>> 國投證券-漢得信息(300170)經(jīng)營穩(wěn)步向好，數(shù)據(jù)融合+AI驅(qū)動(dòng)成效顯現(xiàn)-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
1）近日，漢得信息發(fā)布《2025年半年度報(bào)告》，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.75億元，同比增長3.54%；歸母凈利潤0.85億元，同比增長1.90%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比增長31.56%；其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流Q2首次突破單季度轉(zhuǎn)正。
2）根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)披露，近日第三方咨詢機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布《中國供應(yīng)鏈計(jì)劃及APS市場份額，2024：工業(yè)企業(yè)第四件套》，漢得信息以6.12%的市場份額、21.2%的同比增長率，位列國產(chǎn)軟件市場占有率榜首。
踐行自主產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，平臺(tái)與應(yīng)用產(chǎn)品齊頭并進(jìn)
近十年來，漢得信息始終堅(jiān)持自主產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，自主產(chǎn)品體系進(jìn)一步完善，進(jìn)而帶動(dòng)盈利能力提升，從服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型為“平臺(tái)+應(yīng)用”的產(chǎn)品+解決方案的平臺(tái)化體系化公司。根據(jù)半年報(bào)披露：上半年公司自主軟件業(yè)務(wù)（產(chǎn)業(yè)數(shù)字化+財(cái)務(wù)數(shù)字化）保持盈利彈性，繼續(xù)保持增長，整體較去年同期增長9.98%。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)保持最高增速，同比增長13.75%，財(cái)務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)保持第二梯隊(duì)，同比增長4.98%。整體毛利率達(dá)到34.87%，與去年同期相比增加2.43個(gè)百分點(diǎn)，主要源于自主軟件產(chǎn)品毛利率的進(jìn)一步顯著增長——自主軟件產(chǎn)品（產(chǎn)業(yè)數(shù)字化+財(cái)務(wù)數(shù)字化）總體毛利率為39.68%，較去年同期增長2.98個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升為42.96%，相比去年同期的40.10%，增長2.86個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)毛利率為34.95%，相比去年同期的32.17%，增長2.78個(gè)百分點(diǎn)。自主軟件業(yè)務(wù)毛利率的提升，主要得益于：自主應(yīng)用產(chǎn)品（工業(yè)軟件、數(shù)字營銷、財(cái)務(wù)數(shù)字化、供應(yīng)鏈數(shù)字化等）成熟度整體進(jìn)一步提升，更高的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化度驅(qū)動(dòng)毛利率的增長；PaaS平臺(tái)業(yè)務(wù)愈發(fā)穩(wěn)定成熟，客戶認(rèn)可程度越來越高，帶來毛利貢獻(xiàn)。
戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)企業(yè)AI應(yīng)用持續(xù)投入并取得顯著進(jìn)展
根據(jù)半年報(bào)披露：上半年漢得信息持續(xù)深化完善B端AI應(yīng)用軟件及服務(wù)——“得靈”系列產(chǎn)品，與諸多頭部客戶和生態(tài)合作伙伴攜手推進(jìn)企業(yè)端AI智能化升級(jí)。公司自研的B端AI中臺(tái)愈發(fā)成熟，在營銷、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)、工業(yè)等領(lǐng)域均有高質(zhì)量的業(yè)務(wù)智能體“誕生”并在不少頭部企業(yè)客戶中落地，同時(shí)發(fā)布了物流、礦山、鋰電行業(yè)大模型和代碼大模型。公司全面的AI產(chǎn)品及配套服務(wù)體系較好地匹配了客戶群體的需要，因此AI業(yè)務(wù)收入有了顯著的提升，僅上半年就突破了億元大關(guān)，實(shí)現(xiàn)約1.1億元收入。
H-ZERO作為技術(shù)底座，支撐全域應(yīng)用開發(fā)與集成；H-One數(shù)據(jù)平臺(tái)—打造企業(yè)全局?jǐn)?shù)據(jù)價(jià)值鏈閉環(huán)循環(huán)的企業(yè)數(shù)據(jù)引擎；AI中臺(tái)，連接AI大模型，助力管理與業(yè)務(wù)提速增效的企業(yè)AI加速器；聚焦四大核心領(lǐng)域,智能制造、數(shù)字營銷、智慧財(cái)務(wù)、智協(xié)供應(yīng)鏈四大專業(yè)應(yīng)用系列，助力企業(yè)高效轉(zhuǎn)型。超過400+頭部客戶業(yè)務(wù)應(yīng)用基于H-ZERO平臺(tái)持續(xù)迭代構(gòu)建支撐自身核心競爭力的數(shù)智化能力體系。
投資建議：
漢得信息作為企業(yè)數(shù)字化綜合供應(yīng)商，主要面向大型企業(yè)，提供數(shù)字化軟件、解決方案及咨詢實(shí)施服務(wù)，累計(jì)服務(wù)超7000家行業(yè)頭部企業(yè)，覆蓋制造、金融、零售、能源等多個(gè)領(lǐng)域。公司于2019年開始布局企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用相關(guān)的能力，持續(xù)加大AI應(yīng)用相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，并在2024年形成了較為全面的AI能力體系。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為35.96/39.96/44.45億元，歸母凈利潤分別為2.54/3.17/3.95億元。由于公司AI業(yè)務(wù)還在投入期，采用PS進(jìn)行估值，維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.34元，相當(dāng)于2025年6倍的動(dòng)態(tài)市銷率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
AI產(chǎn)品落地不及預(yù)期；工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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