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投資要點(diǎn)：
　　【板塊走勢】
　　本期（09.08-09.14）通信板塊上漲3.10%，其中通信設(shè)備制造上漲3.31%，增值服務(wù)上漲2.53%，電信運(yùn)營上漲1.60%，同期滬深300指數(shù)上漲1.38%，中小板指數(shù)上漲3.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.10%。
　　【周觀投資】
　　周觀點(diǎn)：光博會順利舉辦，CPC等方案進(jìn)一步延長可插拔光模塊方案生命周期；海外算力需求再次超預(yù)期，國內(nèi)外共享同樣的AI敘事，建議關(guān)注海外及國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈。
　　第二十六屆中國國際光電博覽會于2025年9月10-12日在深圳國際會展中心舉辦，結(jié)合展會現(xiàn)場的實(shí)際展示情況與核心信息，我們認(rèn)為：
　　3.2T可插拔依舊領(lǐng)先：從本次光博會展覽可以看到市場多家公司展示了3.2T可插拔方案demo，400GEML方案與硅光方案均可行，再次印證可插拔方案的完全生命力。
　　CPO：CPO方案已有多家國內(nèi)廠商展示產(chǎn)品，銳捷展示基于博通TH5芯片的51.2TCPO，適配16個光源模塊。
　　共封裝銅互連（Co-Packaged Copper，CPC）：是一種適用于短距離、高密度場景的互連方案，CPC和傳統(tǒng)方案的核心變化在于，CPC方案把高速銅纜連接器直接做進(jìn)ASIC/Switch封裝內(nèi)部，讓高速信號“一出芯片就上銅纜”，不走PCB，直接從交換機(jī)ASIC芯片側(cè)通過銅纜連接到交換機(jī)的IO端口。和傳統(tǒng)走PCB方案對比，CPC方案新增了內(nèi)部銅纜以及CPC連接器等部件。①與傳統(tǒng)的走PCB方案相比，CPC方案繞開PCB，從而把PCB走線帶來的損耗、反射和串?dāng)_降到最低。②與CPO（共封裝光互連）對比，成本低、延遲小、可靠性強(qiáng)、相對易于維護(hù)，維護(hù)方式與現(xiàn)有銅纜生態(tài)兼容。CPC和可插拔光模塊配套，能夠有效解決AI驅(qū)動下帶寬、損耗的問題，有望顯著延長可插拔光模塊的生命周期，緩解CPO的迫切性。建議關(guān)注立訊精密、鼎通科技、沃爾核材、新亞電子、金信諾等。
　　Vera-Rubin-NVL144-CPX：單個compute tray上有4顆Rubin GPU（（單顆2個die，合計(jì)8個die）、8顆CPXGPU（8個die）、2顆Vera CPU、8張CX9網(wǎng)卡（1.6T速率）；單柜18個compute tray，合計(jì)得72個Rubin GPU（144個die）、144個CPXGPU（144個die）、36個CPU和144張網(wǎng)卡。算上CPXDie增量，Die與網(wǎng)卡配比與之前產(chǎn)品類似，本質(zhì)為產(chǎn)品升級下帶寬翻倍，但CPX若不消耗Cowos下，核心Cowos產(chǎn)能依舊主要關(guān)注Rubin卡出貨量，故單看Rubin-GPU：CX9=1：2，對應(yīng)cowos產(chǎn)能下的GPU所需光模塊或有明顯提升。
　　周重點(diǎn)推薦：鼎通科技、英維克、新易盛、中際旭創(chuàng)、中國移動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際關(guān)系緊張；產(chǎn)品升級進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇。