>> 國泰海通證券-通信行業(yè)2025中期業(yè)績總結(jié)：盈利提速，算力板塊表現(xiàn)亮眼-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 2684KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,余偉民,楊彤昕 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持通信行業(yè)“增持”評級。推薦：1、光模塊:中際旭創(chuàng)/新易盛/光迅科技/華工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光庫科技/長光華芯/太辰光；3、PCB:滬電股份/深南電路；4、端側(cè):廣和通/中興通訊；5、IDC/液冷:網(wǎng)宿科技/奧飛數(shù)據(jù)/光環(huán)新網(wǎng)；6、網(wǎng)絡(luò)側(cè):中興通訊/銳捷網(wǎng)絡(luò)/紫光股份/烽火通信/菲菱科思；7、高速銅纜：兆龍互連；8、運營商:中國移動/中國電信/中國聯(lián)通；9:軍工通信相關(guān)標(biāo)的：海格通信/七一二/長盈通；10、美股相關(guān)標(biāo)的: Credo（CRDO），MaxLinear（MXL），Arista Networks（ANET），VNETGroup（VNET），Coherent（COHR），Lumentum（LITE），Broadcom（AVGO），Marvell（MRVL），AXT（AXTI）。
2025年H1通信行業(yè)整體營收穩(wěn)健增長、盈利向上。以行業(yè)91家公司作為樣本（下同），通信行業(yè)整體實現(xiàn)營收17850.03億元（同比+10.07%），歸母凈利潤1604.32億元（同比+11.26%），扣非后歸母凈利潤1490.23億元（同比+13.04%）。2025年Q2通信行業(yè)整體營收穩(wěn)健增長、盈利提速。以行業(yè)91家公司作為樣本（下同），整體實現(xiàn)營收9424.83億元（同比+10.91%），歸母凈利潤986.82億元（同比+12.33%），扣非后歸母凈利潤912.62億元（同比+12.94%）。
分板塊來看，2025H1光模塊、通信PCB、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商、物聯(lián)網(wǎng)模組板塊綜合表現(xiàn)較優(yōu)，營收、歸母凈利潤同比增速均位列行業(yè)前五。2025H1，營收同比增速前五的板塊為光模塊、通信PCB、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商、物聯(lián)網(wǎng)模組和基站設(shè)備射頻相關(guān)部件，歸母凈利潤增速前五的板塊為光模塊、通信PCB、網(wǎng)絡(luò)安全及可視化分析、物聯(lián)網(wǎng)模組和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商。2025Q2，光模塊、通信PCB、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商、物聯(lián)網(wǎng)模組板塊業(yè)績高增，營收、歸母凈利潤同比增速均位列前五。
行業(yè)處于低配，算力資本開支保持高增階段，其中國內(nèi)市場也緊跟全球AI發(fā)展進程進入加速階段，通信行業(yè)持倉仍有顯著向上空間。2024年以來，英偉達繼續(xù)加速GPU能力升級，博通AI相關(guān)收入及網(wǎng)絡(luò)側(cè)交換芯片出貨量高速增長，北美云計算巨頭也在持續(xù)加速投入，因此繼續(xù)帶動與海外AI產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的公司收獲亮眼業(yè)績。我們判斷，2025年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)加速發(fā)展，疊加推理側(cè)需求持續(xù)演進，有望帶來更廣闊成長空間，通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦影響；行業(yè)投資低于預(yù)期；需求低于預(yù)期。
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