>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報(bào)-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】主動(dòng)上漲驅(qū)動(dòng)依舊偏弱
周一期現(xiàn)價(jià)格小反彈，成交環(huán)比改善，幅度溫和，即使在季節(jié)性旺季，市場表現(xiàn)休感偏淡定，未觀察到主動(dòng)上漲驅(qū)動(dòng)。近期市場的主要觀點(diǎn)，宏觀層面，美國降息從中周期利好流動(dòng)性和風(fēng)偏，后續(xù)觀察國內(nèi)政策是否會(huì)有跟進(jìn)，若有內(nèi)外共振則有望為險(xiǎn)資再蓄力，短期暫未看到有明顯的預(yù)期交易。產(chǎn)業(yè)層面，鋼材需求在這個(gè)旺季兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)，建材表需邊際上好轉(zhuǎn)，幅度不突出，當(dāng)下靜態(tài)矛盾偏環(huán)比改善:基于鐵水產(chǎn)量維持高位，國慶節(jié)前爐料補(bǔ)庫還有一周左右的窗口期，成本支撐尚存:不過硬傷在于，建材高產(chǎn)量基數(shù)下，增加遠(yuǎn)端市場潛在擔(dān)憂，旺季過后需關(guān)注這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。期貨單邊來看，下方成本支撐，但供需改善力度有限，單邊反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)烈，仍建議觀望;基差階段性買保的頭寸，在國慶節(jié)前根據(jù)現(xiàn)貨敞口情況，擇機(jī)滾動(dòng)止盈。
【硅鐵錳硅】情緒改善，基本面仍有隱憂
短期市場情緒波動(dòng)較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J廠大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時(shí)，金九銀十到來，終端需求有待驗(yàn)證，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風(fēng)險(xiǎn)累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當(dāng)前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】山西個(gè)別焦企對鑄造焦提漲50，盤面沖高遇阻回落
現(xiàn)貨端，山西個(gè)別焦企對鑄造焦提漲50，受節(jié)前補(bǔ)庫支撐，煉焦煤競拍成交較好，價(jià)格多數(shù)上漲，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1460(-40)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1208.3(+5.6)﹔蒙煤方面，市場報(bào)價(jià)延續(xù)高位，下游市場對高價(jià)蒙煤接受能力有限，市場成交情況一般，蒙古國線上電子競拍參與積極性較高，競拍全部成交，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1020 (+11)，蒙5精煤1230 (+14)，河北唐山:蒙5精煤1366(-)。期貨端，焦煤05合約破8月中旬高點(diǎn)后回調(diào)，黑鏈指數(shù)震蕩走弱，各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好表現(xiàn)都不太好，并未交易宏觀利好落地，盤后召開三部委新聞發(fā)布會(huì)，央行行長表示新聞發(fā)布會(huì)的主題是介紹十四五時(shí)期金融業(yè)的發(fā)展情況，主要是從中長期的視角回顧和總結(jié)“十四五”，不涉及短期政策的調(diào)整，關(guān)于“十五五”以及下一步金融改革的內(nèi)容，將在中央統(tǒng)一部署后給做進(jìn)一步溝通。四中全會(huì)召開前，國內(nèi)政策可能暫時(shí)進(jìn)入空窗期?；久娣矫妫K端需求表現(xiàn)依然不佳，但具有韌性，隨著廢鋼日耗下降，鋼材供需邊際改善，螺紋鋼庫存轉(zhuǎn)向去化，鐵水依然可以保持高位，成本支撐被驗(yàn)證暫時(shí)有效，市場從前期對負(fù)反饋的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向關(guān)注高鐵水下的節(jié)前爐料補(bǔ)庫行情。具體到行情上，焦煤05創(chuàng)新高后大幅回調(diào)，雖然受節(jié)前補(bǔ)庫+宏觀寬松托舉，底部支撐依然堅(jiān)挺，但上方空間并未打開，加上國內(nèi)政策在十月四中全會(huì)召開前可能進(jìn)入一段空窗期，節(jié)前盤面轉(zhuǎn)入震蕩概率較大，建議多頭敞口逐步離場，若再遇沖高以逢高賣出套保為主。
【鐵礦石】多頭小作文持續(xù)擾動(dòng),節(jié)前支撐仍存
本周鐵礦會(huì)議召開，后續(xù)市場流轉(zhuǎn)的小作文偏多為主，如部分品種貿(mào)易礦流通受限等。本期鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升至241.02萬噸(+0.47)，鋼廠盈利率再次出現(xiàn)下滑，環(huán)比下滑1.3%至58.87%，主要是山西、河北區(qū)域部分鋼廠檢修結(jié)束后的常規(guī)復(fù)產(chǎn)，近期爐料價(jià)格強(qiáng)勢，鋼廠成本逐步抬高，高爐盈利率有進(jìn)一步下滑的趨勢。鋼廠針對國慶假期的補(bǔ)庫已經(jīng)快進(jìn)入尾聲階段，未來一周，鐵礦庫存延續(xù)港口向廠內(nèi)的輪轉(zhuǎn)，需求端邊際的回升對于價(jià)格是有支撐的。本期鋼材表需表需略有回升，回升主要來源于螺紋，熱卷表需則是小幅下滑。鋼材數(shù)據(jù)中可以看出鋼廠目前已經(jīng)下調(diào)螺紋產(chǎn)量了，庫存從累庫逐步轉(zhuǎn)為了小幅去庫。國慶假期前，礦產(chǎn)資源流通受限、補(bǔ)庫周期等對于鐵礦支撐依然存在，但是高度則需要持續(xù)鋼材需求成色?？紤]到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，鋼材價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。長期依然維持逢低做多的觀點(diǎn)。
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