>> 銅冠金源期貨-鋅周報：降息預(yù)期提振，鋅價向上修復(fù)-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力期價重心上抬。宏觀面看，美國8月通脹溫和上漲，符合市場預(yù)期，但更多就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，顯示就業(yè)形勢嚴(yán)峻，市場加強(qiáng)美聯(lián)儲降息的押注，基本確定9月降息，且預(yù)計年內(nèi)降息三次，美元延續(xù)弱勢，利好金屬價格。國內(nèi)8月出口數(shù)據(jù)有所走弱，出口前置影響消退，新增信貸規(guī)模低于預(yù)期，新增社融規(guī)模符合預(yù)期，居民部門短貸、中長貸均連續(xù)兩個月少增，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)仍弱，市場對托底政策抱有期待。
基本面看，CZSPT發(fā)布四季度加工費(fèi)指導(dǎo)價，在全球鋅精礦轉(zhuǎn)寬裕的背景下，加工費(fèi)保持回升態(tài)勢，精煉鋅釋放阻力較小。不過，近期國內(nèi)部分煉廠逐步兌現(xiàn)檢修，精煉鋅月度產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比高位回落，供應(yīng)壓力邊際減少。同時，消費(fèi)端邊際改善，北方限產(chǎn)限產(chǎn)影響解除帶動鍍鋅企業(yè)開工恢復(fù)，特塔訂單因天氣好轉(zhuǎn)放量，但護(hù)欄、燈桿等結(jié)構(gòu)件訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)但同比偏弱；前期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)工，亦帶動壓鑄鋅合金企業(yè)開工環(huán)比回升，終端消費(fèi)改善有限；陶瓷級訂單改善帶動氧化鋅企業(yè)開工回升，但橡膠級訂單依舊偏弱。國內(nèi)延續(xù)累庫，不過累庫速度有所放緩。
整體來看，宏觀圍繞美聯(lián)儲降息進(jìn)行交易，美元偏弱對鋅價構(gòu)成利好支撐。同時，國內(nèi)供需面存在邊際改善預(yù)期，季節(jié)性累庫節(jié)奏放緩，而LME去庫不止，倫鋅技術(shù)面突破，對滬鋅構(gòu)成拉動。預(yù)計短期滬鋅主力延續(xù)向上修復(fù)態(tài)勢，繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)端改善情況。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險擾動，供用恢復(fù)不及預(yù)期
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