>> 國盛證券-美年健康(002044)AI賦能持續(xù)深化，健康管理場景進一步拓展-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大?。?/td>
| 706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧,徐雨涵 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2025年中報。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.09億元，同比下降2.28%；歸母凈利潤為-2.21億元，同比下降2.59%；扣非歸母凈利潤為-2.38億元，同比下降6.15%。從單季度看，2025Q2營收23.55億元，同比下降2.02%，歸母凈利潤5398萬元，同比下降23.81%，扣非歸母凈利潤4399萬元，同比下降43.23%。
團檢個檢穩(wěn)健發(fā)力，創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動增長。上半年實現(xiàn)個檢與團檢雙輪驅(qū)動，總接待人次達955萬（含參股分院），其中控股分院接待600萬人次；團檢業(yè)務仍是公司營收支柱，占比達到67%，在銀行、通訊、公安、能源、電力、教育等六大行業(yè)客戶的深耕下，團檢貢獻保持穩(wěn)定。個檢收入占比為33%，個性化套餐銷售占比提高，帶動客單價提升。公司通過強化重點客戶簽單與到檢份額穩(wěn)定經(jīng)營，并在個檢端依托個性化套餐和智能加項推廣，推動客單價提升至656元。同時創(chuàng)新業(yè)務表現(xiàn)突出，AI相關產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.40億元，同比增長62.36%，主要包括AI-MDT報告、肺結(jié)寧、腦睿佳、數(shù)智云膠片、眼底AI等產(chǎn)品帶動附加值服務快速成長。
門店網(wǎng)絡優(yōu)勢鞏固，控股分院達到304家。截至2025年6月30日，公司共有566家分院，覆蓋全國30多個省（自治區(qū)、直轄市），其中控股體檢分院304家。網(wǎng)絡覆蓋和運營規(guī)模在行業(yè)內(nèi)保持領先。憑借龐大的分院網(wǎng)絡，公司能夠在區(qū)域市場形成密集的服務觸點，更好地承接全國范圍內(nèi)不斷增長的體檢需求。
AI賦能精細化運營，提效降本效果凸顯。AI全面滲透檢前、檢中、檢后全流程。檢前方面，“星羽展業(yè)智能提案系統(tǒng)”基于300余項風險參數(shù)，定制化套餐匹配度提升。25年上半年，重要異常AI自動上報系統(tǒng)已開始在江浙體檢中心試點，持續(xù)提升重要異常檢出率和準確度。截至2025年6月底，“健康小美”智能主檢應用已在188家體檢中心上線，累計審核并生成87萬份體檢報告。大幅提高醫(yī)生診斷效率和結(jié)論準確性。AI賦能帶來的提效降本，持續(xù)增強公司市場競爭力。
費用與投入管控成效初顯，研發(fā)投入加大。2025H1在費用端，公司銷售費用9.82億元，同比下降8.75%，管理費用4.15億元，同比下降0.50%，費用控制成效顯現(xiàn)，釋放一定經(jīng)營杠桿。
盈利預測與估值：考慮到2025H1業(yè)績下滑，體檢市場需求恢復需要一定時間，我們下調(diào)此前對公司的業(yè)績預測，預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.99億元、114.98億元、128.00億元，分別同比-1.0%/+8.5%/+11.3%，歸母凈利潤3.85億元、7.31億元、9.50億元，同比+36.4%/+89.8%/+30.1%，維持“買入”評級。
風險提示：AI應用落地不及預期的風險；醫(yī)療質(zhì)量風險；市場競爭加劇風險；連鎖化經(jīng)營帶來的經(jīng)營管理風險。
|
|
