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本周化工市場(chǎng)綜述
　　本周市場(chǎng)有所震蕩，其中申萬(wàn)化工指數(shù)下跌1.33%，跑輸滬深300指數(shù)0.89%。標(biāo)的方面，受益于特斯拉的邊際變化，機(jī)器人板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中包括金發(fā)科技、晶華新材等標(biāo)的，除此之外，本周上修預(yù)期的標(biāo)的也表現(xiàn)較強(qiáng)，比如：廣東宏大。估值方面，當(dāng)前板塊的估值分位數(shù)依然具備較高的性價(jià)比，其中2010年以來(lái)的PB分位數(shù)為30%。關(guān)稅方面，本周中美會(huì)談，就妥善解決TikTok問(wèn)題達(dá)成基本框架共識(shí)。消費(fèi)電子行業(yè)，iPhone 17預(yù)售開(kāi)啟，蘋果官網(wǎng)被擠崩，建議關(guān)注蘋果之后產(chǎn)品迭代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。AI行業(yè)，算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)級(jí)大模型的日均Token消耗量在2025年上半年達(dá)到了10.2萬(wàn)億，較2024年下半年激增363%；此外，本周華為發(fā)布十大技術(shù)趨勢(shì)，未來(lái)10年算力總量增長(zhǎng)10萬(wàn)倍；另外，據(jù)IT之家報(bào)道，英偉達(dá)正推動(dòng)上游供應(yīng)商開(kāi)發(fā)一類名為MLCP（微通道水冷板）的水冷散熱組件，以應(yīng)對(duì)AIGPU芯片隨代際更替不斷上升的發(fā)熱，液冷技術(shù)除了考量效果之外，還需考慮可商業(yè)化的難易程度。流動(dòng)性方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)還降兩次，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期。投資方面，一是建議關(guān)注有業(yè)績(jī)有估值的標(biāo)的，二是建議關(guān)注具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性的標(biāo)的。
　　本周大事件
　　大事件一：9月11日，陶氏公司歐洲、中東、非洲及印度區(qū)總裁朱莉婭·施倫茨在德國(guó)漢堡舉行的歐洲化學(xué)品分銷商協(xié)會(huì)(FECC)年度大會(huì)上指出，歐洲化工和石化行業(yè)正面臨因本土需求疲軟及海外大量新建產(chǎn)能引發(fā)的“多重危機(jī)”。施倫茨稱：“目前的情況是大量進(jìn)口產(chǎn)品涌入，我們的市場(chǎng)蛋糕正在縮小。
　　大事件二：近期，荊州市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布了華魯恒升（荊州）有限公司30萬(wàn)噸/年TDI項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書受理的公示。根據(jù)企業(yè)十四五發(fā)展計(jì)劃，華魯恒升(荊州)有限公司規(guī)劃投資約460億元，擬在荊州市江陵化工園區(qū)布局建設(shè)華魯恒升荊州基地。
　　大事件三：9月12日，華誼集團(tuán)發(fā)布公告稱，全資子公司上海華誼能源化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海能化”）吳涇基地裝置實(shí)行永久性停產(chǎn)。其主要生產(chǎn)甲醇、醋酸、氫氣、合成氣等產(chǎn)品。本次停產(chǎn)裝置系上海能化吳涇基地裝置(甲醇設(shè)計(jì)產(chǎn)能95萬(wàn)噸，2024年產(chǎn)能利用率46.5%；醋酸設(shè)計(jì)產(chǎn)能70萬(wàn)噸，2024年產(chǎn)能利用率70.7%)，裝置建成時(shí)間較早。
　　大事件四：美聯(lián)儲(chǔ)今年首次行動(dòng)，如期降息25基點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)還降兩次。美聯(lián)儲(chǔ)9月聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的表述較7月會(huì)議有一定變化：承認(rèn)就業(yè)增長(zhǎng)放緩，提及失業(yè)率小幅上升但仍維持在低位，刪除“勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍然穩(wěn)健”的表述，并判斷就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升；認(rèn)為通脹水平有所上升，依然略高。
　　大事件五：據(jù)IT之家報(bào)道，英偉達(dá)正推動(dòng)上游供應(yīng)商開(kāi)發(fā)一類名為MLCP（微通道水冷板）的水冷散熱組件，以應(yīng)對(duì)AIGPU芯片隨代際更替不斷上升的發(fā)熱。MLCP通過(guò)在芯片或封裝上的蝕刻水道尺寸可降低至微米級(jí)別，同時(shí)均熱板、水冷板、IHS封裝頂蓋、芯片裸晶也將高度整合，進(jìn)一步提升散熱效率。
　　大事件六：華為發(fā)布十大技術(shù)趨勢(shì)，未來(lái)10年算力總量增長(zhǎng)10萬(wàn)倍！據(jù)上海證券報(bào)，華為發(fā)布智能世界2035系列報(bào)告，核心預(yù)測(cè)包括：AGI將成最具變革驅(qū)動(dòng)力；AI智能體從執(zhí)行工具演進(jìn)為決策伙伴；人機(jī)協(xié)同編程成主流；交互方式向多模態(tài)演進(jìn)；算力總量增長(zhǎng)10萬(wàn)倍；數(shù)據(jù)成AI發(fā)展"新燃料"；通信網(wǎng)絡(luò)連接對(duì)象從90億人擴(kuò)展到9000億智能體；新能源發(fā)電量占比超50%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國(guó)際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。