>> 華鑫證券-維亞生物(01873.HK)公司事件點評報告：受益行業(yè)回暖，AI持續(xù)賦能-250917
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
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事件
維亞生物發(fā)布公告：2025年上半年，公司收益為人民幣8.319億元，同比減少15.27%；凈利潤為人民幣1.486億元，同比增長3.05%。
投資要點
▌ CRO增速恢復(fù)，國內(nèi)市場增長推動
2025年H1 CRO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.23億元，同比增長9.6%，主要歸因于2024年全球生物醫(yī)藥投融資的回暖和國內(nèi)創(chuàng)新藥BD交易的火熱。上半年來自國內(nèi)客戶收入增長約46.6%，隨著中國創(chuàng)新藥出海趨勢強化，競爭優(yōu)勢擴大，未來國內(nèi)市場增長拉動將更為明顯。公司在蛋白結(jié)構(gòu)解釋領(lǐng)域，繼續(xù)保持全球龍頭地位，上半年新增交付8023例蛋白結(jié)構(gòu)，新分子模式（多肽、抗體、XDC、PROTAC/分子膠等）占收入比重呈提升趨勢，公司持續(xù)穩(wěn)固競爭優(yōu)勢。
▌朗華收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期待新訂單落地
朗華制藥2025年上半年收入同比下降近31.4%，收入下降主要是公司為更好滿足新業(yè)化項目的FDA審計需求，對車間進行了升級改造，影響了仿制藥的收入，其二中間體及制劑受到地緣政治影響有所波動。兩個重要的新商業(yè)化項目已處于PPQ階段，預(yù)計分別于2026年和2027年實現(xiàn)商業(yè)化上市，并將為公司的CDMO業(yè)務(wù)帶來新增長動力。產(chǎn)能建設(shè)方面，公司已有860立方米產(chǎn)能可支撐未來兩年的新商業(yè)化品種的落地，同時正新建400立方米的產(chǎn)能。
▌ AI賦能，提升盈利潛力
公司CRO業(yè)務(wù)主要服務(wù)于藥物發(fā)現(xiàn)的早期，是AI應(yīng)用的重要場景，可提升藥物研發(fā)的效率和成功率，因此公司為客戶推出了整合了AI的藥物研發(fā)平臺——AIDD,截止2025年上半年，AIDD已累計參與175個項目的開發(fā)，AI賦能的CRO業(yè)務(wù)占總收入的10%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為19.76、22.14、25.08億元，EPS分別為0.11、0.14、0.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21.77、17.98、14.88倍，考慮CDOM新增訂單逐步落地和AI為CRO業(yè)務(wù)帶來的賦能，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
中間體和原料藥毛利率波動的風(fēng)險；海外醫(yī)藥生物通融資恢復(fù)低于預(yù)期；股權(quán)投資帶來的業(yè)績波動容。
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