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行業(yè)整體策略：固態(tài)電池進(jìn)展超預(yù)期，重視儲(chǔ)能等領(lǐng)域的高成長(zhǎng)
　　繼續(xù)重視新能源龍頭的布局窗口期，儲(chǔ)能、鋰電等供需較好環(huán)節(jié)可優(yōu)選，彈性選擇為AI+、固態(tài)等領(lǐng)域。
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、固態(tài)電池發(fā)展國(guó)內(nèi)外共振向上，寧德時(shí)代、廈鎢新能、璞泰來(lái)等受益。1）中創(chuàng)新航430Wh/kg全固態(tài)硅基電池配套產(chǎn)線已投用，布局eVTOL、人形機(jī)器人場(chǎng)景。2）孚能科技首批硫化物全固態(tài)電池年底交付，可支持人形機(jī)器人8-12h續(xù)航；0.2GWh中試線建設(shè)中且計(jì)劃2026年擴(kuò)至GWh級(jí)。3）天齊鋰業(yè)年產(chǎn)50噸硫化鋰中試項(xiàng)目已實(shí)質(zhì)落地并動(dòng)工。4）Rimac發(fā)布100%硅負(fù)極固態(tài)電池包，6分半能將電量從10%充至80%，計(jì)劃2027年四季度用于高性能電動(dòng)車。5）韓國(guó)第二條全固態(tài)電池產(chǎn)線在SKOn落地，等靜壓工藝進(jìn)入規(guī)模化應(yīng)用。
　　2、鋰電景氣度向好，重視二線公司彈性，億緯鋰能、龍?bào)纯萍嫉仁芤妗?）近期，億緯鋰能進(jìn)入小鵬MONA供應(yīng)鏈，后續(xù)車型基礎(chǔ)版本將用其提供的傳統(tǒng)方形電池。2）近期，龍?bào)纯萍寂c寧德時(shí)代簽署磷酸鐵鋰正極材料采購(gòu)合作協(xié)議：預(yù)計(jì)自2026年第二季度至2031年間，合計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代海外工廠銷售15.75萬(wàn)噸符合約定規(guī)格的磷酸鐵鋰正極材料。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、儲(chǔ)能景氣度超預(yù)期，特斯拉、陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)等受益。1）近期，IRENA發(fā)布首份儲(chǔ)能專題研究報(bào)告完整版《光伏與儲(chǔ)能助力能源轉(zhuǎn)型》，指出“光伏+儲(chǔ)能”將成最經(jīng)濟(jì)綠色能源，鋰電池儲(chǔ)能響應(yīng)時(shí)長(zhǎng)正向4-8小時(shí)及更長(zhǎng)突破。2）2025年8月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增招標(biāo)規(guī)模33.8GWh（同比增60%），采招落地規(guī)模89GWh（同比增232%）。3）近期，《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案(2025—2027年)》發(fā)布，提出2027年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)1.8億千瓦以上。4）近期，國(guó)家發(fā)改委、能源局印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格機(jī)制促進(jìn)新能源發(fā)電就近消納的通知》。
　　2、“反內(nèi)卷”有望實(shí)質(zhì)性突破，協(xié)鑫科技、愛(ài)旭股份等受益。1）近期，全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)信息公共服務(wù)平臺(tái)發(fā)布《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》等3項(xiàng)光伏能耗強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿，計(jì)劃發(fā)布12個(gè)月后實(shí)施。2）近期，硅料價(jià)格實(shí)現(xiàn)連續(xù)11周上揚(yáng)；其中n型顆粒硅最新成交價(jià)格區(qū)間4.9-5萬(wàn)元/噸，均價(jià)4.95萬(wàn)元/噸。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、新能源+人形機(jī)器人進(jìn)入關(guān)鍵落地期，震?？萍?、科達(dá)利、浙江榮泰等受益。1）人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Figure AI獲超10億美元承諾資本，投后估值達(dá)390億美元；公司計(jì)劃未來(lái)四年交付10萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人。2）近期，宇樹(shù)科技宣布開(kāi)源專為通用機(jī)器人學(xué)習(xí)設(shè)計(jì)的UnifoLMWMA-0跨多類機(jī)器人本體開(kāi)源世界模型-動(dòng)作架構(gòu)。
　　2、風(fēng)電龍頭拓展有望超預(yù)期，運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技等受益。2025年8月，國(guó)內(nèi)30個(gè)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組采購(gòu)項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)，總采購(gòu)容量約15.39GW，均為陸上風(fēng)電項(xiàng)目；在非集采項(xiàng)目中，運(yùn)達(dá)股份、電氣風(fēng)電、金風(fēng)科技中標(biāo)規(guī)模位居前三。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期