>> 國金證券-國際關(guān)系動態(tài)報告：國金地緣政治周觀察，復(fù)盤5月以來中美經(jīng)貿(mào)談判動態(tài)-250921
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊佳妮,商景皓 |
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核心觀點
地緣動向復(fù)盤:本周地緣政治呈現(xiàn)“整體緩和、局部風險”的特征。本周中美經(jīng)貿(mào)團隊在西班牙馬德里完成第四輪經(jīng)貿(mào)磋商，雙方就以合作方式妥善解決TikTok相關(guān)問題、減少投資障礙、促進有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達成了基本框架共識。隨后，周五晚上，中美領(lǐng)導(dǎo)人舉行通話，這是年內(nèi)中美領(lǐng)導(dǎo)人第三次通話，雙方領(lǐng)導(dǎo)人就當前中美關(guān)系和共同關(guān)心的問題坦誠深入交換意見，就下階段中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出戰(zhàn)略指引。中方評價此次通話是務(wù)實、積極、建設(shè)性的。特朗普在社媒中表示，TikTok交易方案已得到批準，特朗普將在明年初訪問中國，中國領(lǐng)導(dǎo)人也將適時回訪美國。而在中美之外，全球地緣危機呈現(xiàn)惡化趨勢。俄烏方面不僅沒有出現(xiàn)?；疔E象，反而俄白兩國在東歐地區(qū)開展軍演，俄羅斯無人機、戰(zhàn)斗機多次飛入波蘭、愛沙尼亞境內(nèi)，北約內(nèi)部就是否強硬回擊俄羅斯產(chǎn)生意見分歧，波蘭方面單方面宣布關(guān)停中歐班列，中國受到俄烏沖突、東歐危機的外溢影響。在巴以問題上，以色列在加沙地區(qū)的軍事行動持續(xù)推進，意在控制包括加沙、約旦河西岸在內(nèi)的整個巴勒斯坦地區(qū)，對此歐洲、中國等多國表示反對，但美國卻在本周再次一票否決安理會加沙決議草案，美國的偏袒無疑刺激了以色列在巴勒斯坦地區(qū)擴張的野心。
國金觀點周觀察：
?。?）2025年中美前三輪談判均有談判成果，雙方撤回彼此加征的消極舉措。5月10日至11日中美日內(nèi)瓦談判明確了中美通過談判解決關(guān)稅沖突，雙方同步取消91%的加征關(guān)稅并將34%對等關(guān)稅中的24%暫停90天實施，相互保留34%對等關(guān)稅中的10%生效。日內(nèi)瓦談判使中美貿(mào)易從雙邊禁運回到有限度貿(mào)易的程度。6月9日至10日的倫敦談判聚焦出口管制，基本解決了5月期間中美就航發(fā)零部件、EDA和稀土等品種相互禁運的問題。7月28日至29日中美斯德哥爾摩雙方最終同意繼續(xù)相互延長24%的對等關(guān)稅3個月時間。
（2）中美斯德哥爾摩談判后，中美關(guān)系經(jīng)歷曲折，施壓與談判并行。斯德哥爾摩會談后，美國多次以購買俄油為借口，威脅對中國加征“二級關(guān)稅”；美國商務(wù)部將英特爾、三星、SK海力士和臺積電的在華分公司移出“經(jīng)驗證最終用戶”（VEU）名單；九月以來，多項涉華法案在美國會得到推進，美國商務(wù)部又宣布將23家中國實體列入出口管制“實體清單”。除此外，墨西哥提出擬對包括中國在內(nèi)的未與墨簽署自貿(mào)協(xié)定的國家，將汽車、玩具、鋼鐵、紡織品和塑料制品等約1400項稅目產(chǎn)品的進口關(guān)稅稅率提升至10%到50%，背后不乏有美國的煽動。積極因素看，在此期間特朗普仍堅持希望訪問中國，并提出有條件批準H20在華銷售。中國方面，李成鋼副部長赴美進行經(jīng)貿(mào)會談，中美防長、外長接連通話，謹慎管控分歧。
（3）中美第四次談判，TikTok問題得到突破性進展，同期元首通話對中美磋商給予積極評價。中美在9月14至15日在馬德里舉行第四輪經(jīng)貿(mào)磋商，就以合作方式妥善解決TikTok相關(guān)問題、減少投資障礙、促進有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達成了基本框架共識。9月19日，中美領(lǐng)導(dǎo)人舉行通話，雙方領(lǐng)導(dǎo)人就當前中美關(guān)系和共同關(guān)心的問題坦誠深入交換意見，就下階段中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出戰(zhàn)略指引，特朗普在社交媒體上表示，TikTok交易方案已被批準，貝森特提及美國將獲得TikTok控股權(quán)，美國企業(yè)負責TikTok在美業(yè)務(wù)的運營。中國政府表示，將依法審批技術(shù)出海、知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)等事項，樂見企業(yè)在符合市場規(guī)則基礎(chǔ)上做好商業(yè)談判。
展望后續(xù)，中國在TikTok問題上對美做出了較大的讓步，美國也將大概率在關(guān)稅、赴美投資等問題上對中國做出對等讓步，以實現(xiàn)中美“雙贏”的結(jié)果。從中美領(lǐng)導(dǎo)人通話的報道來看，中美經(jīng)貿(mào)談判的軌道并未發(fā)生偏移，未來中美關(guān)系將持續(xù)呈現(xiàn)積極向好的趨勢，中美將有望在關(guān)稅、出口管制、市場開放、產(chǎn)品采購、臺海問題等領(lǐng)域取得新的共識與進展。
下周重點關(guān)注：（1）美國是否在關(guān)稅、赴美問題上對中國讓步。（2）中美貿(mào)易協(xié)議、TikTok協(xié)議細則。（3）歐盟國家對特朗普二級關(guān)稅制裁倡議的回應(yīng)。
風險提示
?。?）美國聯(lián)合歐盟、G7等國對中國開展“二級制裁”。（2）美國再度對中國施壓，威脅中國更多讓步。（3）以色列繼在敘利亞、卡塔爾開展軍事行動后，或進一步在加沙、甚至伊朗領(lǐng)土上打擊哈馬斯，中東局勢有再度緊張的風險。（4）俄烏?；鹫勁胁豁樌瑧?zhàn)爭烈度或有所上升，導(dǎo)致全球油價和通脹趨勢性上升。
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