>> 華安證券-學海拾珠系列之二百四十九：基于頻域的股權(quán)溢價(ERP)預(yù)測方法-250916
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 2576KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴佳煒,駱昱杉 |
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本篇是學海拾珠系列第二百四十九篇，文章采用頻域分析方法，發(fā)現(xiàn)股權(quán)溢價預(yù)測因子的時間序列中隱藏著重要的預(yù)測信息。研究結(jié)果表明，市場預(yù)測信息可能存在兩種不同形態(tài)并存：原始時域中的無效噪聲和頻域分解后的有效信號。
重新審視：原始時間序列中是否仍蘊藏有效預(yù)測信息？
自Goyal與Welch（2008）以來，股權(quán)溢價預(yù)測研究激增，但多數(shù)因子樣本外預(yù)測能力有限。近年頻域分析揭示收益與預(yù)測因子實為多頻成分的聚合，預(yù)測能力具頻率特異性。本文基于此重新審視：原始時間序列中是否仍蘊藏有效預(yù)測信息？
數(shù)據(jù)與研究方法：頻域分析法顯著優(yōu)于傳統(tǒng)時域方法
本研究采用1973-2023年月度數(shù)據(jù)，通過最大重疊離散小波變換（MODWT）將25個預(yù)測因子分解為7個頻率成分（D1-S6）。使用滾動窗口法進行樣本外預(yù)測（1990-2023），結(jié)果表明：頻域分析能有效挖掘原始序列中隱藏的預(yù)測信息，多個因子在特定頻率上表現(xiàn)出顯著預(yù)測能力（如SIID5的R2OS達1.67%）和經(jīng)濟價值（CER增益最高458基點），顯著優(yōu)于傳統(tǒng)時域方法。
頻域分析極大提升了預(yù)測因子的樣本外（OOS）預(yù)測能力
實證研究結(jié)果表明：原始因子中僅SII具備樣本外預(yù)測能力；分解后11個因子在特定頻率表現(xiàn)顯著，如SIID5的R2OS達1.67%；頻域預(yù)測經(jīng)濟價值突出，CER增益最高458基點；方法在不同經(jīng)濟周期均保持穩(wěn)健，顯著優(yōu)于傳統(tǒng)時域模型。
文獻來源
核心內(nèi)容摘選自Goncalo Faria等于2025年8月22日在Journal ofEmpirical Finance上的文章《 Unlocking Predictive Potential: TheFrequency-domain Approach to Equity Premium Forecasting》。
風險提示
文獻結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。
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