>> 華泰期貨-氯堿周報(bào)：氯堿區(qū)間震蕩，關(guān)注雙節(jié)前備貨節(jié)奏-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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燒堿：下游畏高情緒凸顯，關(guān)注后續(xù)備貨節(jié)奏
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格方面：截至2025-09-12，燒堿期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2560元/噸（-30）；山東32%液堿基差159元/噸（+30）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)870元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1360元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：燒堿開工率83.40%，（-0.80%）；燒堿周度產(chǎn)量82.11萬噸（-0.85）。
需求方面：主力下游氧化鋁開工率85.21%（+0.83%），氧化鋁周度產(chǎn)量183.90萬噸（+1.80），氧化鋁港口庫存7.10（-1.00）；印染華東開工率65.76%（+0.13%）；粘膠短纖開工率87.77%（+0.67%）；白卡紙開工率：78.34%（+0.46%）；闊葉漿開工率76.40%（-1.70%）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-09-12，山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+0.8噸液氯）824.53元/噸（+0.00），山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）532.53元/噸（+0.00），山東燒堿單品種利潤1727.65元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）1418.45元/噸（+0.00）。
庫存方面：國內(nèi)液堿廠庫庫存35.68萬噸（-3.10），片堿廠庫庫存2.21萬噸（+0.07）。
液氯方面：截至2025-09-12，山東液氯價(jià)格-250元/噸（+0）；液氯下游環(huán)氧丙烷開工率73.82%（-0.17%），環(huán)氧氯丙烷開工率49.91%（-2.61%），二氯甲烷開工率85.66%（-0.24%），三氯甲烷周度產(chǎn)量3.16萬噸（-0.01）
市場分析
燒堿現(xiàn)貨穩(wěn)中有降。氯堿企業(yè)開工率小幅下降，同期高位，下周西北東北檢修增加，產(chǎn)量或小幅下降；需求端，山東氧化鋁訂單維持穩(wěn)定，但高價(jià)走貨不暢，非鋁端對高價(jià)貨源有畏高情緒，主要消耗前期備貨訂單，山東省內(nèi)庫存累積，主要下游氧化鋁廠調(diào)低接貨價(jià)，或帶動現(xiàn)貨價(jià)格下跌，需求支撐有松動，后期仍需關(guān)注雙節(jié)前下游的補(bǔ)庫囤貨節(jié)奏以及廣西氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏。山東9月電價(jià)小幅上調(diào)，液氯價(jià)格偏弱，成本支撐仍存，氯堿利潤同期中位水平。
策略單邊：觀望
跨期：關(guān)注旺季采購情況，1-5逢低正套
跨品種：無
風(fēng)險(xiǎn)
液氯價(jià)格波動；下游囤貨節(jié)奏
PVC：供需預(yù)計(jì)環(huán)比好轉(zhuǎn)，關(guān)注節(jié)前備貨情緒
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格方面：截至2025-09-12，期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4876元/噸（-12）；華東基差-206元/噸（+12）；華南基差-116元/噸（+12）?，F(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4670元/噸（+0）；華南電石法報(bào)價(jià)4760元/噸（+0）；華東乙烯法報(bào)價(jià)：4950元/噸（+0）；華南乙烯法報(bào)價(jià)：4950元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：上游電石平均開工負(fù)荷66.15%（-1.19%）；PVC開工率79.94%（+2.81%）；PVC電石法開工率79.39%（+2.66%）；PVC乙烯法開工率81.31%（+3.17%）。停車及檢修造成的損失量在12.01萬噸（-1.69）
需求方面：PVC下游綜合開工率在47.50%（+4.00%），其中PVC下游管材開工率在37.61%（+4.13%），PVC下游型材開工率39.22%（+0.83%），PVC下游薄膜開工率76.92%（+6.15%）。下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量68.92萬噸（+1.83）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-09-12，陜西蘭炭價(jià)格630元/噸（+0）；山東電石價(jià)格2780元/噸（+0）；蘭炭生產(chǎn)毛利-88.90元/噸（-11.20），西北電石生產(chǎn)毛利-201.00元/噸（+100.00）；PVC電石法單品種生產(chǎn)毛利-502.34元/噸（-81.38）；PVC乙烯法單品種生產(chǎn)毛利-672.11元/噸（-1.14）；PVC出口利潤7美元/噸（-3）
庫存方面：PVC廠內(nèi)庫存31.00萬噸（-0.58）；PVC社會庫存53.16萬噸（-0.14），其中PVC華東社會庫存47.83萬噸（+0.02），PVC華南社會庫存5.33萬噸（-0.16）
市場分析
PVC整體延續(xù)弱勢，下周供需環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端本周開工環(huán)比上升，下周河南昊華宇航、寧夏英力特、黑龍江昊華進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)環(huán)比小幅減少，但青島海灣20萬噸9月8日已投產(chǎn)，渤化日產(chǎn)目前600噸，月底基本量產(chǎn)，甘肅耀望試車中，隨著近期新投產(chǎn)裝置的增加，PVC供應(yīng)端仍呈現(xiàn)充裕格局。需求端，下游制品開工環(huán)比走強(qiáng)，企業(yè)維持剛需采購，關(guān)注國慶節(jié)前備貨情緒；價(jià)格低位，出口簽單及交付量環(huán)比走強(qiáng)，出口端受印度進(jìn)口PVC政策影響，四季度出口預(yù)期減弱。PVC社會庫存延續(xù)累庫格局，且?guī)齑娼^對值偏高。氯堿利潤仍有壓縮空間，供需延續(xù)弱勢。PVC期貨倉單仍保持回升走勢，盤面套保壓力仍存，對PVC期貨價(jià)格持續(xù)壓制，但需重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)反內(nèi)卷政策帶來的影響。
策略
單邊：觀望
跨期：V01-05正套可刷波動
跨品種：無
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)宏觀政策擾動；印度出口政策不確定性。
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