>> 中信建投-國能日新(301162)營收利潤增速均亮眼，新增電站用戶數(shù)量創(chuàng)新高-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
應(yīng)瑛,張敏 |
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核心觀點(diǎn)
8月23日，公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。受益于新能源裝機(jī)市場景氣度提升與分布式功率預(yù)測業(yè)務(wù)起量，公司營收端與利潤端均表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，yoy+43.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，yoy+32.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.43億元，yoy+53.52%。2025Q2，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，yoy+45.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，yoy+31.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，yoy+35.64%。功率預(yù)測業(yè)務(wù)新增電站用戶數(shù)量增速創(chuàng)新高，分布式業(yè)務(wù)加速打開向上空間。創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)，AI賦能產(chǎn)品力持續(xù)提升，資產(chǎn)運(yùn)營增速亮眼，給予“買入”評(píng)級(jí)。
事件
8月23日，公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，同比增長43.15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比增長32.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.43億元，同比增長53.52%。2025Q2,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，同比增長45.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比增長31.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長35.64%。
簡評(píng)
業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)亮眼，費(fèi)用管控成效顯著。2025H1,受益于新能源功率預(yù)測市場景氣度提升，公司營收端與利潤端增速均表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，yoy+43.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，yoy+32.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.43億元，yoy+53.52%。2025Q2，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，yoy+45.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，yoy+31.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，yoy+35.64%。2025H1，公司費(fèi)用管控成效顯著，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為21.77%/6.89%/13.81%，分別下降4.98/2.31/4.69 pct
功率預(yù)測業(yè)務(wù)占比明顯提升，新增電站用戶數(shù)量增速創(chuàng)新高。2025H1，功率預(yù)測業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.05億元（同比提升55.14%），占公司整體營收占比63.96%，主要受益于上游裝機(jī)規(guī)模快速增長以及分布式“四可”管理要求帶來的新增市場機(jī)會(huì)等所致。毛利率為61.58%，同比下滑11.91%，主要系新客戶增加，毛利率偏低的功率設(shè)備占比短期提升所致。截止2025H1，公司功率預(yù)測服務(wù)的新能源電站數(shù)量達(dá)到5461家，凈新增電站用戶數(shù)量達(dá)1116家，較2024年底服務(wù)規(guī)模增速達(dá)26%，服務(wù)電站凈增數(shù)量遠(yuǎn)超往年歷史同期水平。公司電站用戶黏性保持較高水平，隨著用戶規(guī)模與市占逐步提升，業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)，AI賦能產(chǎn)品力持續(xù)提升，資產(chǎn)運(yùn)營增速亮眼。2025H1,公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)（包含電力交易、儲(chǔ)能能量管理系統(tǒng)、虛擬電廠以及微電網(wǎng)能源管理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)）實(shí)現(xiàn)收入1616.44萬元，同比增長1.53%，占公司整體營收5.04%。
1）電力交易方面，加強(qiáng)“曠冥”大模型賦能電力交易產(chǎn)品與服務(wù)持續(xù)升級(jí)，全新推出用戶側(cè)（售電公司、大型工業(yè)用戶等市場主體）電力交易解決方案，并拓展至山西、山東、甘肅等省份的用戶側(cè)客戶。
2）智慧儲(chǔ)能方面，通過引入AI技術(shù)優(yōu)化運(yùn)營策略，深度挖掘國內(nèi)外市場需求，豐富產(chǎn)品功能。其中，儲(chǔ)能云管家拓展了國際化版本以滿足海外用戶側(cè)儲(chǔ)能的市場需求。
3）虛擬電廠方面，除聚合商準(zhǔn)入資格外，子公司日新鴻晟已在上海、冀北、山東、寧夏等區(qū)域申請(qǐng)售電資質(zhì)并公示，并積極跟進(jìn)全國其他區(qū)域相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的申請(qǐng)工作。報(bào)告期內(nèi)，日新鴻晟運(yùn)營的新能源資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營收入為3263.38萬元，較上年同期增長665.96%，計(jì)入“其他產(chǎn)品與服務(wù)”中。
4）微電網(wǎng)方面，公司微電網(wǎng)能源管理產(chǎn)品在國內(nèi)多個(gè)園區(qū)級(jí)光儲(chǔ)協(xié)同項(xiàng)目中落地應(yīng)用，為后續(xù)國內(nèi)微電網(wǎng)項(xiàng)目的規(guī)?；茝V應(yīng)用提供了案例支撐；在海外創(chuàng)新推出并離網(wǎng)切換型微電網(wǎng)解決方案，并成功完成多個(gè)國外大容量并離網(wǎng)切換型微電網(wǎng)項(xiàng)目，獲得市場認(rèn)可。
投資建議：營收利潤雙增長，分布式打開功率預(yù)測業(yè)務(wù)加速向上空間，資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)增速亮眼。受益于新能源裝機(jī)市場景氣度提升與分布式功率預(yù)測業(yè)務(wù)起量，公司營收端與利潤端均表現(xiàn)亮眼。功率預(yù)測業(yè)務(wù)新增電站用戶數(shù)量增速創(chuàng)新高，分布式業(yè)務(wù)加速打開向上空間。創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)，AI賦能產(chǎn)品力持續(xù)提升，資產(chǎn)運(yùn)營增速亮眼。預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為7.20/9.16/11.48億元，同比分別增長30.92%/27.26%/25.29%，歸母凈利潤為1.21/1.54/1.93億元，同比分別增長29.52%/26.73%/25.57%，對(duì)應(yīng)PE 64.96/51.26/40.82倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）政策推進(jìn)不及預(yù)期：公司所處新能源行業(yè)容易受到國家政策影響。雖然隨著我國“雙碳”戰(zhàn)略及電力市場化改革持續(xù)推進(jìn)，但若宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)重大調(diào)整，減少對(duì)新能源行業(yè)的政策支持或者各省電力市場化政策進(jìn)程不及預(yù)期，新能源行業(yè)的投資規(guī)模或者市場需求或?qū)p少，對(duì)公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長造成一定影響。
?。?）市場競爭加劇：如果新能源行業(yè)或是電力行業(yè)具備較強(qiáng)實(shí)力的大型企業(yè)集團(tuán)，著重在發(fā)電功率預(yù)測等公司主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，公司將面臨市場競爭加劇產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
?。?）新技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)及落地推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：基于下游新能源行業(yè)快速發(fā)展和創(chuàng)新的特點(diǎn)，如果公司在發(fā)
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