>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 3765KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：今日滬銅2510合約收于80940元/噸，漲幅0.35%，滬銅指數(shù)減倉1572手至52.09萬手。
2.現(xiàn)貨：最后交易日滬銅采銷情緒走弱，上海報升水80元/噸，較上一交易日下跌5元/噸。周末歸來廣東庫存重新增加，交割日現(xiàn)貨交投冷清，報升水20元/噸，下跌10元/噸。華北報170元/噸，下跌10元/噸。
【重要資訊】
1.截至9月15日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加0.99萬噸至15.42萬噸。除上海外各地庫存均有所增加。展望后市，供應端預計本周進口貨源繼續(xù)到港、國產(chǎn)貨源到貨減少，總供應量較上周小幅下降。需求端銅價沖高至80000元/噸上方，壓制下游采購意愿。據(jù)我們調(diào)研可知：本周精銅桿周度開工率預計為70.79%，較上周上升3.26個百分點，但同比下降8.53個百分點。綜合供需兩端來看，本周市場將呈現(xiàn)“供應小幅減少、需求小幅下降”的格局，預計周度庫存會有所減少。
2.英美資源集團與泰克資源公司計劃中的530億美元合并交易，有望在21世紀30年代初打造出全球最大銅礦，超越必和必拓集團位于智利的Escondida銅礦。該交易的核心在于將泰克資源的QB銅礦與英美資源的Collahuasi銅礦進行整合。整合后的兩大銅礦每年合計可產(chǎn)銅約100萬噸。雙方擬建設一條15公里長的輸送帶，將Collahuasi銅礦的高品位礦石輸送至QB銅礦的加工設施，新增產(chǎn)能相當于一座新建銅礦的產(chǎn)量。該輸送系統(tǒng)預計在2030年至2049年期間，每年可額外產(chǎn)出17.5萬噸銅，且相比單獨開發(fā)新項目，成本更低、建設周期更短。然而，項目執(zhí)行風險依然突出。泰克資源的QB銅礦長期面臨成本超支、礦坑不穩(wěn)定、加工廠停機以及尾礦儲存等問題。與此同時，英美資源并未完全掌控Collahuasi銅礦—嘉能可及其他合作伙伴在該銅礦中持有大量股權(quán)。
3.國家統(tǒng)計局9月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年8月中國新能源汽車產(chǎn)量為133.3萬輛，同比增長22.7%;1-8月累計產(chǎn)量為938.2萬輛，同比增加31.4%。2025年8月汽車產(chǎn)量為275.2萬輛，同比增長10.5%;1-8月累計產(chǎn)量為2082.9萬輛，同比增長10.5%。
4.9月14日，印尼貿(mào)易部發(fā)布的新聞稿顯示，2025年9月下半月銅精礦(銅含量≥15%)的平均出口基準價(HPE)設定為每濕噸4,745.52美元較上半月的4,639.10美元上漲2.29%。
【邏輯分析】
宏觀方面，美國8月CPI同比2.9%，通脹并未失控，疊加前期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，市場加大了對年內(nèi)降息三次的預期?；久娣矫妫珿rasberq地下礦山的一個生產(chǎn)區(qū)域發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故，導致礦井內(nèi)部分區(qū)域通道中斷，銅礦供應端擾動不斷，整體供應偏緊。南美的銅仍在出口到美國，非美地區(qū)庫存積累相對緩慢，lme庫存減少1350噸到15.3萬噸。9月受“稅返清退”政策的影響，原料供應不足對國內(nèi)精煉銅的影響開始顯現(xiàn)，預計9月產(chǎn)量下降5.2萬噸到111.9萬噸。進口流入增加，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加0.99萬噸至15.42萬噸。消費方面，終端邊際走弱，或表現(xiàn)旺季不旺，江西廢銅桿企業(yè)仍未復產(chǎn)，湖北再生銅桿開工率提高，精煉銅對廢銅的替代性凸顯，表觀消費好于實際消費，價格反彈到81000附近，下游對高價的接受度不足，臨近十一，下游存在備貨需求，若價格出現(xiàn)回調(diào)，下游采購或增加。
【交易策略】
1、單邊：回調(diào)后擇機布局多單，關注10000美元/噸的支撐位。
2、套利：跨市正套繼續(xù)持有。
3、期權(quán)：觀望
(姓名：王偉投資咨詢證號：Z0022141以上觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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