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事件：公司發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以6.3元/股的價(jià)格向南京海鯨藥業(yè)定向增發(fā)1.64億股股份，募資不超過10.33億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于公司日常研發(fā)與經(jīng)營(yíng)投入。發(fā)行完成后，海鯨藥業(yè)將持有盟科藥業(yè)20%股份，成為控股股東，自然人張現(xiàn)濤將成為公司實(shí)控人，同時(shí)海鯨藥業(yè)有權(quán)向盟科藥業(yè)董事會(huì)提名5名董事，超過董事半數(shù)。
　　海鯨藥業(yè)產(chǎn)業(yè)資源賦能。海鯨藥業(yè)作為化學(xué)制藥領(lǐng)域的重要參與者，主營(yíng)業(yè)務(wù)以維生素及礦物質(zhì)類產(chǎn)品為核心，產(chǎn)品終端需求覆蓋“臨床+OTC”全銷售渠道。其強(qiáng)大的渠道覆蓋能力和豐富的銷售經(jīng)驗(yàn)，將幫助盟科藥業(yè)開拓終端醫(yī)院覆蓋廣度與深度，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化推廣的加速。借助海鯨藥業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)驗(yàn)，盟科藥業(yè)設(shè)定2026 - 2028年產(chǎn)品銷售收入目標(biāo)分別為2.60億元、3.88億元與6.00億元。此外，海鯨藥業(yè)長(zhǎng)期專注于原料藥開發(fā)等業(yè)務(wù)，在化學(xué)原料藥的路線設(shè)計(jì)、工藝優(yōu)化及生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大等方面積累的成熟經(jīng)驗(yàn)，能幫助盟科藥業(yè)降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升整體盈利能力。
　　大額資金注入加速臨床研發(fā)推進(jìn)。此次定增融資將顯著增強(qiáng)盟科藥業(yè)的資金實(shí)力，加快MRX-5/MRX-8等抗菌藥物的海外臨床研發(fā)進(jìn)度。此前公司這兩款產(chǎn)品已經(jīng)完成海外臨床I期，且MRX-5獲得FDA孤兒藥資格認(rèn)定，若順利開展海外臨床II期試驗(yàn)將顯著提升公司價(jià)值。富余資金亦可助力盟科藥業(yè)進(jìn)一步拓展臨床前研發(fā)，公司臨床前管線包含多肽偶聯(lián)藥物、抗體偶聯(lián)藥物及其他抗感染類藥物有望借此機(jī)會(huì)推進(jìn)至臨床階段。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在抗菌藥領(lǐng)域占據(jù)獨(dú)特地位，且海外抗皮膚感染與糖尿病足感染臨床III期正在積極推進(jìn)。假設(shè)26年公司完成定增，考慮到海鯨藥業(yè)為公司銷售與生產(chǎn)帶來(lái)的賦能，我們維持公司25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，上調(diào)26-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-2.41/-1.90/-0.99億元（前值為-2.41/-2.05/-1.21億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥企研發(fā)投入不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加?。欢ㄔ雎涞夭患邦A(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。