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投資要點(diǎn)
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，25年1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資60309億元，同比下降12.9%。新建商品房銷售面積57304萬(wàn)平方米，同比下降4.7%，新建商品房銷售額55015億元，下降7.3%。同時(shí)，8月份各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，一二三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.1%、0.3%、0.4%，一二三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降1%、0.6%、0.5%。地產(chǎn)開(kāi)發(fā)基本面數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，我們認(rèn)為未來(lái)有實(shí)力轉(zhuǎn)型多元化的房企有望獲得超額收益。
　　行業(yè)基本面跟蹤
　　（1）新房成交及庫(kù)存：上周30大中城市新房成交面積為120.87萬(wàn)方，本年累計(jì)新房成交面積為6228.62萬(wàn)方，累計(jì)同比-4.1%。30大中城市近四周平均成交面積為150.39萬(wàn)方，同比-2.4%，環(huán)比-1.1%。其中一線城市近四周平均成交面積為42.18萬(wàn)方，同比-9%，環(huán)比+2.7%，二線城市近四周平均成交面積為77.69萬(wàn)方，同比+6.3%，環(huán)比+1.1%，三線城市近四周平均成交面積為30.53萬(wàn)方，同比-11.9%，環(huán)比-10.7%。上周14城商品住宅可售面積為8030.79萬(wàn)方，同比-9.63%，環(huán)比+0.34%，14城去化周期為17.56個(gè)月，其中一線城市去化周期為12.72個(gè)月。
　?。?）二手房成交及掛牌：上周20城二手房成交面積為199.48萬(wàn)方，本年累計(jì)二手房成交面積為7969.59萬(wàn)方，累計(jì)同比+14.9%。20城近四周平均成交面積為197.62萬(wàn)方，同比+8.3%，環(huán)比+1.1%。截至2025/9/1全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)為12.02，環(huán)比+1.3%，掛牌價(jià)指數(shù)為152.14，環(huán)比-0.35%。
　?。?）土地市場(chǎng)成交：上周100大中城市新增供應(yīng)住宅類土地?cái)?shù)量為87宗，成交住宅類土地?cái)?shù)量為37宗，新增供應(yīng)商服類土地?cái)?shù)量為82宗，成交商服類土地?cái)?shù)量為37宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為0.5，平均商服類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為0.54。近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價(jià)為4720元/平方米，溢價(jià)率為3.65%，環(huán)比-1.37pct，成交商服類土地樓面均價(jià)為1916.75元/平方米，溢價(jià)率為0.28%，環(huán)比-0.09pct。
　　行情回顧：
　　上周A股申萬(wàn)一級(jí)房地產(chǎn)行業(yè)指上漲5.98%，滬深300指數(shù)上漲1.38%，房地產(chǎn)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)4.6pct。上周港股恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)上漲7.53%，恒生綜合指數(shù)上漲4.07%，物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)跑贏恒生綜合指數(shù)3.46pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，行業(yè)銷售不及預(yù)期，收儲(chǔ)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒極端避險(xiǎn)。