>> 國泰海通證券-通信行業(yè)周報：甲骨文業(yè)績發(fā)布，提出未來數(shù)年云收入指引，深圳光博會召開-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,余偉民 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持通信行業(yè)“增持”評級。推薦：1、光模塊:中際旭創(chuàng)/新易盛/光迅科技/華工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光庫科技/長光華芯/太辰光；3、PCB:滬電股份/深南電路；4、端側(cè):移遠(yuǎn)通信/廣和通/中興通訊；5、IDC/液冷:網(wǎng)宿科技/奧飛數(shù)據(jù)/光環(huán)新網(wǎng)；6、網(wǎng)絡(luò)側(cè):中興通訊/銳捷網(wǎng)絡(luò)/紫光股份/烽火通信/菲菱科思；7、高速銅纜：兆龍互連；8、運營商:中國移動/中國電信/中國聯(lián)通。1、軍工通信相關(guān)標(biāo)的：海格通信/七一二/長盈通；2、美股相關(guān)標(biāo)的:AA01、Credo、Maxinear、ANET、VNET、Coherent、Lumentum、AVAGO、MARVELL、AXTI。
行業(yè)處于低配，算力資本開支保持高增階段，其中國內(nèi)市場也緊跟全球AI發(fā)展進程進入加速階段，通信行業(yè)持倉仍有顯著向上空間。2024年以來，英偉達繼續(xù)加速GPU能力升級，博通AI相關(guān)收入及網(wǎng)絡(luò)側(cè)交換芯片出貨量高速增長，北美云計算巨頭也在持續(xù)加速投入，因此繼續(xù)帶動與海外AI產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的公司收獲亮眼業(yè)績。我們判斷，2025年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)加速發(fā)展，疊加推理側(cè)需求持續(xù)演進，有望帶來更廣闊成長空間，通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。
AI驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)升級——AI的大模型訓(xùn)練及應(yīng)用提升通信能力需求，網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新和新技術(shù)應(yīng)用快速推進。1）GPU：英偉達帶動下，新的AI芯片計算能力不斷提升，芯片間互聯(lián)速度、內(nèi)存容量也快速增長。2）通信網(wǎng)絡(luò)：GPU數(shù)量快速增長背景下，網(wǎng)絡(luò)速率逐步成為AI效率的瓶頸之一。服務(wù)器與交換機、交換機與交換機之間接口速率從100G、400G快速向800G、1.6T等演進。3）光器件：光模塊作為光電轉(zhuǎn)換的核心器件，速率升級同時，產(chǎn)品上也衍生出LPO、CPO/OIO、硅光、薄膜鈮酸鋰等方向；并帶來光電芯片新需求。
通信構(gòu)筑數(shù)字經(jīng)濟底座——1）AI生態(tài)。2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。3）數(shù)據(jù)要素。4）AIoT。5）車聯(lián)網(wǎng)。6）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦影響；行業(yè)投資低于預(yù)期；需求低于預(yù)期。
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