>> 麥高證券-8月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：存款搬家仍在延續(xù)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
麥高證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉娟秀 |
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2025年8月社會(huì)融資規(guī)模增加25668億元，較去年同期減少4655億元。從累計(jì)數(shù)據(jù)看，2025年前八個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為265575億元，比上年同期多46567億元，反映今年以來社融的總體表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勁，這主要得益于前期積極財(cái)政政策下政府債券的大量發(fā)行等因素的支撐。從社融結(jié)構(gòu)來看，受去年8月政府債券加速發(fā)行導(dǎo)致同比基數(shù)走高影響，今年8月政府債券融資同比少增2505億元，但從環(huán)比角度看，政府債券發(fā)行對(duì)社融仍有一定拉動(dòng)作用，為社融增長(zhǎng)提供了有力支撐。此外8月新增匯票1973億元，同比增長(zhǎng)了1322億元，環(huán)比增長(zhǎng)了3611億元，或反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期融資需求有回暖的跡象。
信貸方面，8月新增人民幣貸款5900億元，環(huán)比多增6400億元，但同比仍少增3100億元。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)與居民短期貸款均有邊際好轉(zhuǎn)。8月企業(yè)貸款回暖，短期貸款表現(xiàn)較好，同環(huán)比均有較大漲幅，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的活躍度有所提升，對(duì)短期資金的需求增加。中長(zhǎng)期貸款方面，盡管同比回落但環(huán)比新增，反映企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款也在逐步改善。反觀居民端，居民短期貸款雖同比少增，但或受8月傳統(tǒng)暑期消費(fèi)旺季，個(gè)人消費(fèi)需求的內(nèi)生增長(zhǎng)疊加“以舊換新”等促消費(fèi)政策的外生推動(dòng)影響，消費(fèi)需求得到進(jìn)一步釋放，環(huán)比有所回升。此外，8月以來，北京、上海、深圳等一線城市紛紛出臺(tái)了多種優(yōu)化調(diào)整措施，有助于更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求，帶動(dòng)居民中長(zhǎng)期貸款邊際好轉(zhuǎn)。
8月M2增速與上月持平，財(cái)政政策發(fā)力增多、社融和貸款均保持合理增長(zhǎng)，對(duì)M2增速起到一定支撐作用。同時(shí)，去年同期M2基數(shù)較低，也為當(dāng)前M2增速保持較高讀數(shù)創(chuàng)造了條件。M1同比增速較上月有所回升,反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的改善，企業(yè)手中可隨時(shí)用于經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的資金增加。
此外，從數(shù)據(jù)來看，存款搬家趨勢(shì)仍在延續(xù)。8月住戶存款同比少增6000億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比多增5500億元。這一增一減，反映出在股市上漲行情驅(qū)動(dòng)下，居民、企業(yè)存款向非銀“搬家”的趨勢(shì)有所顯現(xiàn)。往后看，存款搬家趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)。一方面，當(dāng)前存款利率處于下行通道，存款收益吸引力下降，促使居民和企業(yè)尋求其他收益更高的資產(chǎn)配置渠道。另一方面，在“活躍資本市場(chǎng)”的政策導(dǎo)向下，股市在7、8月展現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)，吸引更多資金從存款流向資本市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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