>> 銀河期貨-金融衍生品日報(bào)-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
大小： |
2039KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國家能源局發(fā)布8月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。8月份，全社會用電量10154億千瓦時(shí)，同比增長5.0%。
2.工信部部長李樂成在第25屆中國國際工業(yè)博覽會開幕式上致辭表示，“十五五”時(shí)期，工信部將牢牢錨定實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化這個(gè)關(guān)鍵任務(wù)，要實(shí)施培育新興產(chǎn)業(yè)打造新動(dòng)能行動(dòng)，統(tǒng)籌技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)模化發(fā)展和應(yīng)用場景建設(shè)，加快打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)；建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機(jī)制，加強(qiáng)前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣，開辟人形機(jī)器人、腦機(jī)接口、元宇宙、量子信息等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流出40.69億港元。
4.央行公告稱，9月23日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2761億元7天期逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2870億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠109億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指大幅震蕩，至收盤，上證50指數(shù)跌0.09%，滬深300指數(shù)跌0.06%，中證500指數(shù)跌0.61%，中證1000指數(shù)跌1.09%，全市場成交額為2.52萬億元。
開盤后股指震蕩下行，微盤股的大幅下跌引發(fā)市場明顯回調(diào)，上證指數(shù)一度擊破3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)，但尾盤買盤涌入，股指收復(fù)大部分失地。兩市個(gè)股跌多漲少，1108家上漲，4266家下跌。半導(dǎo)體設(shè)備、硅片、先進(jìn)封裝、光刻機(jī)等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前，銀行股力撐大盤。穩(wěn)定幣、地產(chǎn)、旅游、稀土、CRO等跌幅居前。
股指期貨漲跌互現(xiàn)，至收盤，主力合約IH2512漲0.26%，IF2512漲0.25%，IC2512跌0.78%，IM2512跌1.16%。基差同樣分化，IC和IM貼水繼續(xù)增大，IF和IH基差上行。IM、IC、IF和IH成交分別增加54.3%、58.6%、55.3%和40.1%；持倉分別增加11.1%、9.7%、8.1%和2.2%。
市場出現(xiàn)大幅震蕩，長假前調(diào)倉開始。調(diào)整已久的銀行板塊開盤后快速上漲，市場并未對此興奮。相反，微盤股大幅下挫，這可能與8月下旬起私募中性產(chǎn)品微盤策略不利有關(guān)，面對長假更要降低波動(dòng)率，減倉波動(dòng)較大的微盤股。受之影響，市場個(gè)股普跌，盤中3800點(diǎn)失守。但午后，繼續(xù)下跌的動(dòng)力有限，當(dāng)日公布三季報(bào)業(yè)績大增的半導(dǎo)體設(shè)備公司整體上漲，科技受到帶動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先翻紅。市場面臨長假的選擇，歷史數(shù)據(jù)看，往往出現(xiàn)融資盤的下降，今年以來融資盤增加最多的是科技股，因此，漲幅巨大的科技股可能出現(xiàn)震蕩。但熱點(diǎn)新聞仍圍繞科技股不斷發(fā)酵，科技股中的板塊輪動(dòng)、高低切換，將使市場保持熱度，股指將保持高位震蕩。
金融期權(quán)：今日A股市場個(gè)股普跌，全市場成交額反彈至2.5萬億元。寬基指數(shù)尾盤拉升跌幅收窄，大市值類指數(shù)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
期權(quán)方面，標(biāo)的日內(nèi)振幅不小疊加ETF期權(quán)9月合約臨近到期。多數(shù)期權(quán)品種成交量維持相對高位。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對活躍。波動(dòng)率方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波尾盤回落。另外近期市場情緒切換頻繁，隱波與標(biāo)的相關(guān)性不穩(wěn)定，且隱波彈性較高。
自6月中旬以來不少期權(quán)品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價(jià)走闊。但考慮到目前市場情緒反復(fù)較為頻繁，預(yù)計(jì)多數(shù)期權(quán)品種隱波將維持較高彈性，賣權(quán)頭寸建倉需謹(jǐn)慎。
二國債期貨：周二國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.67%，10年期主力合約跌0.21%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.05%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率普升，其中2Y及以上期限活躍券上行逾1bp。
今日央行凈回籠109億元短期流動(dòng)性，市場資金面整體窄幅波動(dòng)。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中14天期跨季資金價(jià)格下行逾7bp，回落至1.6%關(guān)口下方。與此同時(shí)，隔夜、7天期資金價(jià)格也均小幅回落約1.3bp。
央行逆回購意外凈回籠疊加早間一份關(guān)于公募債基贖回費(fèi)率與稅收政策調(diào)整的問答有所傳播，這使得本就脆弱的債市情緒迅速發(fā)酵，期債盤面低開低走，其中TL主力合約一度快速下跌近1元。隨后股債蹺蹺板效應(yīng)主導(dǎo)盤面，權(quán)益調(diào)整期債反彈，權(quán)益反彈債市情緒又再度轉(zhuǎn)弱。
短期來看，偏弱的現(xiàn)實(shí)與偏強(qiáng)的預(yù)期共存，潛在的公募債基贖回費(fèi)率與稅收政策調(diào)整也進(jìn)一步加劇了市場波動(dòng)。操作上，考慮到國債在對沖宏觀預(yù)期差方面的配置價(jià)值以及經(jīng)歷前期調(diào)整后已相對可控的風(fēng)險(xiǎn)，單邊我們建議投資者可逢低輕倉參與試多，合約選擇上對超長端繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。
套利方面，目前30年期活躍券與老券利差已走擴(kuò)至10bp，TL合約盤面估值也相對偏低，建議可適度關(guān)注潛在的反套機(jī)會，但短期內(nèi)市場情緒仍弱，介入時(shí)點(diǎn)或尚需等待。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國債期貨，逢低輕倉試多
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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