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核心觀點(diǎn)
　　SpaceX斥資170億美元收購EchoStar的50MHz黃金頻譜資源，標(biāo)志著全球手機(jī)直連衛(wèi)星競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入戰(zhàn)略卡位階段。此舉使SpaceX擺脫對(duì)地面運(yùn)營商頻譜依賴，通過芯片嵌入技術(shù)實(shí)現(xiàn)普通手機(jī)直連衛(wèi)星，并將服務(wù)能力從文本提升至語音和流媒體數(shù)據(jù)。采用“偏遠(yuǎn)地區(qū)自營+城市合作”的混合模式，SpaceX正構(gòu)建覆蓋全球的衛(wèi)星通信能力。我國同期出臺(tái)政策支持手機(jī)直連衛(wèi)星發(fā)展，加速星座組網(wǎng)和民營火箭商業(yè)化。整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展機(jī)遇，但頻譜稀缺性、技術(shù)成熟度和商業(yè)模式可持續(xù)性仍是核心變量。
　　主要內(nèi)容
　　1、SpaceX斥資170億美元收購EchoStar的50MHz黃金頻譜資源，標(biāo)志著全球手機(jī)直連衛(wèi)星競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入戰(zhàn)略卡位階段。此舉使SpaceX擺脫對(duì)地面運(yùn)營商頻譜依賴，通過芯片嵌入技術(shù)實(shí)現(xiàn)普通手機(jī)直連衛(wèi)星，并將服務(wù)能力從文本提升至語音和流媒體數(shù)據(jù)。采用“偏遠(yuǎn)地區(qū)自營+城市合作”的混合模式，SpaceX正構(gòu)建覆蓋全球的衛(wèi)星通信能力。我國同期出臺(tái)政策支持手機(jī)直連衛(wèi)星發(fā)展，加速星座組網(wǎng)和民營火箭商業(yè)化。整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展機(jī)遇，但頻譜稀缺性、技術(shù)成熟度和商業(yè)模式可持續(xù)性仍是核心變量。
　　2、配置方面建議圍繞三條投資主線，一是建體系方向，我們建議關(guān)注AI賦能下的智能化作戰(zhàn)底座；二是補(bǔ)短板方向，我們建議關(guān)注圍繞低成本、智能化特點(diǎn)的行業(yè)，包括低成本精確制導(dǎo)彈藥、無人系統(tǒng)。三是走出去方向，我們建議關(guān)注體系化出口、軍貿(mào)占比較高的相關(guān)公司。
　　3、推薦標(biāo)的：建體系方向，新一代智能化作戰(zhàn)底座打造數(shù)字現(xiàn)代化戰(zhàn)略體系，我國智能化新體系建設(shè)有望加速，推薦標(biāo)的：國?？萍?、七一二、海格通信；補(bǔ)短板方向，低成本精確制導(dǎo)彈藥，低成本彈藥實(shí)戰(zhàn)消耗大，向技術(shù)集成、模塊化、多用途發(fā)展，推薦標(biāo)的：北化股份、北方導(dǎo)航、國博電子、高德紅外；無人裝備智能化水平快速提高，應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)大性價(jià)比凸顯，推薦標(biāo)的：中無人機(jī)、航天彩虹、宗申動(dòng)力（宗申航發(fā)）；走出去方向，中國軍貿(mào)方興未艾，市占率有望快速提升，推薦標(biāo)的：中無人機(jī)、航天彩虹、國?？萍?、中航西飛
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、國防預(yù)算增長不及預(yù)期；近年來國防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰(zhàn)略的改變而減少國防預(yù)算的支出的可能性。
　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；后疫情時(shí)期，疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國家對(duì)未來形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。