>> 中泰證券-威海廣泰(002111)Q2業(yè)績短期承壓，空港主業(yè)持續(xù)景氣-250922
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
大?。?/td>
| 397KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳鼎如,馬夢澤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2025上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，較上年同期增長10.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，較上年同期降低22.41%。
空港主業(yè)增長可觀，交付結構及匯兌收益影響當期業(yè)績。收入及利潤端，2025Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.85億元，同比增長9.53%，環(huán)比增長22.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比下降28.57%，環(huán)比下降1.23%。報告期內(nèi)利潤承壓主要系交付部分消防救援裝備訂單毛利率較低、出口產(chǎn)品匯兌收益減少等因素的影響。分業(yè)務來看，報告期內(nèi)，1）空港裝備產(chǎn)品實現(xiàn)營收9.06億元，較上年同期增長31.24%，毛利率28.80%，同比下降4.21pct。公司緊盯國債和設備更新項目，全力取得新建機場采購項目，強化三大航空公司和樞紐機場設備市占率，全力確保產(chǎn)品交付，實現(xiàn)國內(nèi)空港裝備銷售收入增長60%以上；2）消防救援裝備產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.94億元，較上年同期降低12.70%，毛利率15.91%，同比下降3.49pct。面對傳統(tǒng)消防車市場需求下降，公司石油石化項目繼續(xù)保持優(yōu)良成績；同時與空港裝備市場銷售充分融合，訂單量形成突破；特殊客戶產(chǎn)品簽訂訂單取得成果；以售后促市場。報告期累計取得訂單同比基本保持穩(wěn)定。3）其他產(chǎn)品實現(xiàn)營收2447.87萬元，較上年同期降低13.33%，毛利率17.94%，同比下降7.51pct。公司移動醫(yī)療裝備國際化市場布局順利拓展；推動無人機裝備新機型研發(fā)和市場拓展，主要型號入選山東省低空領域重點產(chǎn)品名單；加強消防警報裝備在鐵路、鋼鐵及工程行業(yè)應用。盈利能力方面，2025上半年公司銷售毛利率為24.14%，同比減少3.99pct；銷售凈利率為5.72%，同比減少2.56pct。
期間費用率下降，備產(chǎn)備貨積極。費用方面，公司2025上半年期間費用率為16.28%，同比減少1.56pct，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為3.88%（同比減少1.40pct）、6.59%（同比減少0.46pct）、1.46%（同比增加0.63pct）。研發(fā)費用率為4.35%，同比減少0.33pct。前瞻指標，截至2025H1，公司存貨金額21.24億元，較年初增長12.7%，主要系銷售市場增長較快增加備貨所致。應收賬款15.79億元，較年初增長5.3%，主要系銷售收入增長所致。
數(shù)智轉型成效斐然，核心競爭力提升。公司全力推進智能制造和提產(chǎn)擴能，在已建成的第一條平臺車智能化生產(chǎn)線基礎上，繼續(xù)打造8種產(chǎn)品10條智能化生產(chǎn)線，裝備產(chǎn)能穩(wěn)步提升。1）技術研發(fā)方面：公司圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新，聚焦市場需求與技術前沿，不斷完善產(chǎn)品系列化和智能化，共完成12項新產(chǎn)品研發(fā)，其中4項已經(jīng)投產(chǎn)并完成設計驗證。2）電動化、智能化創(chuàng)新：公司特別重視產(chǎn)品電動化和智能化創(chuàng)新，借助國內(nèi)電動化技術的先發(fā)優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢，已經(jīng)率先完成了空港裝備全系列電動化，實現(xiàn)了換道超車，引領全球電動空港裝備行業(yè)發(fā)展。3）應急救援領域：自主研發(fā)大載重、長航時的混動無人旋翼機和縱列雙旋翼無人直升機，配套地面保障裝備及機載任務設備，為應急救援行業(yè)提供數(shù)字化、智能化的空地一體解決方案，為保障人民生命財產(chǎn)安全保駕護航，助力我國應急救援保障能力的進一步提升。
投資建議：我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入為34.31億元、39.75億元、44.90億元，歸母凈利潤分別為1.51億元、1.97億元、2.54億元。對應EPS分別為0.28元、0.37元、0.48元，對應PE分別為35X、27X、21X。公司作為國內(nèi)空港設備龍頭，電動化裝備影響力持續(xù)提升，應急救援裝備“空地一體化”發(fā)展，業(yè)績有望持續(xù)增長，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：民航需求受其他交通方式發(fā)展沖擊風險；市場競爭加劇風險；特殊客戶產(chǎn)品審價風險；研究報告使用信息更新不及時風險；業(yè)績預測和估值判斷不達預期。
|
|
