>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 2535KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
周一美豆繼續(xù)下跌，阿根廷宣布暫時(shí)取消出口稅，利空國際豆系價(jià)格。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，國內(nèi)豆粕成交一般，提貨處于高位。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國內(nèi)港口大豆庫存大幅下降70萬噸，因到港量下滑，同比增65萬噸，豆粕庫存小幅上升9萬噸，同比下降21萬噸，上周國內(nèi)壓榨大豆243萬噸，本周預(yù)計(jì)壓榨239萬噸。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨量正常，8月因干旱大豆優(yōu)良率下滑，但USDA僅下調(diào)0.1蒲式耳/英畝單產(chǎn)，且收割面積上調(diào)20萬英畝。巴西方面，升貼水近期企穩(wěn)?？傮w來看，進(jìn)口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系及巴西種植季節(jié)交易的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西或持續(xù)擴(kuò)大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【策略觀點(diǎn)】
國內(nèi)供應(yīng)現(xiàn)實(shí)壓力較大，買船已覆蓋至12月，大豆庫存處歷年最高水平，成本端未有明確利好，容易引發(fā)短期回落行情。中期來看，全球大豆供應(yīng)寬松奠定了反彈拋空的大方向，不過因美豆估值偏低，南美種植、天氣仍有變數(shù)，豆粕市場仍以區(qū)間震蕩為主。
油脂
【行情資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口下降1.2%-8.43%，前15日環(huán)增2.6%,前20日環(huán)增8.7%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少3.17%，前15日產(chǎn)量環(huán)比減少8.05%，前20日減少7.89%。
2、巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）預(yù)測，該國2025/26年度大豆收成將在2026年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.7767億噸，較上年增長3.6%。據(jù)外媒報(bào)道，截至上周四該國2025/26年度大豆播種面積已達(dá)預(yù)期總面積的0.9%。
3、據(jù)外媒報(bào)道，9月22日（周一），阿根廷政府暫時(shí)取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麥的出口稅，旨在增加國內(nèi)外匯供應(yīng)，以遏制本幣匯率下跌。
周一夜盤國內(nèi)三大油脂回落，馬棕前20日出口環(huán)比回升提供一定支撐，但同比出口仍偏弱，側(cè)面說明近期需求國進(jìn)口意愿較低或印尼產(chǎn)量較高。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-100（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+210（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存、美國生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費(fèi)不斷增長導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實(shí)供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷區(qū)及產(chǎn)地庫存未充分累積及銷區(qū)需求負(fù)反饋未現(xiàn)前中期震蕩偏強(qiáng)看待。當(dāng)前估值較高，觀察高頻數(shù)據(jù)，暫以回落企穩(wěn)買入思路為主。
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