>> 銀河期貨-金融衍生品周報(bào)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫鋒，彭烜，沈忱 |
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一、本周財(cái)經(jīng)要聞
1.央行：前8個(gè)月人民幣貸款增加13.46萬億元。初步統(tǒng)計(jì)，2025年前8個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長(zhǎng)8.8%，狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長(zhǎng)6%。
2.海關(guān)總署：按美元計(jì)，8月中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)4.4%，增速較7月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.3%，漲幅較上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1023.3億美元。
3.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)8月CPI同比下降0.4%，環(huán)比持平；8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。
4.商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理何立峰將于9月14日至17日率團(tuán)赴西班牙與美方舉行會(huì)談。雙方將討論美單邊關(guān)稅措施、濫用出口管制及TikTok等經(jīng)貿(mào)問題。
5.財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，截至2024年末，我國(guó)政府全口徑債務(wù)總額為92.6萬億元，包括國(guó)債34.6萬億元、地方政府法定債務(wù)47.5萬億元、地方政府隱性債務(wù)10.5萬億元，政府負(fù)債率為68.7%。同時(shí)，我國(guó)政府債務(wù)對(duì)應(yīng)著大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。總體看，我國(guó)政府負(fù)債率處于合理區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)安全可控。
6.財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，財(cái)政政策統(tǒng)籌考慮防風(fēng)險(xiǎn)和促發(fā)展，始終留有后手，未來財(cái)政政策發(fā)力空間依然充足。
7.國(guó)務(wù)院日前批準(zhǔn)北京城市副中心、蘇南重點(diǎn)城市、杭甬溫等10個(gè)地區(qū)開展要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，并公布試點(diǎn)實(shí)施方案。本次試點(diǎn)不僅涉及土地、勞動(dòng)力、資本等傳統(tǒng)要素，還涉及數(shù)據(jù)、算力、空域等新型要素，著力破除阻礙要素自由流動(dòng)和高效配置的體制機(jī)制障礙。試點(diǎn)方案自批復(fù)起實(shí)施2年時(shí)間，預(yù)計(jì)2027年完成試點(diǎn)任務(wù)。
8.美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.3萬人，預(yù)期23.5萬人，前值從23.7萬人修正為23.6萬人；四周均值24.05萬人，前值從23.1萬人修正為23.075萬人。至8月30日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)193.9萬人，預(yù)期195.1萬人，前值從194萬人修正為193.9萬人。
9.美國(guó)8月未季調(diào)CPI同比升2.9%，預(yù)期升2.9%，前值升2.7%；季調(diào)后CPI環(huán)比0.4%，預(yù)期升0.3%，前值升0.2%。未季調(diào)核心CPI同比升3.1%，預(yù)期升3.1%，前值升3.1%；季調(diào)后核心CPI環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值升0.3%。
10.歐洲央行將存款機(jī)制利率維持在2%不變，將主要再融資利率和邊際貸款利率維持在2.15%和2.40%不變，均符合預(yù)期。
二、投資邏輯
股指期貨：本周市場(chǎng)震蕩反彈，上證50指數(shù)一周漲0.89%，滬深300指數(shù)漲1.38%，中證500指數(shù)漲3.38%，中證1000指數(shù)漲2.45%。滬深兩市合計(jì)成交11.47萬億元，日均成交較上周下降10.6%。
股指期貨略強(qiáng)于現(xiàn)貨，主力合約IH2509一周漲1.74%，IF2509漲2.5%，IC2509漲3.6%，IM2509漲2.52%。IM、IC、IF和IH日均成交分別下降15%、8.2%、22.7%和26.7%；IM、IF和IH日均持倉(cāng)分別下降3%、4%和5.5%，IC日均持倉(cāng)增加1.1%。
月初下跌之后，本周出現(xiàn)反彈，主要依靠科技股重聚人氣。受美國(guó)人工智能相關(guān)股票大漲影響，A股本輪行情龍頭——CPO、PCB、半導(dǎo)體板塊在本周四出現(xiàn)大幅拉升，一舉帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，市場(chǎng)人氣再度高漲。周五股指橫盤整理，但盤中上證指數(shù)仍再創(chuàng)年內(nèi)新高。另一方面，有色、地產(chǎn)等板塊也有表現(xiàn)，而前期活躍的新能源板塊回調(diào)，保險(xiǎn)、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)回落。
人工智能硬件為首的科技股走強(qiáng)與美股映射有關(guān)。甲骨文未來巨額的合同使其股價(jià)大幅飚升，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的反彈。另一方面，阿里巴巴、百度融將融資投向人工智能又帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的走強(qiáng)。因此，科技股未來仍將有不斷活躍的機(jī)會(huì)，也會(huì)帶動(dòng)股指和市場(chǎng)人氣。周末關(guān)于對(duì)美進(jìn)口相關(guān)模擬芯片反傾銷的新聞?dòng)謱_動(dòng)下周科技股行情。
從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，8月出口增速回落，信貸增速有所回升，短期經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于弱修復(fù)趨勢(shì)中，PPI降幅收窄，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)可能回升。宏觀流動(dòng)性繼續(xù)保持充裕，M1繼續(xù)上行，M1-M2的剪刀差繼續(xù)回升，歷史上這樣的格局會(huì)使股指保持強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，年內(nèi)三次降息的概率也在增加，這都有利于A股和港股市場(chǎng)。
綜上所述，基本面仍支撐市場(chǎng)保持活躍，利空因素較為有限，月初調(diào)整之后上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)新高，股指將保持震蕩上行走勢(shì)。
金融期權(quán)：本周A股市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，但全市場(chǎng)日均成交額較上周有所回落。寬基指數(shù)普遍收漲，科技板塊指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
期權(quán)方面，本周期權(quán)成交量表現(xiàn)分化，科技類ETF期權(quán)成交相對(duì)活躍。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)日均成交量近250萬張，科創(chuàng)50ETF期權(quán)日均成交近200萬張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交相對(duì)活躍。期權(quán)隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波維持高位，但隱波走勢(shì)與標(biāo)的走勢(shì)正相關(guān)性有所減弱。期權(quán)賣方策略本周整體表現(xiàn)平平，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)賣方策略本周收益較高主要因?yàn)樯现芪逄潛p較大。整體來看，目前市場(chǎng)標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)與隱波雙高背景下，賣權(quán)策略將持續(xù)承壓。
目前多數(shù)期權(quán)品種隱波
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