>> 信達期貨-豆粕周報：供需僵持持續(xù)，豆粕蓄勢待破局-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
3505KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進,王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港247萬噸，累計到港6337.5萬噸，同比變化7.14%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比53%，中度干旱地區(qū)占比22%，重度及以上干旱地區(qū)占比4%。海油廠開工率為71.91%，較上周變動2.91%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為163.81萬噸，累計產(chǎn)量為4853.839萬噸，同比變化2.88%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為129.02元/噸，較上周變動-20.85元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤為-274.5元/噸，較上周變動10.6元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為523.04萬頭，較上月變動-4.22萬頭，商品豬存欄為3782.4萬頭，較上月變動19.08萬頭，油廠五日移動平均提貨量為197560噸，較上周變動5200噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為101.62萬噸，較上周變動5.99萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為9.22萬噸，較上周變動0.42萬噸。倉單數(shù)量為29065張，較上周變動-4627張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2684980噸，環(huán)比變化24.44%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為848507噸，環(huán)比變化4.14%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為411881短噸，環(huán)比變化1.31%。供給方面，美國方面，美豆處于收割前夕，市場交易重心逐漸從生長階段轉(zhuǎn)向收獲壓力與出口現(xiàn)實。美國大豆優(yōu)良率仍高于五年均值59%，作物整體狀況良好。9月USDA報告預(yù)計將單產(chǎn)從53.6蒲式耳/英畝下調(diào)至53.3蒲式耳/英畝，產(chǎn)量相應(yīng)調(diào)減，但幅度有限，難以改變豐產(chǎn)基調(diào)。巴西方面，目前已開啟2025/26年度大豆播種，進度快于去年，AgRural預(yù)計新作產(chǎn)量將達1.8092億噸，同比增長5.3%。阿根廷方面，大豆面積減少4.3%至1760萬公頃，轉(zhuǎn)向玉米和向日葵。拉尼娜發(fā)生概率升至71%，若持續(xù)發(fā)展，可能影響南美夏季生長，成為四季度末至明年初的潛在利多驅(qū)動。需求方面，豆粕下游需求整體偏弱。養(yǎng)殖產(chǎn)能平穩(wěn)，豆粕需求缺乏爆發(fā)性增長點，但剛性需求穩(wěn)健?！半p節(jié)備貨”預(yù)期仍在，9月中旬后提貨或階段性回暖，支撐現(xiàn)貨企穩(wěn)。庫存方面，庫存絕對值中性偏高水平，累庫繼續(xù)，拐點仍未到來。秋季及節(jié)假日消費回暖有望帶動提貨加速，庫存或逐步見頂回落。
策略建議：單邊：逢低做多。套利：15合約正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：中美談判結(jié)果不確定；美豆實際單產(chǎn)與天氣風(fēng)險；國內(nèi)政策干預(yù)
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