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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　SAR指標(biāo)繼續(xù)維持正向信號(hào)；均線強(qiáng)弱指數(shù)相較前期有所下降，出現(xiàn)上行空間；情緒模型繼續(xù)維持上周信號(hào)不變。結(jié)合以上幾點(diǎn)，我們認(rèn)為，市場下周應(yīng)繼續(xù)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，維持震蕩上行。
　　投資要點(diǎn)：
　　下周（20250922-20250926，后文同）市場觀點(diǎn)：下周應(yīng)繼續(xù)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為1.33，高于前一周（0.78），意味著當(dāng)前市場的流動(dòng)性高于過去一年平均水平1.33倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUTCALL比率震蕩上升，周五為1.14，高于前一周（0.67），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.49%和2.26%，處于2005年以來的80.40%和87.18%分位點(diǎn)，交易活躍度有所上升。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.14%、0.06%。日歷效應(yīng)上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在9月下半月上漲概率分別為35%、40%、45%、53%，漲幅均值分別為0.31%、0.47%、-0.12%、1.65%，漲幅中位數(shù)分別為-1.5%、-1.01%、-0.62%、0.08%，各大寬基指數(shù)表現(xiàn)不佳。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于9月11日向上突破翻轉(zhuǎn)指標(biāo)；2.根據(jù)我們通過Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為200，處于2023年以來的72.3%分位點(diǎn)；3.根據(jù)國泰海通量化團(tuán)隊(duì)前期發(fā)布的專題報(bào)告《從漲停板、打板策略到賺錢效應(yīng)引發(fā)的情緒擇時(shí)指標(biāo)》，我們構(gòu)建了漲跌停板相關(guān)因子來刻畫市場的情緒強(qiáng)弱。情緒模型得分為2分（滿分5分），趨勢模型信號(hào)為正向，加權(quán)模型信號(hào)為負(fù)向。上周，A股市場漲跌有所分化，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，符合當(dāng)?shù)厥袌鲱A(yù)期，全球權(quán)益類資產(chǎn)走勢有所改善。從技術(shù)面來看，SAR指標(biāo)繼續(xù)維持正向信號(hào)；均線強(qiáng)弱指數(shù)相較前期有所下降，出現(xiàn)上行空間；情緒模型繼續(xù)維持上周信號(hào)不變。結(jié)合以上幾點(diǎn)，我們認(rèn)為，市場下周應(yīng)繼續(xù)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，維持震蕩上行。
　　上周（20250915-20250919，后文同）：上證50指數(shù)下跌1.98%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，中證500指數(shù)上漲0.32%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.34%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為22.1倍，處于2005年以來的75.1%分位點(diǎn)。
　　因子擁擠度觀察：各因子擁擠度保持平穩(wěn)。小市值因子擁擠度0.58，低估值因子擁擠度-0.63，高盈利因子擁擠度-0.12，高盈利增長因子擁擠度-0.04。
　　行業(yè)擁擠度：綜合、通信、有色金屬、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。電力設(shè)備和傳媒的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。