>> 銀河期貨-白糖日?qǐng)?bào)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【重要資訊】
1、根據(jù)巴西甘蔗技術(shù)中心(CTC)的數(shù)據(jù)，巴西中南部8月甘蔗單產(chǎn)為77.5噸/公頃，略低于2024年同期的78.8噸公頃。甘蔗含糖量指標(biāo)(ATR)從每噸甘蔗148.4千克下降到144.2千克，降幅2.9%。2025 /26年度截至8月中南部平均甘蔗單產(chǎn)同比下降8.2%，為79.2噸/公頃，而上個(gè)年度為86.3噸/公頃。累計(jì)ATR為每噸甘蔗129.7千克，而去年同期為133.2千克。調(diào)查結(jié)果表明，雖然一些地區(qū)數(shù)據(jù)較為樂觀，但中南部大部分地區(qū)的甘蔗單產(chǎn)都出現(xiàn)下降。戈亞斯州和馬托格羅索州的單產(chǎn)和ATR都有所下降。氣候條件有助于解釋這種情況。降水?dāng)?shù)據(jù)表明，本年度的累計(jì)降水(尤其是5月至8月之間)低于歷史平均水平，損害了土壤中的水分儲(chǔ)存。
2、德國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)（WVZ）近日發(fā)布首份新榨季展望報(bào)告，因種植面積減少，預(yù)計(jì)2025/26榨季德國(guó)甜菜糖產(chǎn)量降至440萬噸，較上榨季的463萬噸下降4.9%。路透社報(bào)道稱，由于供應(yīng)過剩導(dǎo)致糖價(jià)暴跌，農(nóng)民紛紛轉(zhuǎn)向其他作物，分析師此前已預(yù)計(jì)歐盟甜菜種植面積將縮減。德國(guó)農(nóng)民今年甜菜種植面積同比減少約9.3%，總面積降至35.01萬公頃。WVZ同時(shí)預(yù)測(cè)單產(chǎn)將略有下降，預(yù)計(jì)每公頃產(chǎn)量為82.6噸，低于上季的84.7噸。盡管種植面積和單產(chǎn)雙雙下降，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)甜菜平均含糖率將從去年的16.3%升至17.2%。德國(guó)甜菜采收工作將持續(xù)至冬季月份，農(nóng)戶仍擔(dān)憂作物病害潛在影響，特別是低糖癥（SBR）和橡膠質(zhì)根病（RTD）這兩種由蘆葦葉蟬傳播的疾病，對(duì)甜菜種植業(yè)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。WVZ補(bǔ)充稱，這些憂慮可能進(jìn)一步降低了農(nóng)戶的甜菜種植意愿。
3、沐甜16日，加工糖報(bào)價(jià)部分下調(diào)，總體成交一般。具體情況如下:遼寧:中糧糖業(yè)遼寧有限公司:中糖牌廠倉(cāng)車板一級(jí)糖報(bào)價(jià)6010元/噸，優(yōu)級(jí)糖報(bào)價(jià)6020元/噸，下調(diào)20元，精制糖報(bào)價(jià)6150元/噸，綿白糖報(bào)價(jià)6300元/噸，藥用糖6550元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。河北:中糧(唐山)糖業(yè)有限公司:中糖牌一級(jí)糖倉(cāng)庫車板報(bào)價(jià)6010元/噸，報(bào)價(jià)下調(diào)20元，成交一般。山東:日照凌云海糖業(yè)集團(tuán)有限公司:凌雪牌白砂糖6150元/噸，綿白糖報(bào)價(jià)6200元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。山東星光糖業(yè)有限公司:星友牌一級(jí)白砂糖報(bào)價(jià)6420元/噸，優(yōu)級(jí)綿白糖報(bào)價(jià)6570元/噸，精制幼砂糖報(bào)價(jià)6870元/噸，普通幼砂糖報(bào)價(jià)6620元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。福建:中糧糖業(yè)(漳州)有限公司:中糖牌一級(jí)糖工廠車板報(bào)價(jià)6000元/噸，報(bào)價(jià)下調(diào)30元，成交一般。
【邏輯分析】
國(guó)際方面，巴西迎來供應(yīng)高峰，全球庫存逐漸進(jìn)入累庫階段，最近一期報(bào)告顯示8月上半月巴西中南部制糖比達(dá)55%，累計(jì)糖產(chǎn)2288.6萬噸，同比降幅繼續(xù)縮小至4.67%。ISO預(yù)計(jì)2025/26榨季全球糖業(yè)將出現(xiàn)僅為23.1萬噸的供給缺口，遠(yuǎn)低于本年度488萬噸的缺口。目前對(duì)于全球糖產(chǎn)增產(chǎn)預(yù)期相對(duì)比較滿，價(jià)格下跌至低位利空基本上兌現(xiàn)，低價(jià)糖下方支撐作用較大，預(yù)計(jì)短期將在低位反彈。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，近期有大量進(jìn)口糖陸續(xù)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)以進(jìn)口糖供應(yīng)為主流。國(guó)產(chǎn)食糖庫存偏低，產(chǎn)銷率較高，但近期市場(chǎng)受外糖走勢(shì)影響較大，考慮目前無論是外糖還是鄭糖都已經(jīng)處于較低位置，且國(guó)產(chǎn)糖庫存偏低，國(guó)產(chǎn)糖基差堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)鄭糖大概率區(qū)間震蕩，短期將有所反彈。
【交易策略】
1.單邊：近期外糖價(jià)格有止跌跡象，預(yù)計(jì)鄭糖跌至目前低位后短期也將震蕩略偏強(qiáng)走勢(shì)。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。(以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))
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