>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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行情評(píng)述
[鋼材]補(bǔ)庫(kù)尚有短暫窗口，旺季需求兌現(xiàn)力度偏弱
周五期市夜盤(pán)黑色品種沖高，對(duì)周末現(xiàn)貨短暫利好，個(gè)別區(qū)域現(xiàn)貨小漲10-30不等。近期市場(chǎng)的主要觀點(diǎn)，宏觀層面，美國(guó)降息從中周期利好流動(dòng)性和風(fēng)偏，后續(xù)觀察國(guó)內(nèi)政策是否會(huì)有跟進(jìn)預(yù)期，若有內(nèi)外共振則有望為險(xiǎn)資再蓄力。產(chǎn)業(yè)層面，鋼材需求在這個(gè)旺季兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)，建材表需邊際上好轉(zhuǎn)，幅度不突出，當(dāng)下靜態(tài)矛盾偏環(huán)比改善:基于鐵水產(chǎn)量維持高位，國(guó)慶節(jié)前爐料補(bǔ)庫(kù)還有-周左右的窗口期，成本支撐尚存:不過(guò)硬傷在于，建材高產(chǎn)量基數(shù)下，增加遠(yuǎn)端市場(chǎng)潛在擔(dān)憂，旺季過(guò)后需關(guān)注這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。期貨單邊來(lái)看，下方成本支撐，但供需改善力度有限，單邊反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)烈，仍建議觀望:基差階段性買(mǎi)保的頭寸，在國(guó)慶節(jié)前可根據(jù)現(xiàn)貨敞口情況，擇機(jī)滾動(dòng)止盈。
[硅鐵錳硅]情緒改善，基本面仍有隱憂
短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金[大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤(rùn)大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂(lè)觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時(shí)，金九銀十到來(lái)，終端需求有待驗(yàn)證，鋼廠利潤(rùn)承壓，后續(xù)鐵水和電爐開(kāi)工向下的風(fēng)險(xiǎn)累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫(kù)存逐步累積，且當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存包括合金廠庫(kù)存、鋼廠庫(kù)存和交割庫(kù)庫(kù)存仍偏高，去化壓力猶存。
[焦煤焦炭]宏觀利好+鋼材供需邊際轉(zhuǎn)好，板塊震蕩上行
現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙古個(gè)別焦企率先發(fā)起焦炭第一-輪提漲，煉焦煤競(jìng)拍成交較好，價(jià)格多數(shù)上漲，港口貿(mào)易準(zhǔn)- -焦炭報(bào)價(jià)1500 (周環(huán)比+110)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1202.7 (周環(huán)比+21) ;蒙煤方面，口岸通關(guān)維持高位運(yùn)行，臨近國(guó)慶假期，下游企業(yè)詢盤(pán)問(wèn)價(jià)增多，市場(chǎng)成交較好，蒙古國(guó)線上電子競(jìng)拍全部成交，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1009 (周環(huán)比+74)，蒙5精煤1216 (周環(huán)比+86)，河北唐山:蒙5精煤1366 (周環(huán)比-))。期貨端，上周板塊震蕩上行，爐料表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，隨著鋼材供需邊際改善，鋼價(jià)也開(kāi)始被帶動(dòng)向上，周五夜盤(pán)受中美元首通話和政策預(yù)期影響，板塊高開(kāi)后震蕩運(yùn)行?；久娣矫?，終端需求表現(xiàn)依然不佳，但具有韌性，隨著廢鋼日耗下降，鋼材供需邊際改善，螺紋鋼庫(kù)存轉(zhuǎn)向去化，鐵水依然可以保持高位，成本支撐被驗(yàn)證暫時(shí)有效，市場(chǎng)從前期對(duì)負(fù)反饋的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向關(guān)注高鐵水下的節(jié)前爐料補(bǔ)庫(kù)行情，煉焦煤競(jìng)拍走強(qiáng)，焦炭第二輪提降落地后港口貿(mào)易價(jià)格快速上漲。具體到行情上，現(xiàn)貨上漲+國(guó)內(nèi)政策預(yù)期+海外降息托舉，底部支撐堅(jiān)挺，節(jié)前仍以逢低做多為主，上方空間有賴宏觀驅(qū)動(dòng)和節(jié)前資金博弈，不過(guò)也要注意下周就是節(jié)前最后-一個(gè)完整的交易周了，加上焦煤05合約再次挑戰(zhàn)8月中旬高點(diǎn)，現(xiàn)貨敞口和多單可以考慮逢高兌現(xiàn)。
[鐵礦石]補(bǔ)庫(kù)周期內(nèi)鐵礦支撐仍存，鋼材需求成色決定高度
鋼廠已經(jīng)在針對(duì)國(guó)慶假期進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)了，未來(lái)- -段時(shí)間，鐵礦庫(kù)存將會(huì)延續(xù)港口向廠內(nèi)的輪轉(zhuǎn)，需求端邊際的回升對(duì)于價(jià)格是有支撐的。本期鋼材表需表需略有回升，回升主要來(lái)源于螺紋，季節(jié)性來(lái)看，螺紋表需后續(xù)存在一定的回升空間。國(guó)慶假期前，補(bǔ)庫(kù)周期內(nèi)鐵礦支撐仍然存在，但是高度則需要關(guān)注鋼材需求成色能否維持。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，將持續(xù)抑制鐵礦石價(jià)格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場(chǎng)趨勢(shì)可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，鋼材價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。長(zhǎng)期依然維持逢低做多的觀點(diǎn)。
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