>> 粵開證券-【粵開宏觀】邁向中等發(fā)達國家：“十四五”經(jīng)濟回顧與“十五五”經(jīng)濟增長目標測算-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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來源： |
粵開證券 |
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作者： |
羅志恒 |
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“十四五”（ 2021-2025年）行將收官，即將到來的“十五五”時期（2026-2030年），是我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化、實現(xiàn)2035年遠景目標的決定性五年。
本文在分析“十四五”期間我國宏觀經(jīng)濟運行成就與特征的基礎(chǔ)上，圍繞2035年“人均GDP達到中等發(fā)達國家水平”的戰(zhàn)略愿景，測算了“十五五”期間名義GDP增速的底線要求和理想水平，并就“十五五”期間是否需要制定經(jīng)濟增長目標、應(yīng)制定哪些目標、如何完成目標提出了具體建議，以期為“十五五”規(guī)劃制定和相關(guān)政策儲備提供參考。
一、“十四五”期間我國宏觀經(jīng)濟運行特征回顧
“十四五”時期，我國宏觀經(jīng)濟在內(nèi)外部多重壓力下保持了較強的增長韌性，預(yù)計“十四五”末名義GDP將超140萬億元，較“十三五”末增加35萬億以上。2021-2024年實際GDP年均增長5.5%，名義GDP年均增長6.9%；但考慮到2020年的低基數(shù)抬高了2021-2024年經(jīng)濟增速，若以2019年為基期，則2020-2024年的實際GDP和名義GDP平均增速分別降至4.9%和6.1%。
“十四五”期間宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出五大突出特征：
一是“十四五”中后期名義經(jīng)濟增速和實際增速分化，價格水平走低，名義GDP增速持續(xù)低于實際GDP增速，推動物價回升是重要任務(wù)；二是內(nèi)外需表現(xiàn)分化，“十四五”時期，外需對GDP增長的貢獻率大幅提升，外需增速顯著高于內(nèi)需增速，擴大內(nèi)需仍需發(fā)力；三是居民消費結(jié)構(gòu)分化，“十四五”期間商品消費表現(xiàn)較優(yōu)，服務(wù)消費恢復(fù)相對滯后，大力發(fā)展服務(wù)消費是下階段提振消費的重點；四是投資結(jié)構(gòu)分化，房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，制造業(yè)和基建投資成為重要支撐；五是基建投資內(nèi)部明顯分化，在地方隱性債務(wù)治理的背景下，中央政府主導(dǎo)的基建投資增速高于地方政府主導(dǎo)的基建投資增速。
二、2035年邁入中等發(fā)達國家行列的底線要求：“十五五”期間我國名義GDP平均增速應(yīng)達到5%
2035年人均GDP達到中等發(fā)達國家水平，是中長期經(jīng)濟增長的核心指引；到2035年，中等發(fā)達國家人均GDP的最低門檻預(yù)計為2.7萬美元。以發(fā)達國家人均GDP的20%分位數(shù)作為中等發(fā)達國家的參照門檻，2024年約為2.4萬美元；到2035年，保守估計這一門檻將上升至2.7萬美元左右。
2035年達到中等發(fā)達國家的人均GDP最低門檻，要求“十五五”名義GDP年均增速至少達到5%、實際GDP平均增速預(yù)計可保持在4.8%左右，同時要求價格水平溫和回升，同時配合未來十年人民幣累計升值15%以上。更理想的名義GDP年均增速目標可能在6%左右，可為匯率變動等不確定性提供緩沖空間；但6%名義增速實現(xiàn)難度較大，可作為努力方向。
三、總結(jié)與建議
第一，“十五五”期間可考慮恢復(fù)設(shè)定明確的經(jīng)濟增長目標。
1）我國具備設(shè)定明確經(jīng)濟增長目標的客觀條件?！笆奈濉逼陂g的經(jīng)濟表現(xiàn)說明我國經(jīng)濟韌性和適應(yīng)能力較強；經(jīng)歷了特朗普1.0時期以及2025年的中美關(guān)稅戰(zhàn)，我國積累了更充分的應(yīng)對經(jīng)驗。盡管“十五五”期間還將面臨老齡化、人口下降等內(nèi)部挑戰(zhàn)，但這些因素相對具有可預(yù)測性，要通過系列改革釋放經(jīng)濟活力，提高潛在經(jīng)濟增速。
2）設(shè)定經(jīng)濟增長目標是應(yīng)對需求不足壓力、促進供需平衡的現(xiàn)實需要。有助于形成正向預(yù)期，引導(dǎo)供給與需求的匹配，支撐就業(yè)與民生改善。
3）設(shè)定經(jīng)濟增長目標有助于構(gòu)筑中美大國競爭的總量基礎(chǔ)。如果“十五五”期間名義GDP年均增長5%、人民幣適度升值，中國與美國GDP的比值有望在2030年達到80%，高于日本與美國GDP之比的歷史高點（1995年，73%）。
第二，“十五五”期間可考慮圍繞5%的名義GDP平均增速提出一攬子目標體系。
1）核心目標：名義GDP年均增速5%，實際GDP年均增速4.8%，總體價格增速由負轉(zhuǎn)正。GDP指標實施名義增長和實際增長雙目標制，內(nèi)嵌價格目標，由此實現(xiàn)“有就業(yè)、有收入、有獲得感”的增長。
2）消費和居民收入目標：居民消費年均增速6.5%、居民收入年均增速6%、政府消費支出年均增速5%，這需要實施居民收入大幅增長的計劃。如果“十五五”優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，將居民消費率（居民消費/名義GDP）從40%提升3個百分點至43%，則居民消費年均增速需達到6.5%。這要求居民收入年均增速達到6%、邊際消費傾向（人均消費/人均收入）適度回升。同時，政府消費增速宜保持在5%左右，避免對總需求形成拖累。
3）投資目標：制造業(yè)和基建投資年均增速保持在6.5%左右。在凈出口下降和房地產(chǎn)投資溫和下行至企穩(wěn)狀態(tài)的預(yù)期情景下，如果居民消費增長目標能順利達成，“十五五”制造業(yè)和基建投資平均增速需維持在6.5%左右。
第三，“十五五”期間實現(xiàn)一攬子目標的可行路徑和重點：提高居民收入、擴大服務(wù)消費、穩(wěn)定基建投資，積極財政和寬松貨幣政策
1）擴大內(nèi)需的重點在于提振消費，首要的是大幅提高居民收入、穩(wěn)定居民收入預(yù)期，提高居民消費能力和意愿。在初次分配環(huán)節(jié)完善勞動者工資正常增長機制；同時，提高居民的財產(chǎn)性收入，鼓勵上市公司分紅、大力發(fā)展股權(quán)激勵等，推動企業(yè)利潤向居民收入轉(zhuǎn)移。
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