>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.國新辦舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，央行行長潘功勝，金融監(jiān)管總局局長李云澤，證監(jiān)會主席吳清，外匯局局長朱鶴新介紹“十四五”時期金融業(yè)發(fā)展成就，并就下一步貨幣政策考慮、中小銀行風(fēng)險化解進展等多個熱點問題答記者問。
2.9月LPR報價持穩(wěn)：1年期LPR報3%，上次為3%；5年期以上品種報3.5%，上次為3.5%。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入127.36億港元。
4.央行公告稱，9月22日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2405億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2405億元，中標(biāo)量2405億元。同時，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展了3000億元14天期逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示，今日2800億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放2605億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.43%，滬深300指數(shù)漲0.46%，中證500指數(shù)漲0.76%，中證1000指數(shù)漲0.69%，全市場成交額為2.14萬億元。
股指全天圍繞前收盤橫盤震蕩，尾盤各指數(shù)發(fā)力全線收紅。但兩市個股跌多漲少，2248家上漲，3165家下跌。GPU、摩爾線程概念、智能音響、存儲器、AI算力等人工智能相關(guān)板塊紛紛走強，黃金、券商等也有表現(xiàn)。影視、旅游、飲料等大消費板塊走弱。
股指期貨隨現(xiàn)貨上漲，至收盤，主力合約IH2512漲0.19%，IF2512漲0.30%，IC2512漲0.2%，IM2512漲0.39%。各品種基差整體下行，換月后IC和IM貼水增大。IM、IC、IF和IH成交分別下降33.1%、38.9%、32.5%和24.5%；IM、IC和IF持倉分別下降2.8%、3%、0.3%，IH持倉增加4%。
市場繼續(xù)圍繞人工智能板塊運作。摩爾線程的上會使相關(guān)概念股受到追捧，國內(nèi)算力集群將建設(shè)帶動國產(chǎn)芯片、算力建設(shè)板塊集體走強，OpenAI與國內(nèi)蘋果鏈龍頭合作又使其集體高開高走，人工智能相關(guān)板塊集體上漲，使市場人氣保持，股指震蕩走強。但另一方面，CPO開盤后快速回落，又顯示高位股即使業(yè)績向好受益人工智能浪潮，也會有高位震蕩。而大部分個股下跌，成交萎縮，也表明長假來臨，仍將有資金選擇離場。總之，雖然市場仍圍繞人工智能板塊運作，但追高情緒下降，長假前交投下降，股指將保持震蕩。
金融期權(quán)：今日A股市場個股普跌，全市場成交額回落至2.1萬億元。寬基指數(shù)尾盤拉升普遍收漲，科技類指數(shù)表現(xiàn)相對強勢。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)品種成交量維持相對高位。品種上看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)成交相對活躍。波動率方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波日內(nèi)先跌后漲，隱波日內(nèi)彈性較高基本符合預(yù)期。另外近期市場情緒切換頻繁，隱波與標(biāo)的相關(guān)性不穩(wěn)定。
自6月中旬以來不少期權(quán)品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價走闊。但考慮到目前市場情緒反復(fù)較為頻繁，預(yù)計多數(shù)期權(quán)品種隱波將維持較高彈性，賣權(quán)頭寸建倉需謹(jǐn)慎。
國債期貨：周一國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.20%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.04%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債活躍券收益率多數(shù)小幅回落不足1bp。按收盤價估算，TL、T、TF、TS主力合約IRR分別在0.8248%、1.7609%、1.6923%、1.5841%。
今日央行重啟14天期逆回購操作，凈投放2605億元短期流動性。市場資金面窄幅波動，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7天期價格小幅回落，其中7天期資金價格降至1.5%下方，但跨季資金價格則抬升逾2bp。
早間逆回購大額凈投放呵護節(jié)前跨季資金面，對債市情緒有所提振，與此同時市場對下午國新辦發(fā)布會內(nèi)容也稍有博弈，受此影響，今日期債盤面高開高走收盤普漲。不過，超長端表現(xiàn)仍相對偏弱。期債尾盤，發(fā)布會內(nèi)容未超預(yù)期的情況下，TL合約一度短暫轉(zhuǎn)跌。
短期來看，我們維持此前觀點不變?；久娆F(xiàn)狀與央行對流動性的呵護態(tài)度對債市有所支撐，但國內(nèi)供給端“反內(nèi)卷”，海外主要經(jīng)濟體貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松且地緣擾動階段性緩和等因素共同作用下，預(yù)期改善對債市形成壓制。而潛在的公募債基贖回費率和稅收政策調(diào)整也加劇了市場謹(jǐn)慎。
操作上，考慮到國債在對沖宏觀預(yù)期差方面具有配置價值以及經(jīng)歷前期調(diào)整后相對可控的風(fēng)險，“弱現(xiàn)實”環(huán)境中，單邊我們建議投資者可逢低輕倉參與試多。套利方面，建議暫觀望為主。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國債期貨，逢低輕倉試多
風(fēng)險因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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