>> 西部證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2025H1業(yè)績點評：業(yè)績短期承壓，下半年有望回暖-250921
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大?。?/td>
| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴,呂曄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入167.43億元，同比下降18.45%；歸母凈利潤50.69億元，同比下降32.96%；毛利率下滑4.98pct。2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入85.06億元，同比下降23.77%；歸母凈利潤24.40億元，同比下降44.55%，毛利率下滑5.66pct。
海外穩(wěn)健增長，國內(nèi)短期承壓。2025H1國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入83.32億元，同比增長5.39%，占比49.76%。目前業(yè)務(wù)進度符合公司預(yù)期，預(yù)計2025H2國際業(yè)務(wù)增長將有所提速，其中國際體外診斷產(chǎn)線有望實現(xiàn)較快增長。國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入84.11億元，同比下降33.37%。國內(nèi)2025H1的收入實際反映的是去年招標下滑的時間段，疊加去年上下半年收入基數(shù)較高的影響。
海外營收占比提升，國內(nèi)市占率進一步提升。公司醫(yī)學影像業(yè)務(wù)收入33.12億元，同比下滑22.51%，其中國際營收占比提升至62%；依托國產(chǎn)首款全身應(yīng)用超高端超聲系統(tǒng)ResonaA20的持續(xù)放量，公司穩(wěn)固了市占率第一的行業(yè)地位。生命信息與支持業(yè)務(wù)收入54.79億元，同比下滑31.59%，其中國際營收占比提升至67%。公司在生命信息與支持類設(shè)備領(lǐng)域進一步鞏固了國內(nèi)市場占有率第一的行業(yè)地位，且與競爭對手的差距持續(xù)拉大。
保持業(yè)績穩(wěn)健增長，與投資者共享發(fā)展成果。公司于2025年4月推出2025年第一次中期分紅，派發(fā)現(xiàn)金股利17.10億元（含稅）。計劃2025年第二次中期派發(fā)分紅15.88億元（含稅）。2025年公司累計現(xiàn)金分紅將至32.98億元（含稅），占2025年半年度凈利潤的比例為65.06%。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司收入367.30、419.09、484.57億元，同比增長0.0%、14.1%、15.6%；歸母凈利潤122.19、141.56、166.33億元，同比增長4.7%、15.8%、17.5%；維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟和政策不確定性，產(chǎn)品質(zhì)量，貿(mào)易摩擦匯率波動，市場競爭加劇，研發(fā)和銷售不及預(yù)期等風險
|
|
