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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)。
　　二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.84元，同比-33.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比-74.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比-97.27%。單看2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.62億元，同比-3.95%，環(huán)比+196.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比+212.31%，環(huán)比+229.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比+178.34%，環(huán)比+202.63%。
　　毛利率相比去年上半年同期有所提升。2025H1，公司毛利率26.95%，同比提升3.34pcts；凈利率1.51%，同比下降4.54pcts。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.01%/7.73%/5.85%/3.92%，分別同比增加1.44/2.50/0.75/2.37pcts，合計(jì)+7.06pcts，主要由于公司費(fèi)用比較固定而今年上半年收入同比下滑，導(dǎo)致費(fèi)用率提升。
　　消費(fèi)電子創(chuàng)新帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)景氣度回暖，公司訂單向好。公司研發(fā)制造的高精密多線切割機(jī)及配套的金剛線產(chǎn)品和研磨拋光機(jī)，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等硬脆材料切割、研磨、拋光等關(guān)鍵工序，受到行業(yè)知名企業(yè)的高度認(rèn)可，已深度應(yīng)用于智能手機(jī)、穿戴式智能設(shè)備等智能終端領(lǐng)域。受AI技術(shù)等因素驅(qū)動(dòng)帶來的消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新噴發(fā)，下游客戶產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝變化，產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)回暖，公司訂單呈向好趨勢(shì)。
　　SiC切磨拋設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代有望加速。公司應(yīng)用于碳化硅襯底材料加工的6-8英寸高精密數(shù)控切、磨、拋設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量銷售，成為碳化硅襯底加工設(shè)備的主要供應(yīng)商之一；應(yīng)用于半導(dǎo)體12寸硅片切割的高精密多線切割設(shè)備研發(fā)進(jìn)展順利。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入10.53、17.74、22.48億元，同比增長(zhǎng)1.53%、68.37%、26.78%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)0.27、2.29、3.18億元，同比增長(zhǎng)107.20%、748.92%、38.78%；對(duì)應(yīng)PE分別為279.86、32.97、23.75倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期；大客戶合作進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)。