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投資要點(diǎn)
　　全球安防產(chǎn)業(yè)龍頭，開拓場景數(shù)字化業(yè)務(wù)的打開成長新空間。公司以智能物聯(lián)為戰(zhàn)略定位，深耕產(chǎn)業(yè)二十余年，服務(wù)于安防與場景數(shù)字化業(yè)務(wù)，構(gòu)建覆蓋全球的完善市場營銷、銷售管理、技術(shù)服務(wù)體系。公司基于對智能物聯(lián)產(chǎn)業(yè)的深厚積累，持續(xù)拓展物聯(lián)感知邊界，推動多模態(tài)大模型技術(shù)落地實(shí)踐，以大數(shù)據(jù)與軟件能力構(gòu)建應(yīng)用閉環(huán)，助力全社會的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司以視頻感知技術(shù)為起點(diǎn)，不斷拓展和豐富更多維度的物聯(lián)感知能力。公司順應(yīng)人工智能快速發(fā)展的行業(yè)趨勢，前瞻性地布局多模態(tài)大模型技術(shù)，2023年發(fā)布觀瀾大模型，將人工智能算法能力從視覺算法拓展到多模態(tài)算法，實(shí)現(xiàn)了軟硬件應(yīng)用的多維度升級。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊多元布局注入發(fā)展動能，編織智能物聯(lián)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊布局多元，分為八大方向。創(chuàng)新業(yè)務(wù)占公司營收比持續(xù)提升，其中?？禉C(jī)器人、螢石網(wǎng)絡(luò)、?？灯囯娮?、?？滴⒂暗戎饕獦I(yè)務(wù)均已在各自領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位。?？禉C(jī)器人聚焦工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造，已經(jīng)成為國內(nèi)行業(yè)龍頭公司；螢石網(wǎng)絡(luò)掌握從硬件設(shè)計(jì)研發(fā)制造到物聯(lián)云平臺的全面能力，已成為行業(yè)內(nèi)少有的具備完整垂直一體化服務(wù)能力的AIoT企業(yè)；?？滴⒂吧罡吒郊又礛EMS、光電器件和傳感器技術(shù)，構(gòu)建溫度、壓力、流量、物位等多維感知能力，已成為國內(nèi)熱成像領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)都處于高速發(fā)展期，市場競爭力持續(xù)提升。創(chuàng)新業(yè)務(wù)與主業(yè)共同圍繞智能物聯(lián)業(yè)務(wù)方向，業(yè)務(wù)布局有統(tǒng)有分，共同支撐公司業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長，助力公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　AI大模型發(fā)展催生新業(yè)態(tài)，為主營及創(chuàng)新業(yè)務(wù)注入發(fā)展新動能。AI大模型技術(shù)突破不斷帶來發(fā)展機(jī)遇。一方面，公司持續(xù)發(fā)展多維感知、人工智能與大數(shù)據(jù)技術(shù)，推進(jìn)數(shù)字化產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)與大模型應(yīng)用的有效落地，推出適應(yīng)新場景與新需求、功能形態(tài)多樣的新產(chǎn)品，持續(xù)拓展場景數(shù)字化業(yè)務(wù)，為國內(nèi)主業(yè)開辟出新的增長空間。另一方面，?？禉C(jī)器人、螢石網(wǎng)絡(luò)、?？灯囯娮印⒑？滴⒂暗葎?chuàng)新業(yè)務(wù)均已在各自領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位，保障公司業(yè)務(wù)增長。公司主業(yè)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)，共同為公司長期可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司作為全球安防龍頭與智能物聯(lián)核心廠商，依托“云邊融合”技術(shù)架構(gòu)與全棧AI能力，在多維感知、大數(shù)據(jù)、模型算法、場景應(yīng)用等環(huán)節(jié)持續(xù)筑高護(hù)城河。我們基于公司業(yè)績公告，預(yù)計(jì)公司將在2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入973/1080/1179億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤137/157/179億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等。