.9億方，周環(huán)比下降3.3%，同比下降8.8%；2025年1-36周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為1883.9億方，同比上升7.6%。
國內(nèi)天然氣供需情況：2025年7月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為361.70億方，同比上升2.9%。2025年7月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為215.60億方，同比上升7.6%。2025年7月，LNG進(jìn)口量為544.00萬噸，同比下降7.8%，環(huán)比上升2.4%。2025年7月，PNG進(jìn)口量為520.00萬噸，同比上升4.8%，環(huán)比下降0.8%。
●本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）山東2025年新能源機(jī)制電價(jià)競價(jià)結(jié)果：風(fēng)電0.319元/千瓦時，光伏0.225元/千瓦時：9月11日，國網(wǎng)山東省電力公司向社會公示山東2025年新能源機(jī)制電價(jià)競價(jià)結(jié)果。結(jié)果顯示：此次競價(jià)風(fēng)電入選電量59.67億千瓦時，中標(biāo)價(jià)格為0.319元/千瓦時；光伏入選電量12.48億千瓦時，中標(biāo)價(jià)格為0.225元/千瓦時。2）8月，我國進(jìn)口天然氣1185.1萬噸，同比增長0.76%：9月8日，海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，我國進(jìn)口天然氣8191.3萬噸，同比減少5.9%，進(jìn)口均價(jià)同比下跌7.1%。8月，我國進(jìn)口天然氣1185.1萬噸，同比增長0.76%。
●投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、新集能源、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；
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