>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】等待旺季需求高點確認(rèn)
周五夜盤期價持穩(wěn)，為周末現(xiàn)貨情緒提供一些穩(wěn)定因素。近期宏觀層面，美國降息預(yù)期強化，國內(nèi)近端政策預(yù)期偏真空，整體市場風(fēng)偏和資金選擇有分化表現(xiàn);隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來臨，鋼材供、需兩端可能從前面一段時間的兩弱逐漸轉(zhuǎn)為雙強，從螺紋表需的歷史表現(xiàn)來看，往往表需高點出現(xiàn)在9月份（國慶前），成為近兩周可觀察并交易的重點。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實維度:鐵水產(chǎn)量重回240wt附近，疊加國慶節(jié)前爐料多數(shù)有補庫行為，鐵水高產(chǎn)量為爐料提供成本支撐:但若要看到鋼材價格有主動反彈驅(qū)動，需得到需求指標(biāo)向上提速的確認(rèn)，而目前還欠火候。相反的，建材在高產(chǎn)量基數(shù)下，累庫斜率和同比庫存水平超歷史同期，增加遠(yuǎn)端市場潛在擔(dān)憂;熱卷庫存水平尚可。期貨表現(xiàn)上，期價估值中性，基差走擴后，期現(xiàn)正套存平倉機會。單邊來看，價格向上驅(qū)動尚不清晰，雖然有反內(nèi)卷概念影響波動，傳導(dǎo)至現(xiàn)貨端的熱情并不順暢，后續(xù)兩周關(guān)注旺季需求有無向上提速，從而提供價格反彈驅(qū)動;基差階段性利于終端用戶買入套保。
【硅鐵錳硅】等待旺季需求驗證,基本面不樂觀
短期市場情緒波動較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時，金九銀十到來，終端需求有待驗證，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風(fēng)險累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當(dāng)前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】建材旺季需求遲遲未見改善,板塊震蕩運行
現(xiàn)貨端，焦炭第二輪提降登場，預(yù)計很快落地，落地后倉單成本1535，不過產(chǎn)地?zé)捊姑焊偱氖袌銮榫w有所好轉(zhuǎn)，有中間商進場備貨，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1390(周環(huán)比-30)，煉焦煤價格指數(shù)1181.7(周環(huán)比-5.1)﹔蒙煤方面，口岸通關(guān)維持高位運行，市場詢價偏低，市場成交情況一般，上下游企業(yè)多以觀望為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤935(周環(huán)比-15)，蒙5精煤1130(周環(huán)比-46)，河北唐山:蒙5精煤1366(周環(huán)比-)。期貨端，本周黑鏈指數(shù)震蕩運行，內(nèi)部表現(xiàn)分化，鋼廠利潤持續(xù)收縮，周四受鋼聯(lián)的螺紋鋼表觀需求數(shù)據(jù)較差影響，疊加歐佩克+增產(chǎn)原油大跌，螺紋鋼期貨破位創(chuàng)新低，周五日盤又快速減產(chǎn)反彈回到前期震蕩區(qū)間，說明雖然大部分品種旺季需求成色表現(xiàn)不佳，但在國內(nèi)政策預(yù)期和海外降總影響下，底部支撐相對堅挺?；久嫔?，近期鋼材數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，螺紋鋼旺季需求未見改善，反而持續(xù)累庫，爐料價格上漲無法向下游傳導(dǎo)，加上汾渭數(shù)據(jù)顯示閱兵后煤礦復(fù)產(chǎn)至閱兵前一周水平，使得黑色基本面邊際走弱，焦炭第二輪提降登場，預(yù)計很快落地，不過考慮盤面前低位置可能已經(jīng)提前計價了2-3輪提降，所以盤面對第二輪提降反應(yīng)有限，我們傾向于后續(xù)煤焦盤面下跌空間有限:一是焦煤面對國慶和冬儲補庫窗口期，加上近期煤礦供給較低，逢低買入仍是市場參與者較為一致的想法，二是煤炭“反內(nèi)卷”政策信號相對明朗，主產(chǎn)地文件指出要充分認(rèn)識煤炭價格持續(xù)下行的風(fēng)險，穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)節(jié)奏，再次表明政策對托底煤價的態(tài)度。短期市場仍在選擇方向，交易擾動不斷，行情反復(fù)，短線謹(jǐn)慎參與，中線可逢低布局多單。
【鐵礦石】補庫周期內(nèi)鐵礦支撐仍存，鋼材需求成色決定高度
本期鐵水大幅回升至240.55萬噸，要是河北區(qū)域鋼廠環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后復(fù)產(chǎn)以及山西、遼寧等區(qū)域高爐檢修完畢后的復(fù)產(chǎn)。鋼廠已經(jīng)在針對國慶假期進行補庫了，未來一段時間，鐵礦庫存將會延續(xù)港口向廠內(nèi)的輪轉(zhuǎn)，需求端邊際的回升對于價格是有支撐的。本期鋼材表需表需略有回升，回升主要來源于熱卷，螺紋表需略有回落，季節(jié)性來看，螺紋表需后續(xù)存在一定的回升空間，若鋼廠建材端不減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，螺紋庫存仍將處于快速累庫階段，壓力將持續(xù)存在，因此國慶假期前，補庫周期內(nèi)鐵礦支撐仍然存在，但是高度則需要關(guān)注鋼材需求成色。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，將持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，鋼材價格低點已經(jīng)出現(xiàn)。長期依然維持逢低做多的觀點。
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