>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛震蕩整理，滬鋅或偏強整理-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.自然資源部關(guān)于安化縣司徒鋪鎢礦等25個礦山地質(zhì)環(huán)境保護與土地復(fù)墾方案通過審查的公告：根據(jù)《土地復(fù)墾條例》《礦山地質(zhì)環(huán)境保護規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，安化縣司徒鋪鎢礦等25個礦山地質(zhì)環(huán)境保護與土地復(fù)墾方案通過審查，現(xiàn)予公告。
2.9月15日【LME0-3鉛】貼水47.54美元/噸，持倉165902手增9406手。
鋅
1.9月15日【LME0-3鋅】升水26.76美元/噸，持倉218799手增13993手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.61%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，鉛價維持盤整，原料及虧損因素使得煉廠開工積極性減弱，減停產(chǎn)范圍進一步擴大，當(dāng)前開工不足30%，部分企業(yè)為完成長單交付進行同業(yè)采購，供給階段性收緊；
需求端來看，終端市場暫無較大起色，旺季效應(yīng)尚未體現(xiàn)，經(jīng)銷商多以消化庫存為主，生產(chǎn)企業(yè)以銷定產(chǎn)，上周五鉛價突破一萬七關(guān)口后，下游畏漲，采買情緒略有好轉(zhuǎn)。
整體來看，供給階段性收緊，加之宏觀方面美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，有色壓力減弱，鉛價震蕩上行，突破17,000元/噸，考慮需求端好轉(zhuǎn)有限，或?qū)︺U價上方空間有所壓制，預(yù)計短期高位震蕩整理。后續(xù)持續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工情況。
【交易策略】前期多單注意利潤保護。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日持平，滬鋅主力合約較前日下跌0.25%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-65元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-85元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-100元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比持平至3,850元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲至98.75美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，9月國產(chǎn)TC或上漲乏力；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，隨著閱兵及上合峰會影響消散，下游企業(yè)開工明顯回升，需求有所好轉(zhuǎn)，此外，隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口或?qū)㈤_啟。
整體來看，滬鋅基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢，但海外LME鋅庫存降至絕對低位，LME 0-3持續(xù)back結(jié)構(gòu)，倫鋅震蕩上行，對鋅價形成強支撐，加之降息預(yù)期影響，預(yù)計短期滬鋅或偏強整理，但基本面壓制下，預(yù)計上方空間或有限。
【交易策略】逢低輕倉試多。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，海外擠倉風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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